Спрос на ОФЗ сохраняется, несмотря на возможность ужесточения санкций

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 26 июля 2017г.

На фоне роста геополитических рисков, связанных с возможным ужесточением антироссийских санкций и оказывающих давление на курс рубля, Минфин РФ предложил к размещению короткий выпуск ОФЗ-ПД и среднесрочный выпуск ОФЗ-ПК, сохранив общий объем на уровне 30 млрд руб. К размещению на аукционах 26 июля были предложены ОФЗ-ПД выпуска 26214 в объеме 15 млрд рублей и ОФЗ-ПК выпуска 29012 в объеме 15 млрд рублей по номинальной стоимости. Погашение ОФЗ-ПД 26214 должно состояться 27 мая 2020 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения составляют 6,40% годовых. Предыдущий аукцион по размещению данного выпуска состоялся в январе 2016г. В обращении находятся  облигации на общую сумму около 170,3 млрд руб. по номинальной стоимости. Накануне Минфин РФ объявил об увеличении номинального объема выпуска ОФЗ-ПД 26214 на 100 млрд до 350 млрд руб. Кроме того, было объявлено об увеличении на 100 млрд руб. номинального объема каждого выпуска ОФЗ-ПД 26220 и 26207. Выпуск ОФЗ-ПК 29012 погашается 16 ноября 2022 года. Текущая ставка купона по гособлигациям была установлена в размере 10,32% годовых, ставки остальных купонов определяются как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев + 0,40 п.п.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26214 спрос составил около  40,379 млрд руб., превысив почти в 2,7 раза объем предложения. Эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без двух облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 74 заявки. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 96,0200% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,0769% от номинала, что соответствует доходности к погашению 8,15% и 8,12% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена данного выпуска составляла 96,253% от номинала, а доходность составляла 8,05% годовых. Таким образом, по цене отсечения на аукционе "премия" составила всего 0,2 п.п., а по средневзвешенной цене – около 0,15 п.п.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29012 составил около 28,817 млрд руб., превысив более чем на 92% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  70 заявок, Минфин РФ разместил практически весь выпуск (без трех облигаций), предоставив инвесторам "премию" в пределах 0,12-0,20 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 103,2812%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 103,3597% от номинала. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 103,559% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 103,568% от номинала.

Достаточно высокий спрос на гособлигации позволил Минфину РФ в полном объеме реализовать свое предложение на аукционах. При этом относительно высокий уровень доходности при "коротком" сроке обращения ОФЗ-ПД и "защитный" характер ОФЗ-ПК предопределили минимальный уровень "премий" на аукционах. Вместе с тем, наблюдаемый высокий спрос на аукционах  в условиях высокой вероятности ужесточения антироссийских санкций со стороны США может поддержать цены на вторичном рынке.