Минфин разместил максимальный за последние полгода объем ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 16 января  2019г.

На первых в текущем году аукционах, состоявшихся 16 января, Минфин РФ увеличил общий объем заимствований до 35,14 млрд руб., предложив к размещению два выпуска ОФЗ-ПД (среднесрочный выпуск 26223 и долгосрочный выпуск 26224) по 15 млрд руб. номинальной стоимостью каждый, а также выпуск с индексируемым номиналом ОФЗ-ИН 52002 в объеме 5 142,450 млн руб. по номиналу (5 млн облигаций). Дата погашения ОФЗ-ПД 26223 - 28 февраля 2024 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,50% годовых. Дата погашения ОФЗ-ПД 26224 - 23 мая 2029 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых.  Дата погашения ОФЗ-ИН 52002 - 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом.

Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26223, запланированный на 19 декабря 2018г., был признан Минфином РФ "несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен". На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224, состоявшимся  5 декабря 2018г., при относительно низком спросе, который всего на 28% превысил объем предложения, составлявший 15 млрд руб. выпуск был размещен на 99,996% при средневзвешенной доходности 8,81% годовых, которая предполагала "премию" к вторичному рынку в размере порядка 4 б.п. (8 б.п. по цене отсечения). На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002, который состоялся 19 декабря 2018г., также наблюдался относительно слабый спрос, который всего на 46% выше предложения объемом 5,13 млрд руб.  Эмитент разместил всего 43% предложенных облигаций по средневзвешенной цене 93,036% от номинала, которая предлагала дисконт к вторичному рынку в размере порядка 25 б.п. (около 38 б.п. – по цене отсечения).

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 спрос составил около 33,443 млрд руб., превысив в 2,23 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 45 заявок, эмитент разместил практически весь выпуск (без двух облигаций) по ценам на 0,1-0,15 п.п. ниже рынка. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 93,7% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,7257% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 8,18% и 8,17% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,537% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,601% от номинала, что соответствовало доходности – 8,23% и 8,21% годовых соответственно. Таким образом, размещение прошло с дисконтом по доходности в размере 4-5 б.п.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 спрос составил около  31,716 млрд руб., превысив всего на 21% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 13 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по ценам на 0,32-0,40 ниже уровня вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 91,284%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,3598% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,33% и 8,32% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 91,176% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 90,963% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 8,35% и 8,38% годовых соответственно. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности порядка 3-6 б.п.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 18,223 млрд руб., превысив в 3,54 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 6 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по ценам на 0,013-0,045 ниже среднего уровня вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 93,960%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,992% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,890% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,947% от номинала.

С первых торговых сессий в новом году наблюдается благоприятная ситуация на вторичном рынке ОФЗ на фоне восстановления цен на нефть, укрепления и относительной стабилизации курса рубля, а также откладывание на неопределенный срок введения новых антироссийских санкций вследствие продолжающегося "шатдауна"  в США. В результате по итогам первой половины января (а точнее за пять полноценных торговых сессий) доходность средне- и долгосрочных ОФЗ снизилась в пределах 20-40 б.п., а цены выросли в пределах 1,2-2,2 п.п.  На фоне высокого интереса со стороны инвесторов прошли и первые аукционы по размещению ОФЗ: первоначальный спрос более чем вдвое превысил предложение, которое было реализовано в полном объеме по ценам на 0,15-0,40 п.п. ниже уровня вторичного рынка. Таким образом, эмитенту впервые за последние полгода удалось столь крупный объем ОФЗ в течение одного дня (последние размещения по 35-40 млрд руб. состоялись в июле прошлого года). Высокий спрос со стороны инвесторов обусловлен также традиционной для начала высокой ликвидностью и формированием ими новых инвестиционных портфелей. Вместе с тем, для выполнения квартального плана заимствования Минфину необходимо продавать ОФЗ на сумму порядка 41,5 млрд руб. в течение каждого из оставшихся десяти аукционных дней.