Новый выпуск ОФЗ-ПК вызвал ажиотажный спрос со стороны инвесторов

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 28 августа 2019г.

К размещению на аукционе 28 августа инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ: пятилетний выпуск ОФЗ-ПД 26227 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости и дебютный выпуск ОФЗ-ПК 24020 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26227 является 27 марта 2019г., погашение запланировано на 17 июля 2024 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,40% годовых. Доступный к размещению объем выпуска составляет около 38,61 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся три недели назад, спрос почти в три раза превысил предложение (20 млрд руб.). Минфин РФ отсек около 64% заявок и разместил выпуск в полном объеме при доходности 7,13% годовых, которая не предполагал "премию" к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПК 24020 является 21 августа 2019г., датой погашения - 27 июля 2022 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий, а не истекший как для прежних выпусков ОФЗ-ПК, купонный период с небольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенностями процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликования ставки RUONIA. Ставка купонного дохода может быть рассчитана только по окончании купонного периода, при этом на каждый день (и на пять дней вперед) рассчитывается сумма НКД (см. таблицу ниже). Объявленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26227 спрос составил около 38,351 млрд руб., превысив объем предложения в 3,8 раза. Удовлетворив в ходе аукциона 13 заявок или 26,1% от объема спроса, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без четырех облигаций) с премией по цене порядка 0,048 п.п. к вторичному рынку. Цена отсечения, которая совпала с максимальной и средневзвешенной ценами, была установлена на уровне 102,150%, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,99% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 102,001% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,198% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,03% и 6,98% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" 1 б.п. к средневзвешенной доходности вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 24020 спрос составил около 113,399 млрд руб., превысив более чем в 11,3 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 25 заявок (около 8,8% от объема спроса), Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без семи облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 100,0116%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,1840% от номинала.

Предложенный Минфином в небольшом объеме, относительно короткий выпуск ОФЗ-ПД вызвал достаточно большой интерес со стороны инвесторов: спрос более чем в 3,8 раза превысил объем предложения. Эмитент удовлетворил около 26% объема заявок, разместив предложенный выпуск облигаций в полном объеме по единой цене с доходностью на 1 б.п. выше среднего уровня вторичного рынка. При этом доходность составила 6,99% годовых, столь низких уровней на рынке не наблюдалось с мая прошлого года. При этом минимальных значений прошлого года осталось снизиться еще порядка 50 б.п. Второй аукцион по размещению дебютного выпуска ОФЗ-ПК прошел при крайне высоком спросе, который более чем в 11 раз превысил объем предложения и стал главной причиной высоких цен на облигации, установленные на аукционе. Очевидно, это связано с текущим более высоким уровнем ставки RUONIA (в среднем чуть более 7% годовых), которая определяет доход по данным облигациям, по сравнению с "краткосрочными" ОФЗ (до 3 лет), доходность которых находится в диапазоне 6,8-6,90% годовых.

По итогам первых двух месяцев Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т.г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 57,0%, разместив облигации на общую сумму  170,864 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 69,5%.