Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 20 декабря 2017г.

20 декабря Минфин РФ вновь увеличил объем размещения до 45 млрд. руб., предложив инвесторам на аукционах облигации из дополнительного транша среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД 26222 в объеме 25 млрд. руб. по номиналу и самого долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД 26221 в объеме 20 млрд. руб. по номиналу. ОФЗ-ПД 26222 погашается 16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,10% годовых. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПД 26221 является 23 марта 2033 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,70% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222 спрос составил около 77,842 млрд. руб., что более чем в 3,1 раза превышало объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 22 заявки, эмитенту удалось разместить выпуск практически в полном объеме (без трех облигаций), предоставив при этом инвесторам небольшую "премию" по цене в среднем 0,04 п.п. (максимуму около 0,06 п.п.) к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 99,341% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,3602% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,35% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,254% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,398% от номинала (что соответствовало доходности - 7,37% и7,34% годовых соответственно).

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26221 составил около 54,166 млрд. руб., превысив более чем в 2,7 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 28 заявок, Минфин РФ разместил выпуск почти в полном объеме (без четырех облигаций) по средневзвешенной цене, которая была на 0,095 п.п. выше уровня средневзвешенной доходности вторичного рынка накануне. Цена отсечения была установлена на уровне 100,3909% (на 0,04 п.п. выше цен вторичного рынка), средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,4473% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,80% и 7,79% годовых соответственно. При этом вторичные торги накануне закрылись по цене 100,320% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,352% от номинала, что соответствует доходности 7,81% и 7,80% годовых соответственно.

Очередной раз Минфин РФ практически в полном объеме разместил два выпуска ОФЗ на общую сумму 45 млрд. руб. по номиналу на фоне роста спроса, который в 2,7-3,1 раза превысил предложение. При этом эмитенту при размещении среднесрочного выпуска потребовалось предоставление инвесторам минимальной "премии" по цене, которая составила всего около 0,04 п. п., а более долгосрочный выпуск был размещен по цене на 0,095 п. п. выше цен вторичного рынка. Очевидно, что интерес к ОФЗ был обусловлен желанием инвесторов купить облигации по "старым" ценам, которые в средне- и долгосрочном сегменте "кривой" ОФЗ изменились незначительно после достаточно неожиданного решения Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б.п. Вместе с тем, заявление регулятора о возможном продолжении снижения ключевой ставки в первом полугодии 2018г. и сохраняющийся высокий уровень реальных ставок порядка 5% и более (при текущей годовой инфляции в размере 2,5%) сохраняют интерес инвесторов к ОФЗ.