Ограниченное предложение ОФЗ встретило ограниченный спрос

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 03 июля 2019г.

К размещению на аукционе 3 июля инвесторам был предложен единственный выпуск ОФЗ-ПД: пятнадцатилетние облигации серии 26225 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости.

Погашение ОФЗ-ПД выпуска 26225 состоится 10 мая 2034 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения бумаг установлена в размере 7,25% годовых. На предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состоявшемся пять недель назад (29 мая), относительно низкий спрос около 37,9 млрд руб. был удовлетворен почти на 74%. Средневзвешенная доходность составляла 8,19% годовых, которая предполагала "премию" к вторичному рынку на уровне 4 б.п.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26225 спрос составил около 26,945 млрд руб., превысив на 35% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 31 заявку, Минфин РФ разместил облигации на сумму 14 572,403 млн руб. по номинальной стоимости (около 72,9% от объема) с "дисконтом" по средневзвешенной цене порядка 0,259 п.п. к уровню вторичного рынка (максимальный "дисконт" составил 0,343 п.п.). Цена отсечения была установлена на уровне 98,585%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,6688% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,54% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 98,701% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,928% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,53% и 7,50% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности к вторичному рынку в размере 4 б.п.

Ограниченное предложение Минфина достаточно долгосрочного выпуска не вызвало большого спроса инвесторов, который всего на 35% превысил объем предложения и был удовлетворен на 73%. При этом эмитенту пришлось дать инвесторам "премию" к вторичному рынку по доходности в размере 4 б.п. Нельзя не отметить, что аналогичная "премия" в размере 4 б.п. была предоставлена в конце мая при размещении данного выпуска и трехлетнего выпуска, а в течение всего июня облигации размещались без "премии" или с "дисконтом" по доходности к вторичному рынку.

Минфин РФ существенно снизил объем планируемого размещения ОФЗ на III квартал т.г. до 300 млрд руб. против 450 и 600 млрд руб. в I и II кварталах соответственно. Таким образом, предстоит разместить порядка 23,077 млрд руб. в каждый аукционный день, которых будет тринадцать (в предыдущие два квартала средний объем размещения в каждую среду составлял 46,7 и 80,8 млрд руб. соответственно). Напомним, что Минфин РФ выполнил план II квартала по объему заимствования на рынке ОФЗ на 148,1%, разместив государственные облигации на общую сумму 888,324 млрд руб. по номинальной стоимости (почти на 73% больше, чем в I квартале) при плане 600 млрд руб. При этом годовой план, который был скорректирован до 2,262 трлн руб., выполнен на 62,0%.