По итогам восьми состоявшихся в апреле и мае 2023 г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 536,3 млрд руб., обеспечив на 63,09% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2023г., который был установлен на уровне 850 млрд руб. Из последних размещений на рынке корпоративных облигаций можно отметить состоявшиеся книги заявок на выпуски: "О’КЕЙ" (купон – 11,75%, YTM – 12,28% спред к G-кривой ОФЗ на дату книги - 366 б.п.), Альфа-Банка (купон 9,6%, YTM – 9,83% годовых, спред – 151 б.п.), ООО "Газпром Капитал" (купон 10%, YTM- 10,38%, спред – 86 б.п), АВТОДОР (купон – 10,17%, YTM – 10,43%, спред- 175 б.п.). Сегодня состоится book-building на выпуск АО "Трансмашхолдинг" (см. ниже). Маркетируются выпуски: БСК, НМТП, ТрансКонтейнер, СОПФ Инфраструктурные облигации, ТД "РКС", КИФА, МБЭС, УОМЗ.

АО "Трансмашхолдинг"

АО "Трансмашхолдинг" дебютировал на рынке публичного долга в декабре 2004 г. с трехлетним займом в объеме 1,5 млрд руб. Всего было размещено девять выпусков совокупным объемом 58,5 млрд руб. Из них семь выпусков на 38,5 млрд руб. были своевременно погашены

23 декабря 2016 г. МБ зарегистрировала Программу биржевых облигаций АО "Трансмашхолдинг" на общую сумму до 100 млрд руб. сроком действия 20 лет, в рамках которой предусмотрено размещение облигаций на срок до 10 лет.

В настоящее время на рынке обращается два займа совокупным объемом 20 млрд руб. Данные выпуски были размещены в 2019 и 2021 гг. с погашением в 2024 и 2026 гг., соответственно. Обращающиеся на рынке выпуски (с дюрацией 1,45 и 2,63 гг.) торгуются с начала года в диапазоне спредов 100-140 б.п.

На первичном рынке размещения эмитентов с близкими рейтингами (АА-/АА/АА+) с начала года проходили по доходности со средним спредом G-кривой ОФЗ по дюрации порядка 160 б.п.

Предлагаемый выпуск первоначально маркетировался с ориентиром по купону на уровне не выше G-кривая ОФЗ+180 б.п. на сроке 3 года. Изначально установленный купон на момент открытия книги заявок составляет не выше 10,50%, что соответствует доходности к погашению 10,78% годовых.

По нашим оценкам, справедливый уровень размещения данного выпуска составляет 10,25-10,30% по ставке купона, что транслируется в YTM – 10,51-10,57% годовых и спред к G-кривой ОФЗ – 164-170 б.п. по доходности при дюрации 3,37 года.