Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе российские евробонды оказались под давлением обострившейся геополитической обстановки после сбитого Турцией российского военного самолета в Сирии. В результате российская суверенная долларовая кривая нарастила в доходности в среднем около 10 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,2 и 5,6% соответственно. Доходность Россия-23 осталась на уровне 4,2%. Данное значение предполагает спред 198 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что значительно ниже среднего значения за последние 12 месяцев (329 б. п.).

Корпоративный сектор российских еврооблигаций на прошлой неделе также фронтально дешевел, причем в большей степени коррекция затронула наиболее ликвидные бумаги. Динамику против рынка традиционно показал сегмент частных банков.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y скорректировался вверх, закончив неделю на отметке 269 б. п. В корпоративном сегменте отмечено фронтальное увеличение стоимости страховки от дефолта.

Геополитические риски по-прежнему находятся в фокусе инвесторов в начале этой недели. Впрочем, игроки могут попытаться отыграть часть потерь при поддержке нефтяных цен.

Инвестиционные идеи

25 ноября агентство Fitch присвоило VimpelCom Ltd. долгосрочный рейтинг дефолта эмитента на уровне BB+ со «стабильным» прогнозом. Эксперты агентства отмечают умеренный уровень левереджа VimpelCom, ожидая его сокращения в следующие три года. Также позитивной новостью прошлой недели стала информация, что компания может уплатить штраф по делу в Узбекистане в размере 775 млн долл., тогда как ранее под эти цели было зарезервировано 900 млн долл. Среди евробондов VimpelCom интересно выглядит выпуск с погашением в 2021 г., торгующийся с заметной премией относительно кривой доходности эмитента.

На прошлой неделе стало известно, что Агентство по страхованию вкладов (АСВ) заключило с «Россельхозбанком» договор о приобретении его привилегированных акций на сумму 68,8 млрд рублей в рамках осуществления мер по повышению капитализации банка. Оплата была произведена облигациями федерального займа (ОФЗ). Событие подтверждает факт поддержки правительством системообразующих банков, одним из которых является «Россельхозбанк», на 100% принадлежащий государству. Из линейки евробондов эмитента мы выделяем субординированный выпуск с погашением в 2021 г. (и с офертой в 2016 г.), предлагающий наивысшую доходность в сегменте банков, аффилированных с государством.