Rambler's Top100
 

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Инвесторам стоит обратить внимание на евробонды корпоративных заемщиков


[11.09.2017]  ФИНАМ    pdf  Полная версия

Обзор российского рынка

Рост цен на нефть и оживление спроса на рискованные активы привели к продолжению ралли в секторе отечественного суверенного долларового долга на прошлой неделе. Данная картина наблюдалась и на рынках других EM. В среднем российская суверенная кривая потеряла в доходности около 7 б. п. Доходность выпуска "Россия-23" продолжила снижение, закрыв неделю на уровне 3,0%, ее спред к доходности UST-10 упал до 91 б. п. Таким образом, рынок на текущий момент полностью компенсировал потери лета 2017.

Корпоративный сегмент российских еврооблигаций также находился в зоне ценового роста. Лидерами роста оказались бумаги Дальневосточного морского пароходства на информации о том, что эмитент согласовал с группой держателей данных бумаг условия их реструктуризации. Хорошо выглядели бумаги 1-го эшелона, где рост цен за неделю составил в среднем 25 б. п. С другой стороны, продолжилась распродажа субординированных выпусков частных банков.

Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" за неделю практически не изменился, продолжая находиться вблизи четырёхлетних минимумов (138 б. п.). Стоимость страховки от дефолта для российских компаний не показала единой динамики.

Суверенный сектор российских евробондов провел ударные две недели, подпитываясь ростом глобального "аппетита" к риску и получив поддержку от нефти. Из-за опережающего снижения доходностей в суверенном сегменте мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на бумаги корпоративных заемщиков, прежде всего компаний нефинансового сектора с дальними сроками погашения.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Агентство Fitch на прошлой неделе подтвердило долгосрочные рейтинги российской буровой компании Eurasia Drilling Company (EDC) в иностранной и национальной валютах на уровне BB и повысило прогноз с "негативного" до "стабильного". Напомним, что в конце июля этого года другое рейтинговое агентство — S&P — поставило рейтинг компании BB на пересмотр с "позитивным" прогнозом.

На наш взгляд, единственный евробонд EDC смотрится интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

На прошлой неделе Банк России внес в ломбардный список два евробонда "Государственной транспортной лизинговой компании" (ГТЛК) с погашениями в 2021 и 2024 гг. номиналом по 500 млн долл. каждый. Теперь регулятор предоставляет рефинансирование под залог этих бумаг. Надо заметить, что в сегменте бумаг с рейтингом ниже суверенного от отечественных заемщиков из реального сектора ощущается определенный дефицит ломбардных выпусков, в связи с чем евробонды ГТЛК обращают на себя внимание.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных евробондов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на один из выпусков Spirit Realty Capital, Inc. с погашением в 2026 г. Евробонд объемом 300 млн долл. размещен в апреле 2017 г. По выпуску предусмотрен один колл-опцион за 3 месяца до погашения. Бумага характеризуется сравнительно небольшим (2 тыс. долл.) минимальным лотом.

Spirit Realty Capital, Inc. — трастовый фонд инвестиций в недвижимость (REIT), одна из крупнейших публичных компаний такого рода в США. Арендаторами собственности, принадлежащей компании, являются главным образом крупные ритейлеры, а также предприятия здравоохранения и промышленности. Штаб-квартира расположена в Далласе (штат Техас).

По состоянию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Spirit Realty Capital, Inc. за последние 12 месяцев достигли 680 и 461 млн долл. соответственно, чистая прибыль составила 64 млн долл. Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 4,0 млрд долл.

Среди иностранных бумаг с повышенной доходностью отметим недавно размещенный евробонд американской Diamond Offshore Drilling, Inc. с погашением в 2025 г. Выпуск объемом 500 млн долл. размещен в августе текущего года. По выпуску предусмотрен один колл-опцион за 3 месяца до погашения. Отметим, что бумага характеризуется сравнительно высоким (7,875%) купоном.

Diamond Offshore Drilling, Inc. — международный подрядчик, выполняющий работы по бурению морских нефтяных и газовых скважин на больших глубинах и обслуживающий глубоководные ресурсы, месторождения в областях с суровым климатом, традиционные полупогружные платформы и самоподъемные буровые установки. Штаб-квартира расположена в Хьюстоне (штат Техас). В компании занято 2,8 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Diamond Offshore Drilling, Inc. за последние 12 месяцев составили соответственно 1,5 и 0,6 млрд долл., чистая прибыль составила 0,2 млрд долл. Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,7 млрд долл.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: