На аукционы ОФЗ вернулась "премия"

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 6 ноября 2019г.

На аукционе 06 ноября инвесторам был предложен единственный, самый долгосрочный (двадцатилетний) выпуска ОФЗ-ПД 26230 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26230 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 16 марта 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 300 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении находятся облигации на сумму порядка 89,615 млрд руб. Предыдущее размещение прошло три недели назад при относительно умеренном спросе, который составил около 46 млрд руб. по номинальной стоимости. Минфин, удовлетворив 51 заявку или 64,3% от объема спроса, разместил облигации в объеме более 29,615 млрд руб. с доходностью 6,94% годовых, которая не предполагала "премию" к вторичному рынку.

На вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26230 спрос составил около 23,612 млрд руб., что составило около 11,2% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 31 заявку или 75% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме порядка 17 711,4 млн руб. по номинальной стоимости, установив "дисконт" по цене в размере 0,4 п.п. (0,5 п.п. по цене отсечения) к уровню вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 112,305%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 112,4149% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,67% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 112,696% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 112,815% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,64% и 6,63% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 4 б.п.

Вторую неделю подряд аукционы по размещению ОФЗ-ПД проходят при умеренном спросе, который сегодня составил всего 23,6 млрд руб., что в два – три раза меньше, чем на предыдущих аукционах. Минфин удовлетворил порядка 75% от объема спроса с дисконтом по цене на уровне 0,4 п.п. Таким образом, на аукционе была предоставлена "премия" по доходности на уровне 4 б.п. к вторичному рынку. Такой размер "премии" не предоставлялся инвесторам на аукционах с июня-июля т.г. Очевидно, что низкий спрос и более низкие цены в заявках, требующие от эмитента определенной "премии" к вторичному рынку, обусловлены текущей ситуацией на вторичном рынке, где после "октябрьского ралли" с начала ноября наблюдается разнонаправленная динамика цен с минимальными изменениями доходности. Это стало результатом фиксации прибыли отдельными участниками рынка с одной стороны, и наличием покупателей на дешевеющие облигации с другой. 

С начала октября Минфин РФ, разместив гособлигации на общую сумму порядка 209,489 млрд руб., выполнил план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 49,9%. При этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 89,9%.