Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ:  омментарий к размещению биржевых облигаций "ј  Ѕј–—" ЅјЌ а серии Ѕќ-03


[19.08.2013]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ќјќ «ј  Ѕј–—» ЅјЌ  (далее Ѕанк) зарегистрирован в ÷Ѕ –‘ и успешно работает на финансовом рынке –оссии с 1993 года.

Ѕанк оказывает более 100 видов банковских услуг дл€ корпоративных и частных клиентов. —егодн€ Ѕанк обслуживает более 2,5 миллионов частных лиц и свыше 51 тыс€чи корпоративных клиентов, среди которых — крупнейшие экспортеры –еспублики “атарстан, предпри€ти€ нефтегазового и нефтехимического комплекса, машиностроительные, телекоммуникационные, строительные, химические, автотранспортные, торговые и агропромышленные предпри€ти€.

—табильность де€тельности Ѕанка обеспечивает оплаченный уставный капитал в размере 28,2 млрд. руб. ¬еличина собственного капитала согласно отчетности по –—Ѕ” на 1 июл€€ 2013 г. без учета —ѕќƒ составл€ет 49,8 млрд. руб. —огласно рейтингу «»Ќ“≈–‘ј —-100. Ѕанки –оссии» по итогам I полугоди€ 2013 г. «ј  Ѕарс» Ѕанк занимает 20-е место по активам, 17-е место по собственному капиталу.

—огласно данным «–Ѕ . –ейтинг» по результатам 1 квартала 2013г. «ј  Ѕарс» Ѕанк занимает 20-е место среди крупнейших банков по кредитному портфелю, а также 15-е место по кредитам юрлицам и 30-е место по кредитам физлицам.

—огласно данным «–Ѕ . –ейтинг» по результатам 1 квартала 2013г. «ј  Ѕарс» Ѕанк занимает 20-е место среди крупнейших банков по депозитному портфелю, а также 16-е место по депозитам юрлицам и 28-е место по депозитам физлицам.

Ќа 01.08.2013г. филиальна€ сеть «ј  Ѕј–—» Ѕанка, насчитывает 20 филиалов в –еспублике “атарстан, 23 филиала в крупных городах –оссии, 219 дополнительных офисов, 117 операционных касс, 14 операционных офисов и 1 передвижной пункт кассовых операций.

ѕо итогам 2012 г. Ѕанк занимает 10-е место согласно данным «–Ѕ . –ейтинг» среди самых филиальных банков, а также 16-е место среди банков по количеству собственных банкоматов.

ѕо итогам 2012г. Ѕанк занимает 11-е место согласно данным «–Ѕ . –ейтинг» по объему выданных кредитов малому и среднему бизнесу.

÷ель займа: Ёмисси€ биржевых облигаций €вл€етс€ частью реализуемой эмитентом программы внешнего финансировани€. ÷елью реализации программы €вл€етс€ диверсификаци€ ресурсной базы путем более широкого использовани€ инструментов денежного рынка и расширени€ публичной кредитной истории эмитента.

Ѕанк намерен использовать средства, привлеченные в ходе размещени€ облигаций, на финансирование основной де€тельности, в том числе предоставление кредитов. Ёмитент планирует развивать программы кредитовани€ крупных корпоративных клиентов, физических лиц, проводить работу по дальнейшей диверсификации кредитного портфел€, привлечению новых заемщиков.

ѕублична€ кредитна€ истори€ и позиционирование займа

Ќа рынке рублевых облигаций Ёмитент присутствует с апрел€ 2004 г., когда был размещен дебютный двухлетний выпуск объемом 0,5 млрд. руб. ¬сего было размещено 4 выпуска классических облигаций на общую сумму 10 млрд. руб., три из которых были своевременно и в полном объеме погашены.  роме того, Ѕанк в окт€бре 2012 г. разместил 1-й выпуск биржевых облигаций объемом 5 млрд. руб., и в марте 2013 г. – 2-й выпуск на 5 млрд. руб. “аким образом, в насто€щее врем€ на рынке обращаетс€ три выпуска рублевых облигаций на общую сумму 15 млрд. руб. ќблигации всех выпусков включены в Ћомбардный список Ѕанка –оссии и  отировальный список «јќ «‘Ѕ ћћ¬Ѕ» «ј» первого уровн€ (за исключением Ѕќ-02).

Ќа вторичном рынке объем сделок в €нваре - июле 2013 г. с облигаци€ми эмитента составил около 18,9 млрд. руб., в т.ч. на основной сессии около 4,34 млрд. руб. и около 14,56 млрд. руб. в –ѕ—. — €нвар€ текущего года доходность «коротких» облигаций снизилась с 9,1-9,2% годовых до 7,9-8,1% годовых в насто€щее врем€. ќблигации серии Ѕќ-02, размещенные в марте т.г., торгуютс€ в насто€щее врем€ на уровне пор€дка 8,5% годовых со спрэдом к ќ‘« пор€дка 250-260 б.п.

»сход€ из текущего уровн€ спрэда к ќ‘« более длинного по дюрации (пор€дка 0,6г.) выпуска обращающихс€ облигаций Ёмитента, справедливую доходность планируемого выпуска Ѕќ-03 с учетом премии (пор€дка 30-40 б.п.), котора€ включает первоначальное отсутствие бумаги в Ћомбардном и  отировальном списках, и премии (пор€дка 10-20 б.п.) из-за более длинной дюрации мы оцениваем на уровне пор€дка 9,20-9,30% годовых. ƒл€ оценки адекватности нашей оценки справедливой доходности нового выпуска, сделанной на основе «кривой» доходности собственных облигаций Ёмитента, необходимо провести сравнительный анализ уровн€ процентных ставок по облигаци€м сопоставимых банков – эмитентов.

 редитный рейтинг «ј  Ѕј–—» Ѕанка на уровне «¬2» / «¬¬-» совпадает со средним уровнем кредитных рейтингов банков – эмитентов, сопоставимых по размеру активов согласно рейтингу «»Ќ“≈–‘ј —-100. Ѕанки –оссии».

ѕо нашему мнению, текущий уровень процентных ставок по обращающимс€ облигаци€м «ј  Ѕј–—» Ѕанка соответствует среднему рыночному уровню ставок по облигаци€м банков, сопоставимых по масштабам бизнеса и кредитному рейтингу.

— учетом вышесказанного мы оцениваем «справедливый» уровень доходности нового выпуска Ёмитента к полуторалетней оферте с учетом премии за первичное размещение в размере 9,20-9,30% годовых, что соответствует спрэду к «кривой» ќ‘« на уровне пор€дка 310-320 б.п. “аким образом, предлагаемый «ориентир» доходности на уровне 9,2-9,73% годовых (при индикативной ставке купона 9,0-9,5% годовых) выгл€дит привлекательным. ј на вторичном рынке облигации несомненно будут иметь потенциал к росту цены (в т.ч. после включени€ в  отировальный список «јќ «‘Ѕ ћћ¬Ѕ» «ј» первого уровн€ и Ћомбардный список Ѕанка –оссии).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: