Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций демонстрирует рост доходности на фоне снижени€ ключевой ставки


[26.06.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: демонстрирует рост доходности на фоне снижени€ ключевой ставки

Ќа вторичном рынке ќ‘« наблюдалс€ рост ставок на фоне невостребованных операций пр€мого –≈ѕќ и слабых результатов последних аукционов. Ќа рынке корпоративных облигаций сохран€етс€ умеренна€ активность. —убъекты –‘ выход€т на рынок облигаций.

÷ены на нефть марки Brent после локальных минимумов в среду на фоне роста запасов в —Ўј и продолжающегос€ распространени€ коронавируса в мире в четверг начали и в п€тницу продолжили повышатьс€ на фоне надежд на восстановление спроса. ќднако по итогам недели нефт€ные цены могут продемонстрировать снижение пор€дка 2%.

Ќесмотр€ на снижение ключевой ставки сразу на 100 б.п. - до 4,50%, российский рубль на ћЅ продолжил укрепл€тьс€, а курс доллара опускалс€ даже ниже уровн€ 69 руб. за доллар. ќднако уже в начале текущей недели наметилось ослаблени€ рубл€ вслед за движением большинства валют на опасени€х возобновлени€ эпидемии коронавируса COVID-19. ќфициальный курс доллара вырос к концу недели до уровн€ 69,466 руб. за доллар, вернувшись на уровень недельной давности. ќбъем продаж валюты Ѕанком –оссии с конца прошлой недели снизилс€ до 10,1 млрд руб. против 10,2-10,3 млрд руб. в течение предыдущих двух недель.

«а неделю (с 18 по 24 июн€ т.г.) по нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, объем вложений в ќ‘« инвесторов - нерезидентов вырос на 18,841 млрд руб., а неделей ранее был зафиксирован рост на 31,153 млрд руб. ѕри этом с начала июн€ 2020г. вложени€ инвесторов – нерезидентов выросли на 31,134 млрд руб.

–ынок ќ‘« на текущей неделе дважды оказывалс€ под давлением, первое из которых было св€зано с провалом операций пр€мого –≈ѕќ, а второе - со слабыми результатами первичных размещений. ¬ понедельник, 22 июн€ аукцион пр€мого –≈ѕќ на срок 29 дней не состо€лс€ в св€зи с отсутствием за€вок. Ѕанк –оссии проводил аукцион мес€чного –≈ѕќ второй раз, первый аукцион 25 ма€ также не состо€лс€ по такой же причине. ћаксимальный объем предоставл€емых денежных средств составл€л 100 млрд руб., а минимальна€ ставка по аукционам –≈ѕќ на один мес€ц установлена равной ключевой ставке ÷Ѕ, действующей на момент заключени€ сделки, увеличенной на 0,1 п.п. (4,6%). ¬ тот же день Ѕанк –оссии провел первый аукцион годового –≈ѕќ, на котором банками были востребованы всего 5,1 млрд рублей из предложенных 400 млрд рублей, т.е. менее 1,28% от объема предложени€. ћинимальна€ ставка по аукционам –≈ѕќ на один год установлена равной ключевой ставке ÷Ѕ, действующей на момент заключени€ сделки, увеличенной на 0,25 п.п. (4,75%). ѕри объ€влении в мае о введении аукционов –≈ѕќ на мес€ц и год Ѕанк –оссии по€сн€л, что эти операции направлены на уменьшение дисбалансов в срочности активов и пассивов кредитных организаций в услови€х снижени€ структурного профицита ликвидности и сокращени€ срочности об€зательств кредитных организаций. ѕри этом возможность долгосрочного рефинансировани€ в Ѕанке –оссии должна была создать дл€ банков дополнительные стимулы к реструктуризации текущих ссуд и выдаче новых долгосрочных кредитов, отмечал регул€тор. ќднако в услови€х роста структурного профицита ликвидности по оценке Ѕанка –оссии с 1,5 трлн руб. в мае до 2,1 трлн руб. в июне операции –≈ѕќ оказались невостребованными кредитными организаци€ми, которые в качестве причин отсутстви€ интереса называли высокие ставки. —лабый интерес к операци€м –≈ѕќ фактически означает возможное снижение спроса на ќ‘« со стороны банков, что отчасти подтвердили и прошедшие на текущей неделе.

¬ результате именно в понедельник и в четверг наблюдалось ускорение снижени€ цен. ѕо итогам недели повышение доходности составило в среднем по рынку на 15 б.п. (в пределах 19 -25 б.п. по средне- и долгосрочным выпускам). ѕри этом доходность самого долгосрочного выпуска вновь превысила уровень в 6% годовых).

√лавным событием недели, безусловно, стали аукционы по размещению ќ‘«. Ќа аукционах 23 июн€ инвесторам были предложены два выпуска ќ‘«-ѕƒ: семилетней серии 26232 и п€тнадцатилетней серии 26233 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

–ост доходности ќ‘« на вторичном рынке, который началс€ во второй половине п€тницы после ожидаемого решени€ Ѕанка –осси и о снижении ключевой ставки на 100 б.п. (до минимального за всю историю уровн€ 4,5%) и ускорилс€ накануне, правда, при минимальных объемах биржевых торгов, очевидно предопределил слабые результаты сегодн€шних аукционов. ѕри объеме общих доступных остатков пор€дка 519 млрд руб. суммарный спрос составил всего около 55,864 млрд руб. (10,8% от остатков). ћинфин –‘ удовлетворил около 69,1% от общего спроса и разместил облигаций на общую сумму около 38,59 млрд руб. —толь низкие объемы размещени€ наблюдались в конце феврал€ и начале апрел€ т.г. ѕри этом эмитент предоставил инвесторам "премию" пор€дка 3 и 8 б.п. по среднесрочному и долгосрочному выпускам соответственно.

ѕо итогам аукционов в апреле-мае и четырех аукционных дней в июне ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 1 077,032 млрд руб., выполнив на 179,51% план привлечени€ на рынке ќ‘« во II квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб. “аким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 1 558,333 млрд руб., что составл€ет 129,86% от плана двух кварталов.

ѕервичный рынок долга по-прежнему достаточно активен: проход€т размещени€ облигационных займов и корпоративных заемщиков, и субфедеральных. јктивизировались эмитенты третьего эшелона.

Ќа текущей неделе в понедельник завершилс€ сбор за€вок инвесторов на бессрочные облигации –∆ƒ, во вторник провели book-building выпусков Ѕашкирска€ содова€ компани€ и ”ль€новска€ область, вчера —вердловска€ область и ƒќћ.–‘ »потечный агент, сегодн€ книгу инвесторов собирала » —5, а также началс€ прием за€вок (продлитс€ до 30.06.2020г.) на субординированный выпуск валютных облигаций √ѕЅ.

» —5 сегодн€ закрыла книгу инвесторов на 15-летний выпуск номинальным объемом 10 млрд руб. со ставкой купона 5,65% при первоначально озвученном диапазоне купона 5,70-5,85%, что соответствует доходности к оферте через 3 года 5,73% годовых и спрэду к доходности госбумаг 108 б.п. на дюрации 2,79г.

—вердловска€ область вчера установила ставку 1 купона на уровне 5,80%, что соответствует доходности к погашению 5,93% годовых (спрэд к G-кривой 103 б.п при дюрации 3,77г.) ¬ ходе сбора книги за€вок на фоне высокого спроса со стороны инвесторов, который в два раза превысил объем размещени€, эмитент дважды снижал диапазон первоначальной ставки купона. ѕервоначально индикативный диапазон купонной ставки был установлен 5,95 – 6,10% годовых.

—егодн€ состо€лось размещение нового выпуска ”ль€новской области, book-building которого состо€лс€ во вторник. Ёмитент разместил облигации на 40 б.п. ниже нижней границы маркетируемого диапазона купона. —тавка 1 купона по 7-летнему выпуску области номинальным объемом 7 млрд руб. была установлена на уровне 6,6% годовых против озвученного в ходе премаркетинга ориентира 7,00-7,30%, что транслируетс€ в доходность к погашению на уровне 6,71% годовых, спрэд к G-кривой 173б.п. при дюрации 4,6г.

“акже о выходе на публичный рынок долга в ближайшее врем€ сообщили √идромашсервис, ¬Ѕ––, ‘ѕ  √арант-»нвест, ћаксима “елеком.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов