В среду, 26 июля, прошел сбор заявок на выпуск биржевых облигаций ОК РУСАЛ, номинированных в юанях, ставка купона по которому была зафиксирована на уровне 3,9% против первоначального ориентира на уроне 4,75-5,00% годовых на фоне высокого спроса, ввиду которого Эмитент решил в четверг провести сбор заявок на второй аналогичный выпуск также по ставке 3,9% годовых. Помимо этого, в четверг состоялся сбор заявок инвесторов на выпуск облигаций ЕАБР, ставка купона по которому была установлено на уровне 9,35% против первоначального ориентира в 9,55% годовых, а объем размещения увеличен с 5 до 10 млрд руб. Сегодня открывается книга по выпускам МТС и МТС-Банка (см. ниже). С 29 июля по 5 августа запланирован book-building по выпуску Каршеринг Руссия (Делимобиль).

ПАО "МТС"

ПАО "МТС" присутствует на рынке рублевых облигаций с октября 2008 г. В настоящее время в обращении на МБ находится 18 выпусков рублевых облигаций на 179 млрд руб. В 2022 г. погашению подлежат три выпуска совокупным объемом 30 млрд руб. По торгующимся выпускам Компании с дюрацией 0,8-2,5 года средняя доходность составляет 8,0-8,5% при среднем спрэде к G-кривой 75 б.п.

Предыдущий четырехлетний выпуск Эмитента (001Р-21) объемом 10 млрд руб. разместился 27 июня 2022г. с доходностью 10,0% годовых, что соответствовало купону 9,65% и спрэду к G-кривой ОФЗ 100 б.п. (-60 б.п. к первоначальному ориентиру) при формировании книги.

По предлагаемому выпуску (001Р-22) ориентир по доходности к погашению через 2 года установлен на уровне не выше G-кривая +140 б.п. Первоначальный ориентир по купону был установлен на уровне не выше 8,70% годовых (доходность не выше 8,99% годовых). Учитывая последние размещения эмитентов с рейтингами уровня "ААА", справедливые уровни доходности при размещении выпуска оцениваются нами в диапазоне 85-95 б.п. к G-кривой ОФЗ, что соответствует доходности 8,45-8,55% годовых и купон 8,20- 8,30% годовых.

ПАО "МТС-Банк"

В обращении на данный момент находятся два бессрочных "суборда" МТС-Банка общим номинальным объемом 5 млрд руб., а также один выпуск биржевых облигаций объем 5 млрд руб. с погашением в 2023 г.

Банк вернулся на рынок после почти двенадцати летней паузы в мае 2021г., когда был размещен двухлетний выпуск объемом 5 млрд руб. с купоном 7,45% годовых и доходностью 7,59% годовых, что предполагает спред к G-кривой на уровне 165 б.п. По выпуску для большего комфорта инвесторов был предусмотрен ковенант - право инвесторов предъявить облигации к досрочному выкупу в случае снижения доли МТС ниже контрольной.

Эмитентом был озвучен ориентир по доходности планируемого выпуска на уровне G-curve ОФЗ на срок 3 года + "премия" не более 270 б.п. Первоначальный ориентир по купону был установлен на уровне не выше 10,20% годовых (доходность не выше 10,60% годовых).

Последние размещения эмитентов с сопоставимыми рейтингами (А/А-) проходили с сужением первоначальных спрэдов на 30-40 б.п., в связи с чем потенциальное размещение выпуска может состояться на уровне 10,20-10,30% по доходности и 9,83-9,93% по купону, что соответствует спрэду к G-кривой ОФЗ в диапазоне 240- 250 б.п. при дюрации 2,62 года.