На прошлой неделе в очередной раз аукционы по ОФЗ прошли при большом спросе, который суммарно составил около 177,9 млрд руб. Высокий интерес к ОФЗ со стороны инвесторов, который обусловлен наличием у гособлигаций потенциала к дальнейшему росту цен, позволили Минфину разместить облигации на общую сумму более 121,9 млрд руб. с дисконтом по доходности в размере 1-2 б.п. к уровню вторичного рынка. По итогу пяти аукционных дней Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 441,189 млрд руб., выполнив на 73,53% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале т. г., который был установлен на уровне 600 млрд руб.

На вторичном рынке рублевых облигаций, несмотря на отдельные периоды повышенной волатильности, общая динамика с начала текущего года была положительной. Об этом свидетельствует снижение доходности, которое с начала года на рынке ОФЗ составило в среднем порядка 28 б.п. и до 35-41 б.п. в среднесрочном сегменте (5-10 лет) (в т.ч. порядка 19 б.п. и 25-31 б.п. соответственно после снижения ключевой ставки).

Корпоративные эмитенты активно выходят на первичный рынок. На этой недели были закрыты книги по облигациям МОЭСК , РНКБ (дебют) и Газпром нефти. В ближайшее время book-building проведут Магнит, РОЛЬФ, Уралкалий, МИБ, ГТЛК, Брусника (дебют),  ИСК ПетроИнжениринг (дебют), ГК Самолет, Банк ФК Открытие.

УРАЛКАЛИЙ, ПБО-06-Р  Последние сделки с выпусками Уралкалия на вторичном рынке проходили с премией 95 – 113 б.п.  над суверенной кривой на дюрации 1,6 – 2,95 г. Индикатив по новому выпуску соответствует премии 140 – 155 б.п. При оценке нового выпуска Уралкалия мы рекомендуем ориентироваться собственные выпуски с поправкой на более длинную дюрацию, а также на недавно размещенный выпуск СУЭК-Финанс (-/Ва2/ВВ/-/ruAA-) серии 1Р5R (дюрация 4,26г.и  спрэд – 130 б.п.). Участие в размещении интересно на всем маркетируемом диапазоне купона. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 6,90% годовых, что будет соответствовать доходности к погашению 7,02% и спрэду к G-кривой 135 б.п.

МАГНИТ, 002Р-01 На вторичном рынке Магнит представлен пятью выпусками облигаций  с дюрацией 0,83-2,62г. Последние сделки в бумагах проходили с доходностью в диапазоне 6,0 - 6,37% годовых.  Более близкий по дюрации к новому выпуску собственный выпуск серии 3РО3 (дюрация 2,62г., YTM – 6,32%) предлагает премию к G-кривой доходности ОФЗ 83 б.п. Новый выпуск предусматривает спрэд в размере 90-100 б.п.

РОЛЬФ, 001Р-02 С дебютным выпуском на рублевый рынок РОЛЬФ выходил в марте 2019г., разместив его со спрэдом к кривой ОФЗ в размере 302 б.п. Исходя из индикативной ставки купона, новый выпуск компании подразумевает спрэд к ОФЗ в диапазоне 418 – 440 б.п., и содержит "премию" порядка 113 – 135 б.п. к собственному выпуску эмитента серии 1РО1 (дюрация – 1,85г. , YTM – 8,45%, спрэд к G-кривой – 305 б.п.). Участие в размещении может быть интересно для инвесторов с высокой толерантностью к риску с учетом текущей "премии" нового выпуска.