Инвесторы готовы покупать долгосрочные ОФЗ, но с хорошей "премией"

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 28 июня 2017г.

Несмотря на позитивную динамику цен ОФЗ на вторичном рынке, наблюдаемую с середины прошлой недели, Минфин РФ осторожно увеличил суммарный объем размещения ОФЗ до 35 млрд. с 30 млрд. руб. на прошлой неделе. На аукционах 28 июня Минфин РФ предложил к размещению ОФЗ-ПД выпуска 26221 в объеме 25 млрд. рублей и ОФЗ-ПК выпуска 24019 в объеме 10 млрд. рублей по номинальной стоимости.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26221 спрос составил около 40,32 млрд. руб. и на 61% превысил объем предложения. Эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без трех облигации), удовлетворив в ходе аукциона 89 заявок. При этом "премия", которую предоставил Минфин к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне, составила по цене отсечения около 0,57 п.п. и около 0,44 п.п. по средневзвешенной цене. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 97,8000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,9208% от номинала, что соответствует доходности к погашению 8,10% и 8,09% годовых соответственно. По итогам вчерашних торгов доходность на закрытие и по средневзвешенной цене составляла 8,03% годовых.

Первоначальный спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 24019 составил около 16,711 млрд. руб., превысив на 67% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 35 заявок, Минфин РФ разместил около 57,2% предлагаемого выпуска на сумму около 5,72 млрд. руб., предоставив инвесторам минимальную "премию" в пределах 0,6-0,1 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 102,2700%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,3103% от номинала. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 102,399% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,3710% от номинала.

Несмотря на наблюдаемую нестабильность нефтяных цен и котировок рубля, прошедшие аукционы показали сохранение интереса инвесторов к "долгосрочным" ОФЗ, о чем свидетельствует относительно большой первоначальный спрос, превысивший на 61% объем предложения. Правда, при этом инвесторы потребовали от эмитента достаточно большую "премию", которая по итогам аукциона составила в пределах 0,44-0,57 п.п. по цене. При этом в очередной раз Минфин РФ отказался от предоставления большой премии по ОФЗ-ПК (обслуживание которых обходится существенно дороже, чем обычные ОФЗ), предпочитая сократить объем размещения. Таким образом, на текущий момент Минфин смог исполнить квартальный план по привлечению на рынке ОФЗ на 89,5%, разместив облигаций на общую сумму около 447,4 млрд. руб. из запланированных 500 млрд. руб. С учетом размещенных ОФЗ для населения (немногим более 19 млрд. руб.) процент выполнения квартального плана вырастает до 92,5%.