Обзор российского рынка

Активные покупки продолжились на прошлой неделе в сегменте суверенных российских евробондов. Максимальная доходность на кривой долларовых обязательств Минфина РФ снизилась до 4,0%. Таким образом, за 8 месяцев 2019 г. она уменьшилась на 1,7 п. п.

Корпоративный сегмент в среднем прибавил в цене по итогам недели солидные полфигуры. После 3-месячного затишья постепенно начинает оживать и первичный рынок: о планах по новым размещениям заявили "ЧТПЗ" и "Сибур".

5-летняя риск-премия на "Россию" продолжила снижение, упав до 85 б. п.

На прошлой неделе наблюдалась рассинхронизация динамики российской кривой и базового актива — российские долги дорожали благодаря сужению суверенной премии. Отметим, что определенные резервы в этом отношении еще имеются: так, например, текущий уровень по 5-летней CDS на "Россию" превышает исторический минимум на 45 б. п.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Вслед за улучшением рейтинга России агентство Fitch повысило рейтинг ВЭБ.РФ с ВВВ- до ВВВ (что соответствует суверенному рейтингу). Прогноз — "стабильный". Отмечается, что Fitch рейтингует ВЭБ.РФ на одном уровне с суверенными рейтингами в связи с очень высокой готовностью государства в случае необходимости предоставлять ему поддержку по капиталу и фондированию. Агентства Moody’s и S&P пока сохраняют рейтинги ВЭБ.РФ на одну ступень ниже Fitch, что, впрочем, соответствует "инвестиционному" уровню.

Мы отмечаем, что выпуск эмитента с погашением в 2025 г. смотрится очень конкурентоспособно на фоне международных бумаг схожего кредитного рейтинга.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте иностранных выпусков с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд канадского золотодобытчика Kinross Gold Corporation с погашением в 2041 г. Эмитент занимается разведкой и добычей золота по всему миру: в США, Бразилии, Чили, Мавритании, Гане и в России. Доказанные и вероятные запасы включают 34,4 млн унций золота, 44,0 млн унций серебра и 1,4 млрд фунтов меди. Штаб-квартира расположена в г. Торонто (Канада). В филиалах компании занято около 7 тыс. человек. Акции эмитента торгуются на фондовой бирже Торонто с текущей рыночной капитализацией 6,4 млрд. долл. США.

Старший необеспеченный выпуск объемом 250 млн долл. США размещен в мае 2012 г. Рынок эмиссии — мировой. За полгода до погашения по бумаге предусмотрен колл-опцион по номиналу (100%). Опций по пересмотру купона не предусмотрено. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. США. Бумага находится на обслуживании в НРД.