Высокий спрос на ОФЗ сохраняется после решения Банка России по ставке

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 20 сентября 2017г.

Минфин РФ увеличил объем предложения ОФЗ в III квартале 2017 года на 85 млрд рублей по номинальной стоимости. Увеличение было сделано, как говорилось в сообщении ведомства, "с учетом сложившегося спроса участников рынка на государственные ценные бумаги РФ". Это позволило Минфину РФ сохранить суммарный объем предложения на аукционах 20 сентября на прежнем уровне 40 млрд. руб. по номинальной стоимости, в т.ч. выпуск ОФЗ-ПД 26220 в объеме 25 млрд руб. и выпуск ОФЗ-ПК 29012 в объеме 15 млрд руб.  Выпуск ОФЗ-ПД 26220 погашается 7 декабря 2022 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,40% годовых. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПК 29012 является 16 ноября 2022 года. Ставка текущего купона по гособлигациям была установлена в размере 10,32% годовых, ставка остальных купонов определяется как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев + 0,40 п.п.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26220 спрос составил около  74,277 млрд руб., превысив почти в 3 раза объем предложения. Без "премии" к рынку Эмитент разместил выпуск в полном объеме, удовлетворив в ходе аукциона 26 заявок. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 99,7474% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,7801% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,60 и 7,59% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена и цена закрытия данного выпуска составляла 99,750% от номинала, что  соответствовало доходности на уровне 7,59% годовых.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29012 составил около 36,597 млрд руб., превысив в 2,44 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  5 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по ценам чуть выше вторичного рынка. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 103,710%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 103,730% от номинала. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 103,703% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 103,688% от номинала.

Снижение ключевой ставки на 50 б.п. в прошлую пятницу и заявление регулятора о том, что "на горизонте ближайших двух кварталов Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки", поддержали интерес инвесторов (прежде всего, крупных, судя по результатам размещений) к прошедшим аукционам. На фоне возросшего спроса эмитенту удалось реализовать свое предложение в полном объеме по ценам, которые были на уровне или чуть выше уровня вторичных торгов. Желание ряда инвесторов купить ОФЗ на аукционах по текущим ценам вполне оправдано, т.к. в последние несколько дней доходность на рынке ОФЗ в целом осталась на прежнем уровне (решение Банка России по снижению ключевой ставки уже было заложено в ценах). При этом дальнейшее движение ставок вниз может произойти раньше, чем состоятся следующие заседания Банка России в конце октября и середине декабря т.г., на фоне дальнейших поступлений позитивных новостей, например, по инфляции, которая вторую неделю подряд остается нулевой после снижения на 0,1% в начале месяца.