Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе российские суверенные евробонды продемонстрировали уверенный ценовой рост на фоне прогресса на геополитической арене и снижения доходности базовых активов. Российская суверенная долларовая кривая потеряла в доходности около 15 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,6 и 6,2% соответственно. Доходность Россия-23 снизилась с 4,9 до 4,7%. Данное значение предполагает спред 295 б. п., что ниже среднего значения за год (338 б. п.).

Корпоративный сектор также дорожал, хотя и более сдержанными темпами, чем суверенный сегмент. В целом рост котировок в корпоративных и банковских бумагах оказался на уровне 35 б. п. Наиболее заметный рост произошел в выпусках госбанков и телекомах. Сектор частных банков традиционно показал динамику против рынка.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y на прошлой неделе практически не изменился, оставшись в пределах около 370 б. п. В корпоративном сегменте в основном отмечено снижение стоимости страховки от дефолта.

Геополитические риски, по-видимому, продолжат на этой неделе оставаться в фокусе инвесторов. Одобрение мировым сообществом российской военной операции в Сирии остается под вопросом, что не способствует активизации спроса на российские займы.

Инвестиционные идеи

1 октября компания «ЕВРАЗ» сообщила, что в настоящее время не планирует выходить на публичные долговые рыки и ее текущей ключевой задачей является работа по снижению долговых обязательств. В «ЕВРАЗ» также отметили, что сегодня они обладают достаточной ликвидностью для погашения долга, планируемого к выплате до конца 2016 г. По состоянию на 01.07.2015 г. чистый долг компании составил 5,1 млрд долл., его отношение к EBITDA достигло 2,4. До конца года компании необходимо погасить 670 млн долл., что полностью покрывается денежной позицией объемом 1 млрд долл. Среди евробондов «ЕВРАЗ» мы выделяем один из выпусков с погашением в 2018 г., отличающийся высоким купоном (9,5%).

В пятницу газета «Ведомости» сообщила, что сделка о слиянии Shiyam — индийской «дочки» АФК «Система» — с четвертым сотовым оператором Индии по количеству абонентов Reliance Communications может быть подписана в ближайшие два месяца. На наш взгляд, даже если сделка будет осуществлена не в денежной форме — путем обмена акциями, то ее следует рассматривать как позитив для АФК «Система», поскольку это позволит произвести деконсолидацию убыточного и проблемного актива (у АФК «Система» останется только доля в чистой прибыли объединенной компании).