В целом последний аукционный день по размещению ОФЗ стал более оптимистичным, чем результаты аукционов в конце июня. Высокий спрос вызвало размещение ОФЗ-ПК 24021, в 3,8 раза превысивший объем предложения, что было ожидаемым. Более подробно в специальном комментарии к аукционам "Заметки на полях. ОФЗ-ПК, как защитный актив, вновь пользуется большим спросом".

В корпоративном сегменте невысокая активность сохраняется. Тем не менее, на сегодня запланированы три книги: по новым выпускам МОЭСК, МаксимаТелеком (дебют) и Совкомбанк Лизинг. Также на рынок скоро выйдут Свердловская область (вторая половина июля) и ВЭБ.РФ (21 июля book-building).

МОЭСК, 001Р-03 Ранее, в более благоприятных рыночных условиях, размещения облигаций МОЭСК проходили со спрэдом к кривой госбумаг 73-87 б.п. На данный момент предлагаемые эмитентом индикативы, предполагающие премию к G-кривой в диапазоне 111-127 б.п., содержат премию к собственной вторичной кривой МОЭСК, но по нижней границе индикативного диапазона близки к нашему справедливому уровню доходности. Недавно размещенный выпуск МОЭСК БО1P2 торгуется со спрэдом 105 б.п. (дюрация – 2,39г.). Рекомендуем участие в размещении нового МОЭСК с купоном не ниже 5,55% (доходность к оферте через 3 года 5,67% спрэд – 106 б.п.).

МАКСИМА ТЕЛЕКОМ, ПБО-01 Это дебютный выпуск облигаций МаксимаТелеком, а также в целом компании IT сектора такой бизнес-специализации. Выпуск предлагает премию к G-кривой порядка 650-700 б.п. Такие премии предлагают на данный момент выпуски компаний строительного сектора, как Пионер и Самолет, которые имеют идентичный с МаксимаТелеком уровень рейтинга категории "ВВВ+". На наш взгляд, предлагаемая дебютным выпуском МаксимаТелеком доходность соответствует кредитному качеству эмитента. Участие в размещении считаем интересным для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску.