Обзор российского рынка

"День покупателя" в суверенной секции российских евробондов на прошлой неделе продолжился. Кривая скинула в доходности около 10 б. п. Оптимистичные настроения, обусловленные снижением доходности базового актива, царили и на других ЕМ.

После летней спячки очнулся на прошлой неделе и российский корпоративный сегмент. Более 10 выпусков прибавили в цене более фигуры. В среднем, сектор подорожал на 30 б. п.

5-летняя риск-премия на "Россию" пробила символическую отметку 100 б. п., снизившись до 97 б. п. по итогам недели.

Исторический минимум по 5-летней CDS на "Россию", достигнутый весной 2007 г., составляет около 40 б. п. В условиях глобальной погони за доходностью достижение этого уровня даже с учетом "санкционной" премии перестает выглядеть чем-то невероятным.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе вслед за улучшением рейтингов АФК "Система" агентство S&P повысило рейтинг компании "МТС" с ВВ до ВВ+. В пресс-релизе указывается, что собственная оценка кредитоспособности МТС находится на уровне BBB-, то есть на три ступени выше "Системы", благодаря лидирующей позиции компании на российском рынке мобильной связи и сильным кредитным показателям. В частности, соотношение долга компании к EBITDA составляет около 2.

Отметим, что выпуск "МТС" с погашением в 2023 г. выглядит довольно интересно на фоне международных аналогов.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте иностранных выпусков с доходностью выше 5% обратим внимание на евробонд одной из крупнейших мировых горнодобывающих компаний Freeport-McMoRan с погашением в 2034 г. Freeport-McMoRan занимается производством меди, молибдена и золота. Доказанные или вероятные запасы меди оцениваются на уровне 120 млрд фунтов; золота — более 30 млн унций и около 3,8 млрд фунтов запасов молибдена. Шахты компании находятся в Америке и Индонезии. В компании занято 27 тыс. человек. Штаб-квартира расположена в Финиксе (штат Аризона, США). Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 13 млрд долл. Входит в индекс S&P 500.

Старший необеспеченный выпуск объемом 800 млн долл. (в обращении остается бумаг на 750 млн долл.) размещен в 2014 г. Рынок эмиссии — мировой. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за полгода до погашения. Опций по пересмотру уровня купона (5,4% годовых) не предусмотрено. Номинал и минимальный лот по бумаге составляют соответственно 1 тыс. и 2 тыс. долл. Бумага находится на обслуживании в НРД.