Rambler's Top100
 

БК РЕГИОН: Минфин РФ за один месяц выполнил квартальный план по ОФЗ на 45,7%


[31.10.2019]  БК РЕГИОН    pdf  Полная версия

Минфин РФ за один месяц выполнил квартальный план по ОФЗ на 45,7%

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 30 октября 2019г.

На аукционах 30 октября инвесторам были предложены два выпуска: среднесрочный (шестилетний) выпуск ОФЗ-ПД 26229 в объеме 20 млрд руб. и краткосрочный (трехлетний) выпуск ОФЗ-ПК 24020 в объеме остатков, доступных для размещения в данном выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности

Началом обращения ОФЗ-ПД 26229 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 12 ноября 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,15% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. После шести прошедших размещений в обращении находятся облигации на общую сумму около 107,35 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состоявшемся пять недель назад (25 сентября), был отмечен относительно высокий спрос, составивший около 84,849 млрд руб. при предложении в рамках остатков, доступных к размещению. Эмитент отсек порядка 79,5% заявок, разместив облигации в объеме около 17,4 млрд руб. по единой доходности 6,90% годовых, что было всего на 2 б.п. выше уровня вторичных торгов.

Началом обращения ОФЗ-ПК 24020 является 21 августа 2019г., датой погашения - 27 июля 2022 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенностями процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликования ставки RUONIA. Ставка купонного дохода может быть рассчитана только за пять дней до окончания купонного периода, при этом на каждый день (и на пять дней вперед) рассчитывается сумма НКД. 25 октября Минфин РФ официально объявил размер ставки 1-го купона на уровне 6,88% годовых, который выплачивается 30 октября 2019г. Начисленный купонный доход на одну гособлигацию за первый купонный период составит 13,19 руб. С учетом данных по купону можно сказать, что облигации торговались с текущей доходностью (current yield) в пределах 6,07-6,65% годовых (средняя текущая доходность – 6,50% годовых).

Объявленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости. После трех размещений, которые состоялись в августе, сентябре и октябре, в обращении находятся облигации на сумму около 64,439 млрд руб. Спрос на последнем аукционе несколько снизился относительно первых двух размещений и составил около 49,3 млрд руб. (против 113,4 и 165,9 млрд руб. ранее). Цена отсечения и средневзвешенная цена на последнем аукционе сложились на уровне 100,2700% и 100,2707% от номинала соответственно, в то время как на вторичных торгах накануне сделки проходили по средневзвешенной цене 100,350% от номинала. Таким образом, на аукционе была дана премия порядка 0,08 п. п.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26229 спрос составил около 34,256 млрд руб., что всего на 71% превысил объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 39 заявок, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме предложения (без восьми облигаций) по цене на 0,03-0,07 п.п. выше вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 105,001%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 105,0405% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,24% и 6,23% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 109,148% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 109,067% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,54% и 6,55% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 2 б.п. (-1 б.п. по отсечению).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 24020 спрос составил около 59,098 млрд руб., что составило около 92% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 14 заявок или 52% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на общую сумму около 33,335 млрд руб. около 51,7% от объема доступных к размещению остатков.  Цена отсечения была установлена на уровне 100,250%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,2701% от номинала. Накануне вторичные торги закрывались по цене 100,299% от номинала, а средневзвешенная цена сформировалась на уровне 100,304% от номинала. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по цене в размере 0,054 п.п.

Первый после решения Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б.п. аукцион по размещению среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД прошел при относительно умеренном спросе, который, правда, не помешал эмитенту установить цены выше уровня вторичного рынка и реализовать свое предложение в полном объеме. А также с минимальной "премией" порядка 0,05 п.п.  по цене разместить на втором аукционе более половины доступных к продаже остатков короткого выпуска с переменным купоном. При этом текущий объем размещения практически был равен сумме всех трех предыдущих аукционов. Более низкая цена по этому выпуску может быть оправдана более низким уровнем следующего (второго) купона, который начинает рассчитываться с 31 октября т.г.

Мы не исключаем, что умеренный спрос на вчерашних аукционах был обусловлен резким удорожанием государственных облигаций на вторичном рынке, которое происходило с начала октября (что обеспечило снижение доходности в среднем на 52 б.п. и максимально - в пределах 56-59 б.п.), и ожиданиями ряда участников рынка определенной коррекции вниз после столь резкого ценового роста. Нельзя не отметить, что накануне заседания Банка России рынок начал корректироваться вверх по доходности, но более решительные действия регулятора привели к возобновлению роста цен и снижению доходности в пятницу на прошлой и в понедельник на текущей неделе (в пределах 9-15 б.п.). Накануне рост цен приостановился, а волатильность на вторичном рынке возросла. Возможно, это и стало причиной полного или частичного отказа части инвесторов участвовать в новых выпусках.

По итогам октября Минфин РФ выполнил план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 45,7%, разместив облигации на сумму   191,788 млрд руб. При этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 89,0%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов