Пятилетний выпуск ОФЗ привлек повышенный спрос инвесторов

Комментарий к аукционам, прошедшим 03 апреля 2024г.

На аукционах 3 апреля инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ИН серии 52005 и ОФЗ-ПД серии 26242 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52005 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, неразмещенный остаток составляет 129,303 млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 4 апреля) составляет 1 079,75 руб. Предыдущий аукцион, который должен состоялся 28 февраля 2024г., при спросе, составившем порядка 12,3 млрд руб., Минфин разместил облигации в объеме порядка 8,944 млрд руб. (72,6% от объема спроса) при средневзвешенной цене 81,0878% от номинала, которая предполагала "дисконтом" в размере 0,436 п.п. к уровню вторичного рынка накануне.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26242 является 25 января 2023г., погашение запланировано на 29 августа 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 255,833 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26242, который проводился 21 июня 2023г., при спросе, составившем порядка 27 млрд руб., Минфин разместил облигации в объеме порядка 16,8 млрд руб. (62,4% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,16% годовых, которая предполагала премию на уровне 4 б.п.

Аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52005 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26242 спрос составил порядка 124,477 млрд руб. или около 48,7% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 46 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на сумму 54 млрд 758,883 млн руб. (21,4% от объема доступных остатков спроса и 44,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,0426% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 85,0438%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,34% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 13,34% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,26% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 8 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне (0 б.п. к закрытию рынка).

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций менялись разнонаправленно на фоне значимых событий и новостей. При этом опубликованное резюме по итогам мартовского заседания Банка России оказалось нейтральным и также не оказало какого-либо влияния на рынок. В результате по итогам недели (27 марта – 2 апреля) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило всего 3 б.п. (против повышения на 4 б.п. на предыдущей неделе). При этом по краткосрочным выпускам (до 3,0 дет) изменение доходности составило в пределах от -33 до +12 б.п. (в среднем -6 б.п.). Доходность остальных среднесрочных выпусков выросла в пределах 1-13 б.п. (в среднем +8 б.п.), а доходность по долгосрочным выпускам изменилась в пределах от -1 до +9 б.п. (в среднем +4 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне небольшого повышения торговой активности: объем сделок составил 85,425 млрд руб. (против 81,947 млрд руб. на прошлой "короткой" неделе). При этом около 18,4% от общего объема составили сделки в РПС. Из общего объема сделок более 53,1% пришлось на три долгосрочных выпуска: 26244 (28,5%), 26243 (13,8%) и 26238 (9,3%).

Первый аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52005 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Это второй такой случай в текущем году, первое признание несостоявшимся произошло 17 января 2024г. А в 2023г. с начала размещения этого выпуска три аукциона были признаны несостоявшимися: один в мае и два в сентябре.

Спрос инвесторов на 5,5-и летний выпуск ОФЗ-ПД оказался максимальным с середины января т.г., но объем его размещения был не столь существенным, т.к. Минфин отсек около 56% заявок. При этом средневзвешенная доходность и доходность по цене отсечения, сложившиеся на одном уровне 13,34% годовых, предполагали "премию" к среднему уровню вторичному рынку в размере 8 б.п. и оказались без "премии" к закрытию рынка. Из 46 удовлетворенных заявок на долю 12 крупнейших с объемом 1,0-15,0 млрд руб. пришлось около 91,1% от объема размещения. При этом на одну (самую крупную сделку) по цене отсечения объемом 15 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось около 24,7% от объема размещения, а на 22 заявки (объемом от 3 тыс. до 11,66 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 41,3% от общего объема.

По итогам состоявшегося в апреле т.г. одного аукционного дня объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 54,759 млрд руб., обеспечив на 5,48% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2024г., который был установлен на уровне 1 000 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в втором квартале 2024г., составлял порядка 90,909 млрд руб., но после прошедшего сегодня аукциона необходимый объем размещения увеличился на 4,2% до 94,5 млрд руб.