Минфин отменил один аукцион из-за "агрессивных" заявок инвесторов

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 22 февраля 2023г.

На аукционах 22 февраля инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серий 26240 и 26242 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26240 является 30 июня 2021г., погашение запланировано на 30 июля 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, объем доступных к размещению остатков порядка 41,004 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26240, который проводился 8 февраля 2023г., при спросе, составившем порядка 64,9 млрд руб., Минфин разместил облигации в объеме порядка 33,51 млрд руб. (50,1% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,57% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26242 является 25 января 2023г., погашение запланировано на 29 августа 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 468,07 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26242, который проводился 8 февраля 2023г., при спросе, составившем порядка 20,25 млрд руб., Минфин разместил облигации в объеме порядка 7,434 млрд руб. (37% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 9,80% годовых.

Аукцион по размещению ОФЗ-ПД выпуска 26240, запланированный на 22 февраля 2023г., был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На вторичных торгах накануне доходность на закрытие составляла 10,80% годовых, а средневзвешенная сложилась на уровне 10,82% годовых. Сегодня утром доходность ОФЗ-ПД 26240 достигала 10,825% годовых, а после объявления о признании аукциона несостоявшемся снизилась до 10,75% годовых.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26242 спрос составил около 51,84 млрд руб., составив около 10,7% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 23 заявки, Минфин РФ разместил облигации на сумму 7 млрд 252,915 млн руб. (1,5% от объема доступных остатков и 14,0% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 76,1300% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 76,1307%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,05% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 9,96% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 10,01% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 4 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне.

На фоне роста процентных ставок на вторичном рынке инвесторы, очевидно, потребовали дополнительную "премию" по одному из самых долгосрочных и самому доходному (на 8-15 б.п. выше сопоставимых по сроку бумаг) выпуску ОФЗ-ПД 26240. Однако Минфин не был готов к этому и признал аукцион несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На втором аукционе Минфин отсек 86% о объема заявок, предоставив инвесторам "премию" по доходности на уровне 4 б.п. При этом были удовлетворены 23 заявок, на две из которых (по средневзвешенной цене) объемом 1,8 и 4,5 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 86,7% от объема размещения. А с учетом еще двух заявок (объемом порядка 620 и 310 млн руб.) их доля в размещенном объеме увеличилась до 99,6%.

По итогам состоявшихся в январе – феврале т.г. семи аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигации составил порядка 530,797 млрд руб., обеспечив на 66,35% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2023г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Для реализации квартального плана эмитенту необходимо в оставшиеся 4 аукционных дней размещать ОФЗ на сумму порядка 67,3 млрд руб. еженедельно, что на 7,5% ниже по сравнению с первоначальным графиком проведения аукционов.