Более 3,143 трлн руб. – новый рекорд размещения ОФЗ за один квартал

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 21 декабря 2022г.

На аукционах 21 декабря инвесторам были предложены три выпуска: ОФЗ-ПД серии 26237 и 26241, ОФЗ-ПК серии 29023 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29023 является 7 декабря 2022г., погашение запланировано на 23 августа 2034 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска составляет 1 000 млрд руб. (с учетом допвыпуска в объеме 250 млрд руб.) по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 250 млрд руб. по номинальной стоимости. Дебютное размещение выпуска состоялось 7 декабря 2022г. При спросе 911 млрд руб. (121% от объема доступных остатков) выпуск был размещен в полном объеме 750 млрд руб. по средневзвешенной цене 96,1828% от номинала.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26241 является 16 ноября 2022г., погашение запланировано на 17 ноября 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 553,808 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241, который проводился 14 декабря 2022г., при спросе, составившем порядка 289 млрд руб. или 45% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 90,2 млрд руб. (14% от объема доступных остатков и 31% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,12% годовых, которая предполагал "премию" на уровне 7 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26237 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 14 марта 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступные к размещению остатки составляют порядка 83,15 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который был проведен 7 декабря 2022г., при спросе около 248 млрд руб. (в 2,2 больше доступных остатков) было размещено облигаций в объеме порядка 29 млрд руб. (26% от объема доступных остатков и 12% от объема спроса) по средневзвешенной доходности 9,87% годовых, которая предполагала "дисконт" в размере 1 б.п. к уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29023 спрос составил около 437,503 млрд руб. или 175% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 87 заявок, Минфин РФ разместил облигации практически в объеме остатков порядка 250 млрд руб. (без 6 облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 96,2000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,2552% от номинала. На вторичном рынке данный выпуск закрывался накануне по цене 96,501% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,849% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене на 1,59 п.п. ниже среднего уровня вторичного рынка (ниже на 1,65 п.п. по цене отсечения). 

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241 спрос составил около 138,823 млрд руб. или 25,1% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 89 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 84 млрд 550,289 млн руб. (15,3% от объема доступных остатков и 60,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 97,0800% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,2582%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,22% и 10,18% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 10,11% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 10,12% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 6 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне (9 б.п. по доходности по цене отсечения).

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26237 спрос составил около 33,881 млрд руб., что составило 40,7% объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 23 заявки, Минфин РФ разместил облигации на сумму 2 млрд 263,952 млн руб. (2,7% от объема доступных остатков и 6,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 86,2500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 86,2691%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 9,92% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 9,92% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 9,86% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 6 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне.

Последние в этом году аукционы по размещению ОФЗ проходили на фоне снижения цен гособлигаций на вторичном рынке, которое началось с начала текущей недели после прошедшего в пятницу заседания Банка России, который ожидаемо сохранил ставку на прежнем уровне и в очередной раз не дал четких сигналов по дальнейшему проведению ДКП в следующем году, но все же можно было услышать более жесткую риторику в последующих комментариях представителей регулятора. По итогам недели доходность ОФЗ в среднем по рынку выросла на 16 б.п., при этом на коротком и среднесрочном участках повышение составило в пределах 15-50 б.п., а на дальнем в конце – на 12-16 б.п. (до 10,23-10,30% годовых). По итогам прошедшего аукционного дня суммарной спрос составил порядка 794 млрд руб. (3 показатель в истории рынка) и был удовлетворен на 44% (против 44% неделей ранее). Минфин разместил ОФЗ на общую сумму порядка 351,8 млрд руб., что стало восьмым результатом в истории рынка.

В очередной раз высокий интерес проявили инвесторы к выпуску ОФЗ-ПК: спрос в 1,75 раза превысил дополнительный выпуск ОФЗ-ПК серии 29023 в объеме 250 млрд руб., который был размещён практически в полном объеме (без шести облигаций). При этом средневзвешенная цена на аукционе сложилась на уровне 96,2552%, которая была на 1,59 п.п. ниже уровня вторичного рынка, но более чем на 0,07 п.п. выше цены предыдущего размещения. Успешное размещение определил крупные заявки: две заявки по 50 млрд руб., четыре заявка по 15 - 25 млрд руб. и 7 заявок по 5-10 млрд руб., на долю которых пришлось 91,8% от суммарного объема.

Аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26241 прошел на фоне более низкого спроса со стороны инвесторов, который был более чем вдвое ниже уровня недельной давности и составлял около 25% от доступных к размещению остатков (против 45% неделей ранее). Минфин удовлетворил более 60% заявок, что обеспечило размещение облигаций всего на 6,3% ниже результата предыдущего аукциона недельной давности, пори этом "премия" была сохранена на том же уровне 6 б.п., но с учетом роста ставок на вторичном рынке аукционная доходность оказалась на 6 б.п. выше уровня предыдущего размещения. При размещении ОФЗ-ПД было удовлетворено 89 заявок, а на долю пяти крупных заявок по 10 - 20 млрд руб. пришлось 82,8% от общего объема размещения, еще 6 заявок по 1 - 5 млрд руб. обеспечили размещение еще 15,4%.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26237 относительно небольшой объем спроса, который составил около 40% от доступных остатков, был удовлетворен всего на 6,7%. Минфин отсек большую часть агрессивных заявок, разместил облигации с доходностью 9,92% годовых, которая предполагала небольшую "премию" на уровне 6 б.п. При этом одна заявка на 1,4 млрд руб. и две заявки по 300 млн руб. обеспечили размещение более 89% выпуска.

По итогам трех прошедших сегодня аукционов суммарной спрос составил порядка 439,5 млрд руб. (11-й показатель в истории рынка) и был удовлетворен на 76% (против 44% неделей ранее). Минфин разместил ОФЗ на общую сумму порядка 331,8 млрд руб., что всего на 6% было ниже показателя предыдущей недели и стало одиннадцатым результатом за всю историю рынка.

По итогам десяти состоявшихся в октябре - декабре т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигации составил порядка 3 143,224 млрд руб., обеспечив почти в 21 раз перевыполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2022г., который был установлен на уровне 150 млрд руб. С начала 2022 года Минфин разместило ОФЗ на общую сумму порядка 3 281,303 млрд руб. или 100,65% от первоначально установленного плана заимствования на 2022г. в объеме 3 260 млрд руб.