Спрос на ОФЗ продолжает расти, снижая доходность

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 31  января  2018г.

На аукционах 31 января Минфин РФ снизил общий объем размещения до 30 млрд руб., предложив инвесторам облигации из дополнительного транша среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД 26222 в объеме 15 млрд руб. по номиналу и самого долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД 26221 в объеме 15 млрд руб. по номиналу. ОФЗ-ПД 26222 погашается 16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,10% годовых. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПД 26221 является 23 марта 2033 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,70% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222  спрос составил около  68,317 млрд руб., что более чем в 4,5 раза превышало объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 10 заявок, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации) по ценам, которые на  0,24-0,27 п.п. превышали средний уровень цен на вчерашних торгах накануне. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 100,5001% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,5219% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,12% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,389% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,257% от номинала (что соответствовало доходности - 7,15% и 7,17% годовых соответственно).

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26221 составил около   40,012 млрд руб., превысив почти в 2,7 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 20 заявки, Минфин РФ разместил выпуск почти в полном объеме (без одной облигаций) по ценам на 0,69-0,72 п.п. выше цен вторичного рынка накануне. Цена отсечения была установлена на уровне 102,8201%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,8479% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,52% годовых. При этом вторичные торги накануне закрылись по цене 102,256% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,130% от номинала, что соответствует доходности 7,59% и 7,60% годовых соответственно.

На фоне отсутствия новых антироссийских санкций со стороны США цены на ОФЗ начали расти еще на вчерашних вторичных торгах, и продолжили рост сегодня как на аукционах, так и после них (сделки проходили по цене 100,65% и 102,95% по выпускам 26222 и 26221 соответственно). Предложение было реализовано в полном объеме, таким образом, по итогам января 2018г. Минфин РФ разместил ОФЗ на общую сумму около 148,014 млрд руб. по номиналу, что составило 32,9% от квартального плана заимствования. Аукционы прошли на фоне крайне высокого спроса, который более чем в 2,7 и 4,5 раза превышал предложение, а цены были установлены на 0,25-0,7 п.п. выше уровня котировок вторичного рынка накануне. Нельзя не отметить, что сегодня состоялось погашение ОФЗ выпуска 25081 в объеме 150 млрд руб. по номиналу, часть этих средств могла быть направлена на реинвестирование в новые выпуски гособлигаций. Очевидно, что высокий спрос на ОФЗ также связан с ростом уверенности инвесторов в том, что ничто не помешает Банку России снизить ключевую ставку на предстоящем 9 февраля заседании. По нашим оценкам, снижение ставки может составить в пределах 25-50 б.п. на фоне "крепкого" рубля (благодаря в т.ч. и высоким ценам на нефть) и сохранения крайне низких темпов инфляции.