Интерес инвесторов к среднесрочным ОФЗ-ПД и индексируемым ОФЗ сохраняется

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 23  мая 2018г.

На аукционах 23 мая Минфин РФ сохранил общий объем предложения в размере 30 млрд. руб., предложив к размещению два относительно новых выпуска, последнее размещение которых удачно для эмитента состоялось в последнюю среду апреля. На аукционах были предложены выпуск ОФЗ-ПД 26223 в объеме 15 млрд. руб. по номиналу и выпуск ОФЗ-ИН 52002 в объеме 15 092,550 млн. руб. по номинальной стоимости (15 млн. штук). Дата погашения ОФЗ-ПД выпуска 26223 установлена 28 февраля 2024 года, а ставки купонов на весь срок обращения займа определены в размере 6,50% годовых. Датой погашения ОФЗ-ИН выпуска 52002 является 2 февраля 2028 года, ставка купонов на весь срок обращения займа составляет 2,5% годовых, номинал, который ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, на день аукциона составляет 1 006,17 рублей.

Спрос на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 составил около 37 422,36 млн. руб., что превысило почти в 2,5 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 52 заявки, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации), для чего ему пришлось предоставить инвесторам "дисконт" к ценам вторичного рынка, который по средневзвешенной цене составила около 0,11 п.п. (и порядка 0,14 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 97,510%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,5432% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,15% и 7,14% годовых.  Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,798% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,654% от номинала, что соответствовало доходности – 7,09% и 7,12% годовых соответственно. Таким образом, "премия" по доходности на аукционе составила 2-3 б.п.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002  спрос составил около 39,719 млрд. руб., превысив объем предложения более чем в 2,6 раза. Удовлетворив в ходе аукциона 132 заявки, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без 48 облигации) на сумму 15,093 млрд. руб. по номиналу с "дисконтом" к вторичному рынку порядка 0,44 п.п. по цене отсечения и 0,32 п.п. по средневзвешенной цене. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 96,760% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,8850% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 2,91% и 2,89% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,330% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,209% от номинала, что соответствовало доходности – 2,84% и 2,85% годовых соответственно. Таким образом, "премия" по доходности на аукционе составила  4-5 б.п.

В течение последнего месяца вторичные торги на рынке ОФЗ проходят в боковом тренде при достаточно высокой волатильности внутри каждого дня, реагируя на ситуацию как на внешних, так и на внутреннем рынке. Накануне сегодняшних аукционов рынок гособлигаций был в оптимизме, который был, возможно, связан с укреплением рубля и в очередной раз небольшим предложением новых бумаг со стороны Минфина РФ. Кроме того, как показывают результаты аукционов, интерес к среднесрочным ОФЗ-ПД и индексируемым ОФЗ у инвесторов сохраняется: спрос на аукционах в  2,5 и 2,6 раза превысил объем предложения. Правда, как и на практически всех прошедших с конца марта т. г. аукционах за свое участие в размещениях  инвесторы требуют от эмитента определенную "премию" к вторичному рынку, которая после взлета на прошлой неделе вернулась к более традиционным размерам порядка 2-3 б.п. и 4-5 б.п. по более длинному.  Размещение обоих выпусков прошло в полном объеме, при этом по выпуску ОФЗ-ПД дисконт к цене вторичного рынка составил порядка 0,11 п. п., а по более долгосрочному выпуску ОФЗ-ИН – порядка 0,32 п. п. Дальнейшее проведение взвешенных действий Минфина РФ на первичном рынке поможет сохранить хрупкое равновесие на вторичном рынке и в отсутствии глобальных негативных факторов перейти к позитивному движению.