Инвесторы предпочли "длину"…

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 08 февраля 2017г.

8 февраля Минфин РФ вернулся к традиционному для последнего времени аукционному предложению в суммарном объеме 40 млрд руб., что необходимо для выполнения квартального плана внутреннего заимствования в объеме 400 млрд руб. и соответственно годового плана в объеме 1,55 трлн руб. (с учетом погашения основного долга в текущем году).

Спрос на ОФЗ-ПД 26220 оказался всего около 24,56 млрд руб., что составило 98,2% от предложенного объема. Эмитенту удалось разместить немногим более 61,4% предложенного объема выпуска, что составило около 15,358 млрд руб., удовлетворив в ходе аукциона 89 заявок. При этом Минфину пришлось предоставить инвесторам "хорошую премию", которая по цене отсечения на аукционе составила порядка 0,55 п.п., а по средневзвешенной цене порядка 0,45 п.п. к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 8,15% годовых (8,17% годовых по цене отсечения), а по итогам вчерашних торгов доходность составляла 8,13% годовых.

Первоначальный спрос на втором аукционе составил около 32,056 млрд руб., более чем в 2,1 раза превысив объем предложения, составлявшего 15 млрд руб. Эмитент разместил выпуск ОФЗ-ПД в полном объеме удовлетворив в ходе аукциона 51 заявку. При этом Минфину для успешного размещения пришлось предоставить инвесторам "премию", которая была меньше, чем на первом аукционе, и составила 0,31 и 0,15 п.п. по цене отсечения и средневзвешенной цене соответственно.  Средневзвешенная доходность на аукционе составила 8,41% годовых (8,43% годовых по цене отсечения), в то время как на вчерашних торг доходность составляла 8,39% годовых.

Результаты прошедших аукционов сложно оценить однозначно. Если на предыдущем аукционе при дебютном размещении неделю назад нового выпуска ОФЗ-ПД 26022 спрос более чем в 4 раза превысил предложение, то вчера объем спроса не превысил объем предложения, а объем удовлетворенных заявок составил всего около 61% при достаточно большой "премии". В тоже время самый "долгосрочный" выпуск ОФЗ-ПД был размещен в полном объеме при двукратном превышении спроса и более скромной "премии" к вторичному рынку, хотя на вторичном рынке "длинный" конец кривой ОФЗ явно находился под давлением в последнее время. Причиной этого давления стали возросшие неопределенности, связанные, прежде всего, с отсутствием однозначной оценки возможного влияния на курс рубля начавшихся 7 февраля операций Минфина РФ на валютном рынке.  Кроме того, Банк России в своем заявлении после очередного заседания отметил уменьшение потенциала снижения ключевой ставки в первой половине 2017г.  И большие планы Минфина по чистым внутренним заимствованиям по 1 трлн руб. на текущий год и следующие два года остаются в поле внимания инвесторов. Тем не менее, говорить о каком-то смене тренда не приходится, учитывая возобновившийся после аукционов рост цен ОФЗ на вторичном рынке.