Успешные размещения ОФЗ на фоне новых санкций

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 2 августа 2017г.

Несмотря на сохранение геополитических рисков, связанных с возможным ужесточением антироссийских санкций со стороны США, и очередное ослабление рубля, Минфин РФ увеличил как срок предлагаемых к размещению двух выпусков ОФЗ-ПД, так и их суммарный  объем до 35 млрд. по сравнению с 30 млрд. руб. неделей ранее. К размещению на аукционах 2 августа были предложены ОФЗ-ПД выпуска 26219 в объеме 20 млрд. рублей и ОФЗ-ПД выпуска 26220 в объеме 15 млрд. рублей по номинальной стоимости. Погашение ОФЗ-ПД 26219 должно состояться 16 сентября 2026 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения составляют 7,75% годовых. Выпуск ОФЗ-ПД 26220 погашается 7 декабря 2022 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения составляют 7,40% годовых. Выпуск ОФЗ-ПД 26220 был в числе трех выпусков, номинальный объем в обращении которых был увеличен на прошлой неделе решением Минфина РФ на 100 млрд. руб. до 350 млрд. руб. соответственно. Размещение ОФЗ-ПД 26220 в объеме 250 млрд. руб. завершилось 19 июля 2017г., когда был размещен в полном объеме доступный  к размещению остаток на сумму более 23,788 млрд. руб.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26219 спрос составил около  34,554 млрд. руб., превысив на 73% объем предложения. Эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации), удовлетворив в ходе аукциона 51 заявку. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 99,501% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,6049% от номинала, что соответствует доходности к погашению 7,98% и 7,96% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена данного выпуска составляла 100,052% от номинала, а доходность составляла 7,89% годовых. Таким образом, по цене отсечения и средневзвешенной цене на аукционе "премия" составила  около 0,55 и 0,45 п.п. соответственно. Закрывались вторичные торги накануне по цене 98,802% от номинала (7,93% годовых), т.е. на 0,2-0,3 п.п. выше аукционных цен.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26220 составил около 38,038 млрд. руб., превысив более в 2,5 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  39 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме, предоставив инвесторам "премию" в пределах 0,32-0,35 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 97,6915%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,7189% от номинала, что соответствует доходности к погашению по той и другой цене на уровне 8,09% годовых. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 97,757% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,039% от номинала (доходность – 8,08% и 8,01% годовых соответственно).

Вопреки неблагоприятным внешним факторам, несмотря на разнонаправленную динамику цен гособлигаций, наблюдаемую на рынке в последние три месяца (хотя при этом рост доходности за этот период в средне- и долгосрочных сегментах составил порядка 20-30 б.п.), Минфину РФ вновь в полном объеме удалось реализовать свое предложение на вчерашних аукционах. Возможно текущее повышение процентных ставок  при сохранении большой вероятности снижения ключевой ставки Банком России еще до конца текущего года (на фоне дальнейшего снижения темпов инфляции, принимая во внимание дефляцию на 0,1 п.п. в последнюю неделю июля) становится дополнительным фактором сохранения интереса инвесторов к покупке на аукционах по размещению государственных облигаций по более низким ценам.