В минувшую среду Минфин провел аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26242, на котором при споре 124,5 млрд руб. было размещено облигаций на 54,579 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,34% годовых и с премией к вторичному рынку на уровне 8 б.п. Аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52005 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились Газпром Капитал (RUONIA+130 б.п., против ориентира +140 б.п.), СТМ (купон 15,5%, против 15,59% изначально), Ростелеком (купон 14,4% против 14,75% изначально), О’КЕЙ (купон 15,5% против ориентира 16%), Сэтл Групп (купон 15,5% против ориентира 15,9%), Росагролизинг (спред к RUONIA 180 б.п. против ориентира +200 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Селектел, Легенда, КОНТРОЛ Лизинг, Балтийский лизинг, ОК РУСАЛ, Интерлизинг, ГК Сегежа, ДАРС-девелопмент, ПКБ. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпускам облигаций ЭР-Телеком (см. ниже) и ВЭБ. РФ.

АО "ЭР-Телеком Холдинг"

Эмитент присутствует на рынке с июля 2016 г., когда был размещен дебютный трехлетний выпуск объемом 3 млрд руб. Всего было размещено 10 займов совокупным объемом 76 млрд руб. Из них погашены пять выпусков на 33 млрд руб.

В обращении находятся пять выпусков на 43 млрд. с погашением в 2024-2025гг. В текущем году погашаются два выпуска на 16 млрд руб. (в апреле и декабре).

В прошлом году Эмитент выходил на рынок трижды (два выпуска ПБО-02-03 и ПБО-02-04 были размещены в течение двух дней подряд на одинаковых условиях). Спреды на дату сбора книги заявок составили 390, 384 и 442 б.п. (ПБО-02-05 в декабре) по сроку займа.

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался со спредом к G-кривой ОФЗ + 375 б.п. на сроке 2 года, что соответствует доходности 17,58% и купону 16,3% на момент открытия книги.

Учитывая текущий уровень рейтинга Эмитента, улучшение кредитных по итогам 2023 г., мы считаем, что данный выпуск может быть интересен при спреде к G-кривой ОФЗ не ниже 350 б.п., что соответствует доходности 17,30% и ставке купона 16,05% годовых.