Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: рост ставок продолжилс€ в рамках общемирового тренда


[24.02.2021]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: рост ставок продолжилс€ в рамках общемирового тренда

»тоги недели: 15-20 феврал€ 2021г.

÷ены облигаций продолжили снижатьс€, реагиру€ как на общую тенденцию на мировых рынках капитала, так и на за€вление зампреда ÷Ѕ– о "неизбежности" возвращени€ ключевой ставки к нейтральным уровн€м на горизонте 2021-2023гг. Ќа фоне высоких ставок ќ‘« и премий со стороны эмитента существенно вырос интерес инвесторов на первичных аукционах, где спрос и объем размещений были максимальными за последние три мес€ца. ѕродолжает расти активность и на первичном рыке корпоративного долга.

÷ена на нефть марки Brent в течение практически всей прошедшей недели была вблизи локальных максимумов на фоне энергетического коллапса в —Ўј из-за сильных морозов. ќднако в последний день недели пошла вниз на фоне восстановлени€ добычи нефти в “ехасе. Ќа закрытие торгов в п€тницу цена нефти марки Brent составила $62,91 за баррель, повысившись на 0,8% за неделю, сохранив, таким образом, позитивную динамику в течение п€ти последних, достиг 13,3%.

ѕосле двухнедельного уверенного укреплени€ курса на прошедшей неделе рубль вновь оказалс€ под давлением в ожидании новых санкций, которые могут быть предъ€влены на следующей неделе. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,9833 руб., что на 0,05 рубл€ выше официального курса закрыти€ предыдущей недели. Ќа прошедшей неделе ћинфин –‘ продолжил покупку валюты в рамках бюджетного правила, объем которой с 5 феврал€ до 4 марта должен составить 45,6 млрд рублей, а ежедневный объем - эквивалент 2,4 млрд рублей. — 5 по 18 феврал€ было куплено валюты на 24 млрд руб., а начина€ с 15 €нвар€ было приобретено валюты на 130,7 млрд рублей.

Ќа прошедшей неделе на рынке ќ‘« снижение цен, которое наблюдалось в конце предыдущей неделе, не только продолжилось, но и ускорилось в отдельных средне- и долгосрочных сегментах. ¬ результате по итогам недели снижение цен в среднем по рынку составило 0,69 п.п., а по отдельным выпускам со сроков обращени€ 5,5-13,2 года достигало 1,12-1,40 п.п. ¬ результате средневзвешенна€ доходность ќ‘« выросла в среднем по рынку на 16 б.п., при этом максимальное повышение произошло по выпускам со сроком обращени€ 4,5-5,5 года на 23-24 б.п. и 6,5-8,5 лет на 20-31 б.п.

«авершение периода см€гчени€ ƒ ѕ и цикла снижени€ ключевой ставки, о чем было отмечено в релизе после прошедшего в п€тницу, 12 феврал€ заседани€ Ѕанка –оссии, а также последующие за€влени€ главы регул€тора Ёльвиры Ќабиуллиной в интервью –»ј Ќовости о том, что Ѕанк –оссии не исключает повышени€ ставки уже в 2021г., если экономика успеет полностью восстановитьс€, и зампреда ÷Ѕ– јлексе€ «аботкина о том, что ключева€ ставка Ѕанка –оссии в базовом сценарии на горизонте 2021-2023 годов неизбежно вернетс€ в нейтральный диапазон, который регул€тор сейчас оценивает в 5-6%, -, очевидно, именно это стало одной из основных причин ускорени€ роста доходности на вторичном рынке гособлигаций, который с начала феврал€ составил в среднем по рынку 36 б.п. (и до 40-49 б.п. по отдельным долгосрочным выпускам), а с начала года – пор€дка 61 б.п. (и до 70-79 б.п. по отдельным долгосрочным выпускам со сроком обращени€ 7-10 лет).

¬торым фактором можно назвать возобновившийс€ (после короткой паузы) рост долгосрочных процентных ставок на всех рынках капитала как развитых, так и развивающихс€ стран, на фоне повышени€ инфл€ционных ожиданий при сохранении крайне м€гкой ƒ ѕ всех центральных банков и восстановлении экономик. ƒрайвером роста были и остаютс€ гособлигации —Ўј, доходность которых со сроком обращени€ 10 лет выросла до 1,34% годовых на 0,14 п.п. за неделю и на 0,43 п.п. с начала года. »з рассмотренных 70 стран повышение доходности 10-и летних гособлигаций с начал года было зафиксировано у 61 страны (или 87%). ѕри этом в пределах 0,2-0,5 п.п. повышение произошло по гособлигаци€м 37 стран (60%), а повышение в пределах 0,500 – 3,524 п.п. зафиксировано у 12 стран (19%). ѕо росту ставок –осси€ стала третьей страной, уступив Ќигерии (+3,524%) и Ѕразилии (+1,130%), и незначительно опережа€ рост доходности облигаций п€ти стран.

Ќа рынке субфедеральных и корпоративных облигаций динамика цен в целом за неделю была аналогичной движению на рынке ќ‘«, но в среднем менее выраженной в св€зи с более короткими сроками обращени€, обеспечива€ сопоставимое повышение ставок. »ндекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи вырос на 18 б.п. до уровн€ 6,28% годовых (при дюрации 2,68 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 91 б.п., который расширилс€ на 8 б.п. за неделю). »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели вырос на 15 б.п. до уровн€ 6,38% годовых (при дюрации 2,61 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 101 б.п., который расширилс€ на 5 б.п.).

Ќа прошедшей "длинной" рабочей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 212,64 млрд руб., что было на 19,7% выше показател€ предыдущей недели. Ќа долю дополнительного рабочего дн€ пришлось около 4,9% от суммарного объема. ѕри этом единственное снижение активности было зафиксировано в секторе корпоративных облигаций, объем сделок с которыми снизилс€ на 10,4% и составил около 56,17 млрд руб. ќбъемы сделок с федеральными и субфедеральными облигаци€ми выросли на 34,7% и 101,1% до 151,58 и 4,79 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 17 феврал€ инвесторам были предложены два выпуска: ќ‘«-ѕƒ 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€лс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќесмотр€ на неблагопри€тную конъюнктуру вторичного рынка, ћинфин –‘ вновь предложил к размещению среднесрочный и долгосрочный выпуски ќ‘«-ѕƒ, очевидно, пыта€сь найти консенсус с инвесторами по ценам и доходност€м размещени€ гособлигаций. ѕри размещении четырнадцатилетнего выпуска ќ‘«-ѕƒ спрос составил пор€дка 72,4 млрд руб., немного уступив аналогичному показателю аукциона по долгосрочному выпуску на предыдущей неделе. ”довлетворив 54% спроса, эмитент разместил облигации на сумму пор€дка 39,25 млрд руб., котора€ более чем вдвое превысила средний объем на всех предыдущих аукционах. ћинфин предоставил инвесторам "премию", котора€ составила пор€дка 6-7 б.п. к уровню вторичного рынка и была почти в два раза ниже уровн€ "премий", предоставленных как на прошлом аукционе по данному выпуску, так и на аукционе по долгосрочному выпуску на прошлой неделе. Ќа втором аукционе спрос инвесторов вырос до 86,4 млрд руб., также став рекордным объемом при размещении данного выпуска. ”довлетворив около 49% от объема спроса, ћинфин разместил облигации в объеме, который в 4 раза превысил средний объем предыдущих аукционов, по средневзвешенной ставке на 5 б.п. ниже средневзвешенной ставки вторичного рынка накануне.

“аким образом, на фоне существенного повышени€ ставок гособлигаций, особенно на долгосрочном конце "кривой" доходности, интерес инвесторов, как свидетельствуют результаты последних аукционов, также вырос. ѕо итогам двух аукционов общий спрос составил пор€дка 158,8 млрд руб., а объем размещени€ – пор€дка 81,5 млрд руб., превысив на 17% и 81% соответственно результаты недельной давности и став максимальными показател€ми после рекордных размещений, которые проходили в начале но€бр€ прошлого года. ѕри этом ћинфин –‘ смог существенно снизить размер предоставленной инвесторам "премии", разместив формально один из выпусков с доходностью ниже уровн€ вторичного рынка.

ѕо итогам размещений шести аукционных дней в €нваре и феврале т.г. ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 211,825 млрд руб., выполнив на 21,18% план привлечени€ на рынке ќ‘« в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. — учетом графика проведени€ аукционов еженедельно необходимо было размещать ќ‘« на сумму пор€дка 90,9 млрд руб., но с учетом результатов шести прошедших аукционных дней эта сумма выросла до 158 млрд руб.

Ќа первичном рыке корпоративного долга продолжаетс€ рост активности. ¬ течение прошедшей недели состо€лись технические размещени€  Ѕ –енессанс  редит, јльфа-Ѕанка, ѕромсв€зьбанка, √  —амолет, сбор за€вок инвесторов на выпуски которых состо€лс€ неделей ранее, а также “ћ .  роме этого book-building дебютных выпусков провели Ѕоржоми ‘инанс и —електел, а ј‘  —истема - двух новых выпусков общим номинальным объемом 17,5 млрд руб.

 нига за€вок инвесторов на новый трехлетний выпуск “ћ  (¬¬-/¬1/-/-/ruј/-) в объеме 10 млрд руб. была закрыта 17 феврал€ по нижней границе первоначального диапазона купонной ставки, который сужалс€ дважды, с купонной ставкой 7,15%. ƒоходность к погашению составила 7,34% годовых (спрэд к госбумагам пор€дка 187б.п. при дюрации 2,73г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже состо€лось 20 феврал€.

ј‘  —истема (¬¬/-/¬¬-/-/ruјј-/-) 19 феврал€ закрыла книги за€вок инвесторов сразу на два выпуска: более короткий 001–-18 с офертой через 2,75г. (дюраци€ 2,53г.) номинальным объемом 5 млрд руб. и более длинный 001–-19 с офертой через 4 года (дюраци€ 3,50г.) объемом 12,5 млрд руб. ѕо обоим выпускам купонные ставки были установлены по нижним границам маркетируемых диапазонов купонов - на уровне 6,90% по выпуску серии 001–-18 и 7,35% по 001–-19, что транслируетс€ в доходность 7,08% и 7,56% или спрэды к кривой ќ‘« 173 и 181б.п. соответственно. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 01 марта.

¬ стадии премаркетинга сейчас наход€тс€ выпуски  ировского завода, –осагролизинга, Ћ—–, ≈вроторга (Ѕеларусь), ¬»— ‘инанс, Ќ  "ѕродовольственна€ контрактна€ корпораци€" ( азахстан), –усской јквакультуры и др. Ёмитенты планируют выйти на рынок в феврале – марте.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов