Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ћинфин разместил ќ‘« без "премии" благодар€ ажиотажному спросу


[16.03.2017]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ћинфин разместил ќ‘« без "премии" благодар€ ажиотажному спросу

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 15 марта 2017 г.

ѕосле вынужденной недельной паузы, св€занной с праздничным днем, ћинфин –‘ увеличил объем суммарного предложени€ до 45 млрд руб., что необходимо дл€ выполнени€ квартального плана внутреннего заимствовани€ в объеме 400 млрд руб. Ќеразмещенный остаток планового объема составл€л перед текущими аукционами пор€дка 121,7 млрд руб. (или по 40,55 млрд руб. в неделю).

Ќа аукционе были предложены облигации относительно нового выпуска ќ‘«-ѕƒ 26220, первое размещение которого состо€лось полтора мес€ца назад, в объеме 25 млрд рублей по номинальной стоимости. ƒатой начала обращени€ €вл€етс€ 1 феврал€ 2017г. ќбъ€вленный объем эмиссии - 250 млрд руб. по номиналу.  роме того, было запланировано дебютное размещение облигаций нового выпуска ќ‘«-ѕƒ 26221 в объеме 20 млрд руб. по номиналу. ƒатой официального начала обращени€ ќ‘«-ѕƒ выпуска 26221 €вл€етс€ 15 феврал€ 2017г., объ€вленный объем эмиссии - 350 млрд руб. по номиналу.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26220 спрос более чем втрое превысил предложенный объем. Ёмитенту удалось разместить выпуск практически полностью (без трех облигаций) без "премии", т.к. средневзвешенна€ аукционна€ цена сложилась на уровне 97,0916% от номинала при том, что средневзвешенна€ цена вторичного рынка накануне составл€ла 97,0321% от номинала. ÷ена отсечени€ на аукционе была установлена на уровне 97,0115% от номинала, что соответствовало доходности к погашению на уровне 8,22% годовых (8,21% годовых по средневзвешенной цене). ѕо итогам вчерашних торгов доходность составл€ла 8,22% годовых.

ѕервоначальный спрос на втором аукционе более чем в 4 раза превысил объем предложени€. Ёмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без шести облигаций). ÷ена отсечени€ на аукционе была установлена на уровне 95,7800%, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 96,1396% от номинала. —редневзвешенна€ доходность на аукционе составила 8,30% годовых, а доходность по цене отсечени€ 8,34% годовых.  ѕо нашим расчетам, доходность по цене отсечна€ соответствовало нашим оценкам справедливой доходности нового выпуска с учетом его дюрации (пор€дка 9,3 года) и уровн€ ставок купонных доходов, а также сложившейс€ накануне доходности обращающихс€ долгосрочных выпусков ќ‘«, которые еще не размещены в полном объеме. Ќельз€ не отметить, что на торгах перед аукционом доходность выпуска ќ‘«-ѕƒ 26218 с дюрацией 8,4 года составл€ла на закрытие 8,29% годовых, а вчера она снизилась до 8,26% годовых. ƒоходность нового выпуска на вторичных торгах также снизилась и на закрытие составила 8,27% годовых.

–езультаты прошедших аукционов стали логичным продолжением тенденций, наблюдаемых практически с начала марта на вторичном рынке ќ‘«. ¬ результате отсутстви€ нового предложени€ и по€вившегос€ высокого спроса на рублевые гособлигации со стороны нерезидентов доходность всех ќ‘« снизилась в пределах 0,1-0,2 п.п., практически отыграв повышение ставок в феврале. Ќе исключаем, что возвращение интереса инвесторов - нерезидентов могло произойти на фоне относительной стабильности курса рубл€, несмотр€ на серьезную коррекцию нефт€ных цен, и быстрого снижени€ инфл€ции, котора€ по итогам двух мес€цев 2017г. замедлилась до 4,6% год к году против 5,4% по итогам всего 2016г.  ј это, в свою очередь, позвол€ет укрепитьс€ ожидани€м относительно снижени€ ключевой ставки Ѕанком –оссии. Ќе исключено, что первый осторожный шаг может быть сделан уже на мартовском заседании.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: