Впервые в истории преодолен 7-ми процентный "рубеж" по "длинным" ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 16 октября 2019г.

На аукционах 16 октября инвесторам были предложены облигации двух серий: самого долгосрочного (двадцатилетнего) выпуска ОФЗ-ПД 26230 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске, и среднесрочного (восьмилетнего) выпуска ОФЗ-ИН 52002 в объеме 5 354,650 млн руб. по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26230 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 16 марта 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 300 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении находятся облигации на сумму порядка 60 млрд руб. Предыдущее размещение прошло шесть недель назад при высоком спросе, который более чем в три раза превысил объем предложения (20 млрд руб. по номинальной стоимости). Минфин, удовлетворив 21 заявку или 32,7% от объема спроса, разместил весь выпуск практически в полном объеме с доходностью на 5 б.п. ниже уровня вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52002 является 21 марта 2018г., датой погашения - 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 070,93 руб.). Объявленный объем выпуска 150 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 107,42 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 18 сентября, спрос в 3,65 раза превысил объем предложения (5 348,65 млрд руб.), которое было реализовано в полном объеме. Размещение прошло по средневзвешенной цене, которая была на 0,085 п. п. ниже уровня вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26230 спрос составил около 46,025 млрд руб., составив около 12,3% от объема остатков, доступных для размещения. Удовлетворив в ходе аукциона 51 заявку (или около 64,3% от объема спроса), Минфин РФ разместил облигации на общую сумму 29615,565 млн руб. по номинальной стоимости с символической "премией" по цене в размере 0,068 п.п. к уровню вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 109,310% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на том же уровне, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,94% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 109,250% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 109,378% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,95% и 6,94% годовых. Таким образом, аукцион прошел без "премии" по доходности к среднему уровню вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 20,037 млрд руб., превысив более чем в 3,7 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 11 заявок или 26,7% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в полном объеме на общую сумму 5 354,65 млн руб. по номинальной стоимости. Цена отсечения была установлена на уровне 93,285%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,3265% от номинала. На вторичных торгах накануне рынок закрывался по цене 93,172% от номинала, а сделки проходили в среднем по цене 93,178% от номинала. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по средневзвешенной цене в размере 0,148 п.п. (0,107 п.п. по цене отсечения).

После почти двухнедельного ценового "ралли" на вторичном рынке, которое привело к снижению доходности ОФЗ в пределах 29-39 б.п. (в среднем по рынку на 31 б.п.), спрос на самый долгосрочный был относительно умеренным (по сравнению с предыдущими размещениями). Тем не менее, Минфину РФ удалось разместить облигации на общую сумму более 29,615 млрд руб. (в 1,5 раза больше, чем на предыдущих аукционах) с нулевой "премией" к вторичному рынку. При этом впервые в истории доходность на аукционе при размещении долгосрочного выпуска (со сроком обращения более 15 лет) опустилась ниже 7-ми процентного уровня (6,94% годовых). Предыдущие минимальные ставки были зафиксированы по выпуску 26225 в марте 2018г. на уровне 7,37-7,39% годовых, а до этого по выпуску 26212 в апреле 2013г. на уровне 7,02% годовых и по выпуску 26207 в декабре 2012 года на уровне 7,03% годовых. Второй аукцион по размещению ОФЗ-ИН прошел при относительно высоком спросе, который более чем в 3,7 раза превысил объем предложения, который был размещен в полном объеме по ценам на 0,148 п.п. ниже средних цен вторичного рынка. Таким образом, можно отметить, что оба аукциона оказались успешными для эмитента.

По итогам первых трех недель октября Минфин РФ выполнил план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 25,8%, разместив облигации на сумму   108,443 млрд руб. При этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 85,0%.