С начала текущей недели на фоне крайне низкой активности цены ОФЗ изменились незначительно. При этом после повышения ключевой ставки на заседании Банка России 11 июня максимальную реакцию в виде роста ставок в пределах порядка 40-60 б.п. показали выпуски ОФЗ со сроком обращения до 2,5 лет. В пределах 20-30 б.п. повысилась доходность выпусков со сроком обращения от 2,5 до 6 лет и в пределах 1-5 б.п. – по выпускам со сроком обращения от 6 до 13 лет. По двум самым долгосрочным выпускам (со сроком обращения 14-18 лет) доходность снизилась на 2 б.п. На этом фоне на вчерашнем аукционе интерес к новому самому долгосрочному выпуску был слабым – спрос составил всего 65% от объема предложения, которое было реализовано всего на 23%. Минфин, отсекая около 2/3 "агрессивного" спроса, предоставил инвесторам минимальную "премию". Более подробно в нашем специальном комментарии "Двадцатилетний выпуск ОФЗ не вызвал интереса у инвесторов".

На первичном рынке корпоративного долга активность низкая. Сегодня на рынок с четырьмя выпусками разных сроков выйдет Республика Казахстан, очередные крупные книги запланированы только на следующую неделю: 29 июня book-building нового выпуска ПИК – Корпорации, 30 июня – РЕСО-Лизинг.

КАЗАХСТАН, 5,8,12,13 Впервые на рублевый выпуск РК выходила в сентябре 2020г., разместив три выпуска облигаций с премией к кривой ОФЗ в размере 64б.п. (дюрация 2,8г.), 100б.п. (5,71г.) и 114б.п. (7,33г.). При этом РК является активным заемщиком на международном рынке и евробонды РК, как правило, торгуются с дисконтом к суверенным евробондам России. Исходя из объявленных эмитентом индикативов, новые выпуски предлагают премию над G-кривой в размере 82 б.п. по короткому выпуску (дюрация 4,25г.), 94 б.п. и 111 б.п. соответственно по более длинным выпусками с дюрацией 5,52 г. и 7,04г. Считаем уместным небольшое снижение ставок по выпускам, участие в размещении интересно с купонами не ниже 7,45% по 5-летнему выпуску, ­7,65% по 7-летнему и 7,85% по 10-летнему выпуску.