Возврат интереса инвесторов к российскому риску способствовал ажиотажному спросу на аукционах ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 21  марта  2018г.

На аукционах 21 марта Минфин РФ снизил общий объем размещения ОФЗ до  30 млрд. руб., предложив одиннадцатилетний выпуск ОФЗ-ПД 26224, дебютное размещение которого состоялось две недели назад, и краткосрочный выпуск ОФЗ-ПД 25083 в объеме 20 и 10 млрд. руб. по номиналу соответственно. Датой погашения ОФЗ выпуска 26224 является 23 мая 2029 года. Ставка купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых. Датой погашения ОФЗ выпуска 25083 установлено 15 декабря 2021 года. Ставки купонов на весь срок обращения займа определены в размере 7,0% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224  спрос составил около 60,751 млрд. руб., более чем в 3 раза превысив объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 24 заявки, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без трех облигации) по средней цене, которая на 0,39 п.п. была выше среднего уровня цен вторичного рынка накануне. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 99,210% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,2466% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,13% и 7,12% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 98,901% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,854% от номинала, что соответствовало доходности – 7,17% и 7,18% годовых соответственно.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 составил около  29,409 млрд. руб., превысив более чем в 2,9 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 12 заявок, Минфин РФ разместил практически  весь выпуск (без одной облигации) по средней цене, которая на 0,18 п.п. была выше среднего уровня цен вторичного рынка накануне. Цена отсечения была установлена на уровне 101,7550%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,7816% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,56% и 6,55% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 101,649% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,604% от номинала, что соответствовало доходности – 6,59% и 6,60% годовых соответственно.

Результаты прошедших аукционов отчасти были ожидаемы на фоне возобновления с начала текущей недели роста цен ОФЗ на вторичном рынке, в результате которого к концу торгов во вторник была "отыграна" большая часть их предыдущего снижения, произошедшего после обвинений  России в использовании химического оружия со стороны Великобритании и приведшего к росту доходности на 10-12 б.п. к концу прошлой неделе. К середине текущего дня доходность ОФЗ вернулась на уровень недельной давности, а по отдельным выпускам опустилась даже несколько ниже. В результате очередной волны повышения интереса к государственным облигациям спрос на прошедших аукционах в 3 раза превысил предложение, которое в полном объеме было реализовано Минфином РФ по ценам, превышающим на 0,18 и 0,39 п.п. уровень вторичного рынка. Очевидно, что инвесторы рынка ОФЗ, игнорируя возможность роста геополитических рисков, вновь обратили свое внимание к очередному заседанию Банка России, на котором большинство из них (около 64% по опросам Thomson Reuters) ожидает дальнейшее снижение ключевой ставки в пределах 25 б.п., а меньшая часть - в пределах 50 б.п. Такие ожидания поддерживаются возобновлением роста цен на нефть и укреплением рубля, хорошими макроэкономическими показателями и параметрами исполнения федерального бюджета в начале текущего года, а также одним из главных факторов -  минимальным уровнем инфляции, которая второй месяц подряд  остается на рекордно низком уровне 2,2% год к году, а на 19 марта – всего порядка 0,2% и 0,7% с начала месяца и года соответственно.