Обзор российского рынка

Несмотря на позитив, связанный с пока отсутствием санкций, российский суверенный евробондовый сегмент был вынужден учесть на прошлой неделе неудержимый рост доходности базовых активов и нисходящую ценовую динамику на нефтяном рынке. Так, доходность UST-10 превысила отметку 2,8%, а нефть все дальше откатывается от отметки 70 долл./барр. марки Brent. Впрочем, ценовые потери были минимальны: по итогам недели суверенная долларовая практически не тронулась с места.

Ценовое движение в корпоративном было минимальным. Отметим удорожание самых дальних выпусков "Газпрома". Восстанавливал позиции и "вечный" бонд ВТБ, пострадавший в ходе распродаж в конце прошлого года. О планах разместить новые евробонды объявили МКБ и Московский аэропорт Домодедово.

Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" продолжил снижаться, потихоньку подбираясь к двузначным значениям. Стоимость страховки от дефолта для российских корпоративных эмитентов не показала выраженной динамики.

Инвесторы, по-видимому, придерживаются мнения, что даже если США и введут ограничения на инвестиции в российский госдолг, номинированные в долларах бумаги (евробонды) от этого практически не пострадают. Впрочем, начало недели обещает выдаться волатильным, если информация по санкциям станет публичной.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Агентство Moody's повысило прогноз по рейтингу "Государственной транспортной лизинговой компании" (ГТЛК) со "стабильного" до "позитивного", подтвердив рейтинг на уровне Ba3. Также был подтвержден рейтинг старшего долга компании (у компании два долларовых евробонда с погашениями в 2021 и 2024 гг.) на уровне Ba3. Агентство Fitch держит по эмитенту и его долларовым обязательствам рейтинг BB.

Мы отмечаем, что выпуск ГТЛК с погашением в 2024 г. является одной из немногих альтернатив среди "дальних" бумаг от российских эмитентов с рейтингами чуть ниже суверенного.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте евробондов от зарубежных эмитентов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на выпуск американской The Mosaic Company с погашением в 2027 г. Евробонд объемом 0,7 млрд долл. размещен сравнительно недавно — в ноябре 2017 г. До погашения по выпуску предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

The Mosaic Company производит и поставляет сельскохозяйственные питательные вещества для фермерских хозяйств в Северной Америке и других регионов. Основные продукты компании: концентрированные фосфаты и поташ, по производству которых The Mosaic Company занимает лидирующую позицию в Северной Америке. Продукция реализуется в 40 странах. В корпорации занято 8,7 тыс. человек.

По состоянию на 30.10.2017 г. выручка и EBITDA эмитента составили, соответственно, 7,2 и 1,1 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 336 млн долл. Акции компании торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 9,4 млрд долл.

В сегменте иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американской Regionalcare Hospital PR с погашением в 2023 г. Выпуск объемом 800 млн долл. размещен в апреле 2016 г. По бумаге предусмотрено 4 колл-опционов, доходность к ближайшему из них (01.05.2019 г. по цене 106,188%) составляет 8,6%. Кроме того, до 01.05.2019 г. эмитент имеет право выкупить до 40% выпуска по цене 108,25% за счет средств, привлеченных от SPO. Отметим высокий (8,25%) купон по RGCARE 8 ¼ 05/01/23.

Regionalcare Hospital PR — американская компания в области здравоохранения. Специализируется на предоставлении услуг в области онкологии и хирургии. Агентства Moody’s и S&P держат по эмитенту "стабильный" прогноз по изменению рейтингов. В мае 2016 г. Regionalcare Hospital PR была поглощена компанией Medical Properties Trust Inc. — ипотечным инвестиционным трастом, созданным для приобретения и развития арендуемых медучреждений в 25 штатах США и Германии. Рыночная капитализация Medical Properties Trust Inc. (компания торгуется на NYSE) составляет 4,6 млрд.