Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ћинфин –‘ за один мес€ц выполнил квартальный план по ќ‘« на 45,7%


[31.10.2019]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ћинфин –‘ за один мес€ц выполнил квартальный план по ќ‘« на 45,7%

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 30 окт€бр€ 2019г.

Ќа аукционах 30 окт€бр€ инвесторам были предложены два выпуска: среднесрочный (шестилетний) выпуск ќ‘«-ѕƒ 26229 в объеме 20 млрд руб. и краткосрочный (трехлетний) выпуск ќ‘«-ѕ  24020 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в данном выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе будет определ€тьс€ ћинфином, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕƒ 26229 €вл€етс€ 5 июн€ 2019г., погашение запланировано на 12 но€бр€ 2025 года. —тавка полугодовых купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 7,15% годовых. ќбъ€вленный объем выпуска составл€ет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. ѕосле шести прошедших размещений в обращении наход€тс€ облигации на общую сумму около 107,35 млрд руб. по номинальной стоимости. Ќа предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состо€вшемс€ п€ть недель назад (25 сент€бр€), был отмечен относительно высокий спрос, составивший около 84,849 млрд руб. при предложении в рамках остатков, доступных к размещению. Ёмитент отсек пор€дка 79,5% за€вок, разместив облигации в объеме около 17,4 млрд руб. по единой доходности 6,90% годовых, что было всего на 2 б.п. выше уровн€ вторичных торгов.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕ  24020 €вл€етс€ 21 августа 2019г., датой погашени€ - 27 июл€ 2022 года.  упонный доход рассчитываетс€ исход€ из среднего значени€ ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенност€ми процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликовани€ ставки RUONIA. —тавка купонного дохода может быть рассчитана только за п€ть дней до окончани€ купонного периода, при этом на каждый день (и на п€ть дней вперед) рассчитываетс€ сумма Ќ ƒ. 25 окт€бр€ ћинфин –‘ официально объ€вил размер ставки 1-го купона на уровне 6,88% годовых, который выплачиваетс€ 30 окт€бр€ 2019г. Ќачисленный купонный доход на одну гособлигацию за первый купонный период составит 13,19 руб. — учетом данных по купону можно сказать, что облигации торговались с текущей доходностью (current yield) в пределах 6,07-6,65% годовых (средн€€ текуща€ доходность – 6,50% годовых).

ќбъ€вленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости. ѕосле трех размещений, которые состо€лись в августе, сент€бре и окт€бре, в обращении наход€тс€ облигации на сумму около 64,439 млрд руб. —прос на последнем аукционе несколько снизилс€ относительно первых двух размещений и составил около 49,3 млрд руб. (против 113,4 и 165,9 млрд руб. ранее). ÷ена отсечени€ и средневзвешенна€ цена на последнем аукционе сложились на уровне 100,2700% и 100,2707% от номинала соответственно, в то врем€ как на вторичных торгах накануне сделки проходили по средневзвешенной цене 100,350% от номинала. “аким образом, на аукционе была дана преми€ пор€дка 0,08 п. п.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26229 спрос составил около 34,256 млрд руб., что всего на 71% превысил объем предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 39 за€вок, ћинфин –‘ разместил выпуск практически в полном объеме предложени€ (без восьми облигаций) по цене на 0,03-0,07 п.п. выше вторичного рынка. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 105,001%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 105,0405% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,24% и 6,23% годовых соответственно. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 109,148% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 109,067% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,54% и 6,55% годовых. “аким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 2 б.п. (-1 б.п. по отсечению).

Ќа втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  24020 спрос составил около 59,098 млрд руб., что составило около 92% от объема доступных к размещению остатков. ”довлетворив в ходе аукциона 14 за€вок или 52% от объема спроса, ћинфин –‘ разместил облигации на общую сумму около 33,335 млрд руб. около 51,7% от объема доступных к размещению остатков.  ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 100,250%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,2701% от номинала. Ќакануне вторичные торги закрывались по цене 100,299% от номинала, а средневзвешенна€ цена сформировалась на уровне 100,304% от номинала. “аким образом, аукцион прошел с "премией" по цене в размере 0,054 п.п.

ѕервый после решени€ Ѕанка –оссии о снижении ключевой ставки на 50 б.п. аукцион по размещению среднесрочного выпуска ќ‘«-ѕƒ прошел при относительно умеренном спросе, который, правда, не помешал эмитенту установить цены выше уровн€ вторичного рынка и реализовать свое предложение в полном объеме. ј также с минимальной "премией" пор€дка 0,05 п.п.  по цене разместить на втором аукционе более половины доступных к продаже остатков короткого выпуска с переменным купоном. ѕри этом текущий объем размещени€ практически был равен сумме всех трех предыдущих аукционов. Ѕолее низка€ цена по этому выпуску может быть оправдана более низким уровнем следующего (второго) купона, который начинает рассчитыватьс€ с 31 окт€бр€ т.г.

ћы не исключаем, что умеренный спрос на вчерашних аукционах был обусловлен резким удорожанием государственных облигаций на вторичном рынке, которое происходило с начала окт€бр€ (что обеспечило снижение доходности в среднем на 52 б.п. и максимально - в пределах 56-59 б.п.), и ожидани€ми р€да участников рынка определенной коррекции вниз после столь резкого ценового роста. Ќельз€ не отметить, что накануне заседани€ Ѕанка –оссии рынок начал корректироватьс€ вверх по доходности, но более решительные действи€ регул€тора привели к возобновлению роста цен и снижению доходности в п€тницу на прошлой и в понедельник на текущей неделе (в пределах 9-15 б.п.). Ќакануне рост цен приостановилс€, а волатильность на вторичном рынке возросла. ¬озможно, это и стало причиной полного или частичного отказа части инвесторов участвовать в новых выпусках.

ѕо итогам окт€бр€ ћинфин –‘ выполнил план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 45,7%, разместив облигации на сумму   191,788 млрд руб. ѕри этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оцениваетс€ нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 89,0%.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов