Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций пока не определилс€ с направлением дальнейшего движени€


[14.09.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: пока не определилс€ с направлением дальнейшего движени€

Ќа рынке ќ‘« единой динамики цен на прошедшей неделе вновь не наблюдалось. √лавным событием недели, несомненно, стала публикаци€ проекта основных направлений ƒ ѕ. јукционы по размещению ќ‘«-ѕ  вновь прошли успешно дл€ эмитента. Ќа первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций наметилс€ рост активности.

÷ены на нефть марки Brent в начале прошедшей недели продолжили снижатьс€ на фоне очередного повышени€ опасений относительно восстановлени€ спроса, и во вторник опустились ниже уровн€ $40 за баррель.  оррекци€ в сторону повышени€, котора€ наметилась в среду, была краткосрочной. ¬ конце недели снижение котировок усилилось после выхода данных о повышении запасов нефти в —Ўј, а также на фоне опасений очередного обострени€ напр€женности в отношени€х между —Ўј и  итаем и второй волны заражений коронавирусом. Ќа закрытие торговой сессии в п€тницу цена нефти марки Brent снизилась до $39,83 за баррель, показав отрицательную динамику за неделю на уровне -6,6% и вернувшись на уровень середины июн€.

¬ начале прошедшей недели ослабление рубл€, которое началось в конце предыдущей недели, продолжилось на фоне усилени€ геополитических рисков и снижени€ цен на нефть. ¬о вторник, 8 сент€бр€ курс доллара показал локальный максимум на уровне пор€дка 76,4 руб., практически вернувшись на уровень начала марта и апрел€ т.г. ќднако в дальнейшем рубль стал укрепл€тьс€. ¬ результате по итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 74,8896 руб., что почти на 58 копеек ниже официального уровн€ конца предыдущей недели. ѕри этом на дневных и вечерних торгах в п€тницу укрепление рубл€ приостановилось. “орги закрылись на уровне пор€дка 75 руб. за доллар, что почти на полтора рубл€ ниже максимального уровн€, который был зафиксирован во вторник.

Ќа прошедшей неделе объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила был снижен до 2,4 млрд руб. Ќапомним, что ранее было объ€влено, что в период с 7 сент€бр€ по 6 окт€бр€ он будет эквивалентен 54 млрд рублей, ежедневный объем составит 2,4 млрд рублей, что на 17% меньше по сравнению с предыдущим периодом. ¬ период с 7 августа по 4 сент€бр€ т.г. объем продаж был запланирован в объеме 64,9 млрд руб. или 3,1-3,2 млрд руб. ежедневно. ѕри этом 7 сент€бр€ Ѕанк –оссии не проводил расчеты по операци€м с валютой из-за выходных дней в западных странах, когда их банковские системы не работают (в первый понедельник сент€бр€ в —Ўј отмечалс€ ƒень труда). Ќо Ѕанк –оссии отразил продажу валюты с расчетами 8 сент€бр€ в объеме 5,6 млрд руб., учитывающим операции предыдущих дней. “акже на прошедшей неделе было подтверждено, что Ѕанк –оссии в окт€бре – декабре 2020г. будет продавать остаток валюты на 185 млрд рублей равными дол€ми ежедневно.

Ќа прошедшей неделе перед "неделей тишины" накануне сент€брьского заседани€ —овета директоров Ѕанка –оссии было достаточно много новостных сообщений, св€занных с денежно-кредитной политикой ÷Ѕ–, которые, несомненно, могут найти свое отражение на конъюнктуре рынка облигаций. ¬о вторник в ходе своего выступлени€ на ћосковском финансовом форуме глава Ѕанка –оссии Ёльвира Ќабиуллина отметила, что "у нас есть некоторое пространство дл€ см€гчени€ денежно-кредитной политики, но все будет зависеть от того, как будет развиватьс€ ситуаци€ с пандемией, в целом с экономикой, с инфл€цией, и мы будем оценивать не только, когда мы будем использовать это пространство, но и вообще целесообразность использовать это пространство". јналогичные за€влени€ были сделаны на прошедшей неделе и со стороны зампредов Ѕанка –оссии. ѕо нашим оценкам, Ѕанк –оссии на ближайшем заседании в конце следующей недели возьмет "паузу" в снижении ключевой ставки, сохранив такую возможность на следующих заседани€х до конца текущего года.

√лавным событием прошедшей недели, несомненно, стала публикаци€ Ѕанком –оссии проекта "ќсновных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов" (ƒ ѕ). ѕомимо базового сценари€, параметры которого уже были опубликованы регул€тором, в основных направлени€х ƒ ѕ представлены три дополнительных сценари€: дезинфл€ционный, проинфл€ционный и рисковый, которые могут быть реализованы в зависимости от следующих условий; устойчивость или неустойчивость восстановлени€ мировой и российской экономик после пандемического шока; умеренное или глубокое снижение потенциала роста нефт€ных цен; возможные варианты бюджетной политики правительства.

¬ ходе онлайн-конференции, на которой были прокомментирован проект основных направлений ƒ ѕ, заместитель председател€ ÷Ѕ –‘ јлексей «аботин отметил, что Ѕанк –оссии может начать публиковать информацию о прогнозной траектории ключевой ставки в 2021 году или, возможно, до конца 2020 года, однако об€зательств начать ее в определенный момент пока не берет. ѕо словам зампреда Ѕанка –оссии, баланс рисков на 2021 год по-прежнему смещен в сторону дезинфл€ционных рисков, но в краткосрочной перспективе они реализуютс€ слабее ожиданий. "¬ базовом сценарии веро€тно сохранение м€гкой ƒ ѕ в 2021 году с постепенным возвратом к нейтральной политике во второй половине прогнозного периода (в 2022-2023 годах) по мере стабилизации инфл€ции на целевом уровне", - отметил зампред Ѕанка –оссии.  роме того, Ѕанк –оссии ожидает, что с учетом августовских данных инфл€ци€ будет складыватьс€ по итогам года в середине того диапазона, который был определен в июльском прогнозе - 3,7-4,2%.

Ѕанк –оссии ожидает в 2021 году сокращени€ дефицита бюджетной системы, в том числе бюджетов субъектов –‘ и внебюджетных фондов по сравнению с уровн€ми 2020 года. "ќсновным источником финансировани€ дефицита бюджета станут дополнительные размещени€ долговых бумаг – ќ‘«, региональных и муниципальных облигаций (в 2021 году ожидаетс€ до 1 трлн рублей дополнительных заимствований посредством размещени€ ќ‘«)", - было отмечено в проекте основных направлений единой государственной ƒ ѕ на 2021 год и период 2022 и 2023 годов.

Ќа прошедшей неделе на рынке ќ‘« единой динамики в движении цен ќ‘« вновь не наблюдалось. ¬ первые дни недели рынок ќ‘« вновь оказалс€ под давлением как внешних, так и внутренних факторов. —реди внешних факторов можно отметить, прежде всего, усиление геополитических рисков, а также резкое падение нефт€ных котировок, что в свою очередь отразилось и на курсе рубл€, снизив привлекательность рублевых активов. —реди внутренних факторов можно выделить озвученные планы ћинфина –‘ по увеличению объемов заимствовани€ на рынке ќ‘« до конца текущего года до 4,2-4,5 трлн руб., а также за€вление главы ÷Ѕ –‘ о возможности возвращени€ Ѕанка –оссии к нейтральной ключевой ставке уже в среднесрочной перспективе. ќднако очередные успешные аукционы по размещению ќ‘«, а также наметившеес€ укрепление рубл€ привели к развороту цен и на рынке ќ‘«. ќднако положительна€ динамика была не долгой, и в средине торговой сессии в п€тницу цены ќ‘« вновь пошли вниз вслед за ослаблением рубл€ и падением цен на нефть.

ѕо итогам биржевых торгов за предыдущую неделю доходность ќ‘« в среднем по рынку не изменилась, при этом выпускам со сроком обращени€ до трех лет доходность снизилась в пределах 1- 17 б.п., а среднесрочных выпусков выросла на 1-6 б.п. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие в конце недели составила 6,19% годовых (снижение 2 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) - 6,46% годовых (-4 б.п.).

Ќа прошедшей неделе активность на облигационных рынках выросла, но не во всех сегментах. —уммарный объем сделок составил более 159,8 млрд руб., что на 22,8% выше показател€ предыдущей недели. ћаксимальный объем сделок был зафиксирован с ќ‘« в размере 119,2 млрд руб. (+37,3% к показателю предыдущей недели), с муниципальными облигаци€ми – около 15,93 млрд руб. (+153,3%). ќбъем сделок с корпоративными облигаци€ми снизилс€ на 33,4% до 24,17 млрд руб.

— начала сент€бр€ среднедневной оборот с ќ‘« составил около 20,82 млрд руб., что на 44,7% выше среднедневного объема сделок в августе. ¬ субфедеральном и корпоративном сегментах среднедневной объем сделок с начала сент€бр€ составил 2,46 и 6,41 млрд руб. соответственно, что в 37 раз и на 36,2% выше показателей августа соответственно.

Ќа аукционах 9 сент€бр€ инвесторам были предложены: дес€тилетний выпуск ќ‘«-ѕ  29013 и четырехлетний выпуск ќ‘«-ѕ  24021 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќесмотр€ на негативную ситуацию, дебютный аукцион по размещению ќ‘«-ѕ  29013 можно оценить как достаточно удачный дл€ эмитента, а доразмещение ќ‘«-ѕ  24021 прошло с минимальным дисконтом. —уммарный спрос, который составил около 308,6 млрд руб. и стал вторым за всю историю результатом, был удовлетворен эмитентом на 51%, что соответствует общему объему размещени€ более 158,5 млрд руб., что на 67% превысило необходимый дл€ выполнени€ плана объем размещени€ в каждую среду до конца текущего мес€ца. ѕри этом дисконт по цене, который был предоставлен эмитентом по дебютному выпуску ќ‘«-ѕ  29013, не выгл€дит сверхвысоким с учетом более дес€тилетнего срока обращени€ и ценовых параметров обращени€ аналогичных, но более коротких выпусков ќ‘«-ѕ . ѕо выпуску ќ‘«-ѕ  24021, который был размещен практически в полном объеме доступных остатков, дисконт по цене составил 0,06 п.п. к вторичному рынку, став минимальным значением (в два и более раз ниже) при всех размещени€х данного выпуска.

ѕо итогам размещений в июле и августе, а также двух аукционных дней в сент€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 778,35 млрд руб., выполнив на 77,84% план привлечени€ на рынке ќ‘« в III квартале т.г., который был установлен на уровне 1 трлн рублей. ƒл€ его выполнени€ эмитенту необходимо размещать ќ‘« на сумму не менее 77,8 млрд руб. в каждую неделю до конца сент€бр€. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 2 384,674 млрд руб., что составл€ет 108,4% от плана трех кварталов (или 91,5% от плана с учетом фактических размещений в первом и втором кварталах).

јктивность на первичном рынке нарастает. Ќа текущей неделе прошли технические размещени€ облигационных выпусков, сбор за€вок инвесторов на которые состо€лс€ в начале сент€бр€: ј‘  —истемы и ћеждународного инвестиционного банка (ћ»Ѕ).

¬тора€ половина сент€бр€ на первичном рынке обещает быть насыщенной, особенно со стороны региональных эмитентов. ќ выходе с новыми займами за€вили Ћипецка€ (сбор за€вок инвесторов 16 сент€бр€), “омска€ (17 сент€бр€), Ѕелгородска€ (22 сент€бр€) области и Ѕашкортостан (24 сент€бр€). »з корпоративных заемщиков планируют размещени€ »—  ѕетро»нжиниринг, ¬»— ‘»ЌјЌ—, ¬Ѕ––, ћ—ѕ Ѕанк.  роме этого пройдет размещение трех выпусков –еспублики  азахстан общим номинальным объемом 40 млрд руб.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов