Rambler's Top100
 

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка. БАШКОРТОСТАН, РЖД ("зеленые"), ПИК


[24.09.2020]  БК РЕГИОН    pdf  Полная версия

Вчерашние аукционы по размещению ОФЗ оказались менее впечатляющими по сравнению с результатами аукционов предыдущих четырех недель. Накануне на вторичном рынке наблюдалось повышение доходности большей части выпусков ОФЗ, которая в долгосрочном сегменте вернулась на уровень пятимесячной давности. Рынок проигнорировал решение Банка России по сохранению ключевой ставки на прежнем уровне, но достаточно бурно реагировал на усиление геополитических рисков. Более подробно в нашем комментарии "Минфин перевыполнил план 3-го квартала за неделю до его окончания".

В сегментах субфедеральных и корпоративных облигаций активность высокая. Сегодня состоится book-building выпуска облигаций Республики Башкортостан и РЖД (бессрочные "зеленые облигации"). В ближайшее время на рынок также выйдут ПИК-Корпорация, Гидромашсервис, ИСК ПетроИнжиниринг, ВИС ФИНАНС, МСП Банк, Якутская топливно-энергетическая компании (ЯТЭК), КИВИ Финанс.

РЕСПУБЛИКА БАШКОРТОСТАН, 34011 На данный момент у Башкортостана нет облигаций в обращении. Принимая во внимание результаты недавних размещений выпусков Белгородской, Липецкой и Самарской областей, которые нашли спрос инвесторов со спрэдом к G-curve в размере 102-109б.п., считаем предлагаемую новым выпуском Башкортостана премию в диапазоне 109-120б.п. интересной и рекомендуем участие в его размещении. На наш взгляд для региона, по кредитным метрикам относящегося к эмитенту 1 эшелона достаточной премией являются 100б.п. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 6,06%, что транслируется в доходность 6,20% годовых.

РЖД, 001Б-03 В 2020г. РЖД разместили 5 новых выпусков облигаций, причем последние два (в июне и июле) – бессрочные с 172 и 244 б.п. соответственно. Принимая во внимание эти уровни, а также негативную динамику, преобладающую на вторичном рынке в последние месяцы, считаем справедливым предоставление по новому выпуску некоторой премии. Минимальной ставкой купона нам видится 7,10% годовых, что транслируется в доходность 7,23% годовых к опциону колл (спрэд к кривой госбумаг 183 б.п. с учетом дюрации выпуска 4,28г.).

ПИК-КОРПОРАЦИЯ, 001Р-03 На долговом рынке Группа представлена 9 выпусками облигаций. Собственный более длинный выпуск эмитента 001Р-02 торгуется с доходностью порядка 7,5% годовых (спрэд над кривой ОФЗ порядка 250б.п.). Исходя из индикативов, на данный момент новый выпуск предполагает спрэд к госбумагам 296-323б.п., что, на наш взгляд выглядит интересно, так как содержит достаточную премию к собственной вторичной кривой Группы. Рекомендуем участие в размещении со ставкой купона не ниже 7,30% (доходность 7,5%, спрэд 275б.п.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: