Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: разнонаправленна€ динамика цен на фоне снижени€ активности


[23.11.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: разнонаправленна€ динамика цен на фоне снижени€ активности

Ќа вторичном рынке рублевых облигаций на прошедшей неделе динамика цен была незначительной и разнонаправленной на фоне снижени€ активности участников торгов. Ќа первичном рынке ќ‘« снижение спроса привело к падению объема размещени€ в 5,5-7,5 раз. Ќа первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций активность продолжила повышатьс€.

√лавной поддержкой цен на нефть марки Brent на прошедшей неделе стало состо€вшеес€ во вторник заседание министерского мониторингового комитета ќѕ≈ +, по итогам которого страны-участники ќѕ≈ + договорились продолжить изучение ситуации со спросом и предложением на рынке в IV квартале 2020 года и рассмотреть свои дальнейшие действи€ на мировом нефт€ном рынке в 2021 году в ходе следующей министерской конференции стран ќѕ≈ +, запланированной на 1 декабр€ 2020 года. –ынок ожидает, что ќѕ≈ + может продлить текущий уровень сокращени€ добычи на 7,7 млн б/с по меньшей мере еще на три мес€ца. ќднако рост был достаточно ограниченным и в отдельные дни смен€лс€ на небольшое снижение на фоне сохран€ющихс€ опасений по поводу снижени€ спроса на нефть на фоне большого числа заболеваемости коронавирусом во многих странах мире. Ќа окончание торговой сессии в п€тницу цена нефти марки Brent достигла локального максимума на уровне $44,96 за баррель, показав положительную динамику третью неделю подр€д, повысившись на 5,1% против 8,4 % и 5,3% на предыдущих недел€х.

¬ начале прошедшей недели вновь наблюдалось укрепление курса рубл€ на фоне сохранени€ аппетита к риску и дорожающей нефти. ¬ результате по итогам утренних торгов в среду официальный курс доллара был установлен на уровне 75,9268 руб., который в последний раз наблюдалс€ в начале третьей декады сент€бр€. ќднако в дальнейшем рубль стал слабеть на фоне неопределенной динамики нефт€ных котировок и некоторого охлаждени€ "аппетита к риску" у глобальных инвесторов. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 76,012 руб., что на 1,31 рубл€ ниже официального курса закрыти€ предыдущей недели.

¬торую неделю подр€д объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты сохран€етс€ на уровне 6,4-6,6 млрд руб. против 9,5-9,9 млрд руб. на первой неделе но€бр€. Ѕолее низкий уровень продаж св€зан с тем, что продажи из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила с 9 но€бр€ до 4 декабр€ снижены до 2,4-2,5 млрд руб. в день против 5,6-5,7 млрд руб. в день, которые продавались с 7 окт€бр€ до 6 но€бр€. ѕри этом сохран€ютс€ начавшиес€ с 1 окт€бр€ продажи иностранной валюты, оставшейс€ от сделки по продаже ѕјќ —бербанк в размере 2,9 млрд руб. в день, которые с 26 окт€бр€ были увеличены до 4 млрд рублей в день в рамках конвертации средств ‘ЌЅ на покупку акций јэрофлота. ¬ результате на 18 но€бр€ с начала мес€ца объем продаж иностранной валюты Ѕанком –оссии составил 100,1 млрд руб., что 0,6% больше, чем за аналогичный период в окт€бре.

ѕовышение цен на рынке ќ‘«, которое наблюдалось в течение двух предыдущих недель, сменилось незначительной и разнонаправленной динамикой на фоне охлаждени€ аппетита к риску инвесторов во всем мире. ѕри этом слабые результаты аукционов при отсутствии большого спроса на долгосрочные ќ‘«-ѕƒ не смогли поддержать цены гособлигаций на вторичном рынке во второй половине прошедшей недели. ≈ще одним негативным фактором дл€ рынка рублевых облигаций на прошедшей неделе стало ускорение инфл€ции, котора€ вторую неделю подр€д составила 0,2 п.п., увеличившись до 3,7% с начала мес€ца и до пор€дка 4,2% год к году.

ѕо итогам биржевых торгов за прошедшую неделю средневзвешенна€ доходность ќ‘« в среднем по рынку выросла на 1 б.п., при этом доходность средне- и долгосрочных выпусков со сроком обращени€ от 2 до 18 лет изменилась разнонаправленно в пределах -5 - +5 б.п. ћаксимальное повышение на 47 б.п. было зафиксировано по новому выпуску ќ‘«-ѕƒ 26235, больша€ часть которого произошла в начале недели после провала в п€тницу на прошлой неделе при минимальных объемах сделок. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие недели составила 5,82% годовых (повышение на 1 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) составила 6,31% годовых (+3 б.п.).

Ќа рынке субфедеральных облигаций движение цен в течение прошедшей недели имело разнонаправленную динамику, котора€ в целом за неделю была негативной. ¬ результате индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи вырос на 1 б.п. до уровне 5,81% годовых (при дюрации 2,64 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 112 б.п., который не изменилс€ за неделю). Ќа рынке корпоративных облигаций движение цен на прошедшей неделе имело, как и на рынке ќ‘«, незначительную негативную динамику. »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели не изменилс€ и осталс€ на уровне 6,04% годовых (при дюрации 2,58 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 134 б.п., который сузилс€ на 3 б.п.).

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 129,4 млрд руб., что было на 22,7% ниже показател€ предыдущей недели. ѕри этом повышение активности было зафиксировано только в секторе субфедеральных облигаций, объем сделок с которыми вырос почти в 3 раза и составил всего около 8,02 млрд руб. ќбъемы сделок с федеральными и корпоративными облигаци€ми снизились на 28,4% и 19,8% до 99,3 и 28,1 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 18 но€бр€ инвесторам были предложены три выпуска: долгосрочный ќ‘«-ѕƒ 26235 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанном выпуске, краткосрочный выпуск ќ‘«-ѕƒ 26234 в объеме 30 млрд руб. по номинальной стоимости и выпуск ќ‘«-»Ќ 52003 в объеме 20 млрд. 146,0 млн. руб. по номинальной стоимости (20 млн. штук). ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

”читыва€ неблагопри€тную конъюнктуру вторичного рынка и текущее отношение инвесторов к краткосрочным и долгосрочным ќ‘« с фиксированными купонами, результаты первых двух аукционов по размещению ќ‘«-ѕƒ были ожидаемы. Ќа аукционе по долгосрочному выпуску ќ‘«-ѕƒ 26235 при низком спросе, 62% которого было отсечено эмитентом, было размещено облигаций немногим более 6,2 млрд руб. (1,3% от доступных остатков). —редневзвешенна€ доходность формально была установлена на 12 б.п. выше уровн€ вторичного рынка, ценообразование на котором по данному выпуску в последние дни имело €вно нерыночный характер. — учетом уровн€ доходности сопоставимых по дюрации выпусков ќ‘« справедливый уровень доходности выпуска ќ‘«-ѕƒ 26235 составл€ет по нашим оценкам 6,05% годовых, что говорит о "дисконте" по средневзвешенной доходности пор€дка - 6 б.п. ѕри размещении ограниченного объема краткосрочного выпуска спрос на 48% превысил предложение эмитент разместил предложенный объем в полном объеме, предоставив инвесторам "премию" в размере 4 б.п. ѕовышение инфл€ции, наблюдаемое в последние мес€цы, привело к увеличению интереса к ќ‘«-»Ќ, спрос на которые в 2,5 раза превысил предложение, которое было реализовано на 98% при средневзвешенной цене, котора€ на 0,026 п.п. ниже уровн€ вторичного рынка.

ѕо итогам размещений семи аукционных дней в окт€бре и но€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 2 299,100 млрд руб., выполнив на 114,96% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 5 143,069 млрд руб., что составл€ет 122,45% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 106,2% от квартального плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах на общую сумму 4 843,968 млрд руб.).

¬ то врем€, как аукционы ќ‘« проход€т без ажиотажа, на первичном рынке в субфедеральном и корпоративном сегментах активность очень высока€. Ќа прошедшей неделе сбор за€вок инвесторов на новые выпуски облигаций собирали —Ѕ≈–, √ѕЅ, ћаксима“елеком, Ќижегородска€, ќмска€ и —вердловска€ области, –осбанк.

Ќижегородска€ область (-/-/¬¬/-/ruA) установила ставку 1 купона по выпуску объемом 10 млрд руб. и сроком обращени€ 5,5 года на уровне 6,10%, что соответствует доходности к погашению в размере 6,24% годовых (спрэд к G-кривой 117 б.п. при дюрации 4,14г.).

 нига за€вок инвесторов на выпуск ќмской области (-/-/-/-/ruBBB+) была закрыта с купонной ставкой на 20б.п. (6,45%) ниже нижней границы изначального диапазона 6,65-6,85% годовых. ƒоходность к погашению через 5 лет составл€ет 6,61% годовых (спрэд к госбумагам пор€дка 157б.п. при дюрации 3,97г.).

—вердловска€ область (-/-/¬¬+/ј+(RU)/ruAA-) выходила на рынок четвертый раз за год - в этот раз с выпуском на 10 млрд руб. и сроком обращени€ 4,01 года. Ёмитент установил ставку купона на уровне 5,80% годовых, что соответствует доходности к погашению 5,93% годовых и спрэду к кривой госбумаг 120 б.п. (дюраци€ 2,83г.).

“ехнические размещени€ выпусков областей пройдут на ћосковской бирже 24 но€бр€.

Ќа этой неделе свои выпуски рынку предложат „“ѕ« и –∆ƒ (бессрочный), бук-билдинг обоих выпусков запланирован на 24 но€бр€, на следующей – ј‘  —истема (30 но€бр€, 2 выпуска общим объемом 15 млрд руб.).

“акже о планах по размещению облигационных выпусков за€вл€ли –усска€ аквакультура, –ќ—ЌјЌќ, ћ—ѕ Ѕанк (субординированный выпуск) и ¬осточна€ стивидорна€ компани€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов