Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ƒолги ≈ћ реализовали потенциал роста цены за счет сужени€ премий к базовому активу


[21.10.2019]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

 ак и другие ≈ћ, российский долларовый госдолг на прошлой неделе умеренно дорожал, снижение доходности вдоль кривой составило 4 б. п. ƒоходность базового актива при этом немного подросла, т. е. рост цен в сегменте развивающихс€ рынков происходил за счет сужени€ суверенных премий.

–оссийский  корпоративный сегмент подорожал в среднем на 10 б. п. Ќа рынок евробондов вернулс€ "”ралкалий", разместивший долларовый выпуск с погашением в 2024 г. под 4,0% годовых.

5-летн€€ риск-преми€ на "–оссию" уменьшилась на солидные 10 б. п. по итогам недели.

ѕрошла€ недел€ показала, что долги ≈ћ могут реализовывать потенциал роста цены за счет сужени€ премий к базовому активу. ќтметим, что определенные резервы в этом отношении еще имеютс€: так, текущий уровень по 5-летней CDS на "–оссию" превышает исторический минимум на 40 б. п.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ѕум на рынке первичных размещений пока никак не затрагивает сегмент российских суверенных евробондов. Ёто объ€сн€етс€ тем, что отечественный ћинфин уже с запасом выполнил программу по нерублевым заимствовани€м в 2019 г.  роме того, свою роль играют и недавно наложенные в отношении российского суверенного долларового долга санкции со стороны —Ўј. ¬прочем, любые ограничени€ ведут к дефициту бумаг, а интерес к об€зательствам –оссии, учитыва€ ее сильный кредитный профиль, весьма высок.

Ќапомним, что в отличие от корпоративных евробондов валютна€ переоценка и Ќ ƒ по об€зательствам ћинфина –‘ не облагаютс€ Ќƒ‘Ћ. ќсобого внимани€ заслуживает выпуск с погашением в 2028 г., который благодар€ своей двузначной ставке купона предлагает наивысшую текущую доходность (отношение купонных выплат, ожидающихс€ в течение ближайших 12 мес€цев, к текущей рыночной цене) во всем сегменте.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте сравнительно высокорейтинговых бумаг отметим один из евробондов второго по величине производител€ табачных изделий в —Ўј компании Reynolds American Inc. Ёмитент владеет такими марками, как Camel, Pall Mall, Kent и Winston. ¬ компании зан€то 5,5 тыс. человек. ¬ 2017 г. Reynolds American Inc. была полностью выкуплена British American Tobacco (BAT), текуща€ рыночна€ капитализаци€ которой составл€ет 79 млрд долл. BAT €вл€етс€ вторым по величине производителем табачных изделий в мире, уступа€ только Philip Morris International.

—тарший необеспеченный выпуск с погашением 15.08.2035 г. объемом 750 млн долл. размещен в июне 2015 г. –ынок эмиссии — мировой. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за полгода до погашени€. ќпций по пересмотру уровн€ купона (5,7% годовых) не предусмотрено. Ќоминал и минимальный лот по бумаге составл€ют соответственно 1 тыс. и 2 тыс. долл.

ќтметим, что BATSLN 5.7 08/15/35 смотритс€ весьма конкурентоспособно на фоне бумаг сравнимого кредитного качества.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 31 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: