Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций - снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов


[15.03.2021]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов

»тоги недели: 9-12 марта 2021г.

Ќа прошедшей неделе снижение цен ќ‘« продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов. –ынок субфедеральных и корпоративных облигаций сто€л практически на месте на фоне существенного снижени€ ликвидности. —прос на ќ‘« и объемы размещени€ на аукционах существенного снизились на фоне повышени€ "премии". Ќа первичном рынке корпоративных облигаций проход€т единичные сделки.

÷ена на нефть марки Brent в течение прошедшей недели мен€лась разнонаправлено. ¬ начале недели наблюдалась коррекци€ вниз после достижени€ очередных локальных максимумов после отказа стран – членов ќѕ≈ + от увеличени€ добычи нефти в апреле на 500 тыс. баррелей в сутки (б/с), и добровольного продлени€ —аудовской јравией ограничени€ добычи (в объеме1 млн б/с) еще на мес€ц, с условием отказа от них в дальнейшем по собственному усмотрению. ќднако в дальнейшем вновь наметилс€ их рост на фоне повышени€ спроса на нефтепродукты в —Ўј и уверенного восстановлени€ в €нваре – феврале т.г. экономики в  итае. ќднако на опасени€х повышени€ добычи нефти в св€зи с ее высоким уровнем стоимости, на торгах в п€тницу цена нефти марки Brent начала снижатьс€ и на закрытие составила $69,22 за баррель, снизившись на 0,2% за неделю, прервав, таким образом, позитивную динамику в течение семи предыдущих недель.

ѕосле ослаблени€ в конце предыдущей недели курс рубл€ с начала прошедшей недели укрепл€лс€ на фоне позитивных внешних факторов, в т.ч. возобновлени€ роста цен на нефть, незначительно ослабев в конце недели. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,5081 руб., что на 0,92 рубл€ ниже официального курса закрыти€ предыдущей недели. Ќа прошлой неделе ћинфин –‘ завершил покупку валюты в рамках бюджетного правила, объем которой с 5 феврал€ до 4 марта составил 45,7 млрд рублей. — 5 марта ћинфин –‘ увеличил ежедневную покупку валюты в рамках бюджетного правила до 6,7-6,8 млрд руб., котора€ до 6 апрел€ должна составить 148,1 млрд руб. Ќа 11 марта объем покупки составил 26,9 млрд руб., а начина€ с 15 €нвар€ было приобретено валюты на 179,3 млрд рублей.

Ќа прошедшей неделе конъюнктуру вторичного рынка ќ‘« определ€ли как внутренние, так и внешние факторы. —реди внутренних факторов следует выделить, прежде всего, – рост опасений инвесторов относительно возможности более раннего начала повышени€ ключевой ставки Ѕанком –оссии на фоне ускорени€ темпов инфл€ции, котора€ по итогам двух мес€цев т.г. выросла на 1,46% и достигла 5,67% в годовом выражении (такого высокого уровн€ не наблюдалось с но€бр€ 2016г.) и сохранени€ их на высоком уровне в ближайшие мес€цы (по итогам 2-9 марта инфл€ци€ составил 0,2% и 1,7% с начала года). ќ такой возможности развити€ событий свидетельствует, например, достаточно "жестка€ риторика" последующих в начале прошлой недели за€влений зампреда ÷Ѕ–, после которых отдельные эксперты заговорили о возможности повышени€ ключевой ставки уже во втором квартале т.г. ¬ дальнейшем в интервью газете "»звести€" глава Ѕанка –оссии была более сдержанной, отметив, что "мы придем к нейтральной ставке — 5–6% — в течение текущего трехлетнего периода нашего прогноза. Ёто нужно, прежде всего, чтобы не допустить избыточного роста инфл€ционного давлени€, чтобы среднесрочна€ инфл€ци€ держалась на уровне нашей цели.  огда этот переход начнетс€ и каким темпом будет происходить, зависит от того, как будет развиватьс€ экономика, и здесь неправильно было бы говорить, что мы знаем, что будет в III или IV кварталах этого года или в следующем году. Ќо если развитие будет проходить по базовому сценарию, мы, конечно, видим переход к нейтральной ставке. » даже если мы начнем повышение ставки, денежно-кредитна€ политика еще какое-то врем€ будет оставатьс€ м€гкой, какой она €вл€етс€ и сейчас, в зоне ставок ниже нейтральной". ѕравда, отвеча€ на конкретный вопрос о возможности повышени€ ставки в текущем году, было сказано, что "мы ничего не исключаем, всЄ зависит от данных", указыва€ на "устойчивое восстановление деловой активности и конечного спроса по широкому кругу секторов экономики", а также "усиление инфл€ционного давлени€".

  внешнему фактору негативного давлени€ можно отнести очередное резкое снижение цен 10-и летних UST, которое произошло в конце недели и привело к росту их доходности более чем на 6 б.п. за неделю до 1,64% годовых. ѕри этом на предыдущей неделе рост доходности превышал 10 б.п., а с начала года составил пор€дка 72 б.п.

¬ результате по итогам "короткой рабочей" недели повышение доходности ќ‘« в среднем по рынку составило 14 б.п. ѕри этом на коротком конце "кривой" доходности со сроком обращени€ 1,5-3,5 года максимальное повышение составл€ло в пределах 16-28 б.п., а в долгосрочном сегменте (со сроком обращени€ 6-10 лет) достигало по отдельным выпускам 16-18 б.п. ƒоходность 10-и летних ќ‘« выросла за прошедшую неделю на 13 б.п., пор€дка 7 б.п. с начала марта и пор€дка 82 б.п. с начала года.

Ќа рынке субфедеральных облигаций динамика ценового индекса была нулевой, а на рынке корпоративных облигаций было зафиксировано повышение на 4 б.п.. »ндекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи снизилс€ на 1 б.п. до уровн€ 6,40% годовых (при дюрации 2,65 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 60 б.п., который сузилс€ на 16 б.п. за неделю). »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели снизилс€ на 1 б.п. до уровн€ 6,37% годовых (при дюрации 2,56 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 61 б.п., который сузилс€ на 16 б.п.).

Ќа прошедшей "короткой" рабочей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 137,315 млрд руб., что было на 13,8% ниже показател€ предыдущей недели. ѕри этом повышение активности было зафиксировано в секторе федеральных облигаций, объем сделок с которыми вырос на 0,8% до 111,03 млрд руб. ќбъемы сделок с субфедеральными и корпоративными облигаци€ми снизились на 49,1% и 46,4% до 1,46 и 84,23 млрд руб. соответственно. ≈сли посмотреть на среднедневные обороты, то их динамика по сегментам не изменилась.

Ќа аукционах 10 марта инвесторам были предложены два выпуска: ќ‘«-ѕƒ 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционах определ€лс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќа фоне очередного повышени€ неопределенности относительно динамики процентных ставок спрос на аукционе по размещению долгосрочного выпуска ќ‘« снизилс€ более чем на 40% по сравнению с предыдущим аукционом до 43 млрд руб. ѕри этом ћинфин удовлетворил более 77% поданных за€вок, разместив облигации на сумму более 33,258 млрд руб., но дл€ этого ему пришлось пойти на увеличение "премии" по доходности, котора€ составила 9-10 б.п. к вторичному рынку, вернувшись на уровень начала феврал€ т.г. —прос на среднесрочные облигации составил 42,633 млрд руб., оказавшись более чем на 50% ниже показател€ предыдущего аукциона. ѕри этом после высоких "премий", предоставленных эмитентом на первом аукционе, инвесторы выставили более "агрессивные" за€вки, пор€дка 77% которых были отсечены ћинфином –‘. ѕри этом было размещено облигаций на сумму пор€дка 9,977 млрд руб. с относительно высокой "премией" пор€дка 7-8 б.п.

—уммарные объемы спроса и размещени€ по итогам двух аукционов составили пор€дка 85,643 и 43,325 млрд руб., что на 55,6% и 58,5% соответственно ниже аналогичных показателей предыдущего аукционного дн€, который был рекордным за последние почти четыре мес€ца.

—уммарные объемы спроса и размещени€ по итогам двух аукционов составили более 193,06 и 104,13 млрд руб., что на 22% и 28% соответственно выше предыдущего аукционного дн€, который был рекордным за последние почти четыре мес€ца. “ем не менее, этого €вно недостаточно дл€ выполнени€ плана по заимствованию на рынке ќ‘«, как квартального, так и годового. ѕо сообщению агентства Bloomberg, в правительстве –‘ обсуждаетс€ возможность снижени€ годового плана на 0,5-1,0 трлн руб. (т.е. до 2,65-3,15 трлн руб.).

Ќа прошедшей неделе активность эмитентов по выходу на первичный рынок была невысокой. —осто€лись технические размещени€ на бирже новых выпусков –итейл Ѕел ‘инанс и –усска€ аквакультура. “ем не менее, в ближайшие недели с облигационными выпусками на рынок выйдут  ировский завод, ѕродовольственна€ контрактна€ корпораци€ (–еспублика  азахстан), ¬»—-‘инанс, Ёлемент Ћизинг, √“Ћ , Ѕрусника, я“Ё , јтомстройкомплекс-—троительство, ћ“— (социальные облигации), Ёкспобанк и др. Ѕолее подробно о планирующихс€ к размещению выпусках – в таблице ниже.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов