Квартальный план по заимствованиям выполнен на 104,5% почти за месяц до его окончания

Комментарий к аукциону, прошедшему 6 декабря 2023г.

На аукционе 6 декабря инвесторам был предложены один выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме доступных к размещению остатков в выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 571,502 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 22 ноября 2023г., при спросе 136 млрд руб. (22% от доступных остатков) было размещено облигаций на 67,5 млрд руб. (49,8% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 11,85% годовых, которая предполагала дисконт в размере 12 б.п. к уровню вторичного рынка.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 68,724 млрд руб. или 12,0% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив 30 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 43 млрд 376,884 млн руб. (7,6% от доступных остатков и 63,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 86,4839% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 86,4955%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,11% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,05% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,09% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На вторичном рынке на прошедшей неделе с начала нового месяца цены гособлигаций начали снижаться по всей "кривой" ОФЗ. В результате по итогам недели повышение доходности в среднем по рынку составило 47 б.п. (против снижения на 4 б.п. неделей ранее). При этом по краткосрочным выпускам (со сроком обращения до 2 лет) повышенные доходности составило в пределах 49-139 б.п. (в среднем 92 б.п.), по средне- и долгосрочным выпускам - в пределах 23-52 б.п. (в среднем 39 б.п.) и в пределах 20-34 б.п. (в среднем 27 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне сохраняющийся высокой точечной торговой активности: объем сделок превысил 372,2 млрд руб. за счет крупных сделок в РПС, на долю которых в целом пришлось около 84,8% от общего объема, в т.ч. по выпуску ОФЗПК 29024 (около 69,5% от общего объема). На фоне высоких темпов исполнения квартального плана заимствования (около 95,85% за девять аукционных дней из 13, запланированных на квартал) Минфин снова сократил свое первичное предложение до одного долгосрочного выпуска, интерес к которому на аукционе двухнедельной давности был достаточно высоким.

На фоне начавшегося снижения цен всех выпусков ОФЗ-ПД на вторичном рынке спрос инвесторов на 15-и летний выпуск ОФЗ-ПД и объем его размещения на сегодняшнем аукционе оказался на 49% и 36% соответственно ниже показателей аукциона двухнедельной давности. Эмитент, отсекая около 47% поданных заявок, установил доходность на уровне 12,11% годовых, что предполагала "премию" к вторичному рынку на уровне 2 б.п. по средневзвешенной цене и 6 б.п. ц цене закрытия вторичного рынка накануне. Из 30 удовлетворенной заявки на долю 7 крупных с объемом 1,13-20,00 млрд руб. пришлось около 89,6%от общего объема размещения. При этом на долю 1 заявки по цене отсечения объемом 20 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось около 46,1% от объема размещения, а на 23 сделки (в т.ч. на 5 из числа крупных) по средневзвешенной цене – около 42,4% от общего объема.

По итогам состоявшихся в октябре - декабре т.г. десяти аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 522,616 млрд руб., обеспечив на 104,5% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2023г., который был установлен на уровне 500 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2023г., составлял порядка 38,5 млрд руб., но по итогам прошедших с начала квартала аукционов средний объем размещения за один аукционный день оказался больше на 35,9% и составил 52,26 млрд руб.