Дебютный аукцион по ОФЗ-ПД был отменен, рекордный спрос на ОФЗ-ПК удовлетворен на 8%

Комментарий к аукционам, прошедшим 19 июня 2024г.

На аукционах 19 июня инвесторам были предложен выпуск ОФЗ-ПД серии 26245 и выпуск ОФЗ-ПК серии 29025 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26245 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 26 сентября 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток так же составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29025 является 4 октября 2023г., погашение запланировано на 12 августа 2037 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 665,860 млрд руб. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29025Э который состоялся 25 октября 2023г., при спросе, который составил около 159,2 млрд руб. или 22% от доступных к размещению остатков, было размещено облигаций на сумму прядка 40,7 млрд руб. (25,6% от объема спроса) при средневзвешенной цене 96,1935% от номинала, которая предполагала дисконт 0,147 п.п. к уровню средневзвешенной цене вторичного рынка.

Первый аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26245 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29025 спрос составил около 248,001 млрд руб. или 37,2% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 39 заявок на МБ, на которой было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в общем объеме порядка 20 млрд 657,295 млн руб. (3,1% от доступных остатков и 8,3% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 97,3000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась также на уровне 97,300% от номинала. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись на уровне 97,800% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,628% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по цене на 0,328 п.п. ниже, чем уровень вторичного рынка.

На вторичном рынке на прошлой неделе цены ОФЗ продолжили снижаться под сохраняющемся давлении после июньского заседания Банка России, на котором регулятор дал ясный сигнал о возможном существенном (в пределах 1-2%) повышении ключевой ставки на следующем заседании. Также среди причин ухудшения конъюнктуры рынка можно назвать повышение инфляционных ожиданий до 11,9% с 11,7% и инфляции, которая ускорилась в мае до 0,74% против 0,50% в апреле, в годовом выражении до 8,3% против 7,84% по итогам апреля и до 8,34% на 10 июня т.г. В результате по итогам недели (11-18 мая) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗПД составило 52 б.п. (против повышения на 13 б.п. на предыдущей неделе). При этом доходность двух самых краткосрочных выпусков (до 0,3 лет) выросла в пределах 22-131 б.п., а доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков повысилась в пределах 33-90 б.п. (в среднем +53 б.п.). Доходность по долгосрочным выпускам выросла в пределах 42-52 б.п. (в среднем +48 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок составил 32,856 млрд руб. (против 68,024 млрд руб. на предыдущей полноценной неделе). При этом около 9,5% от общего объема составили сделки в РПС. Из общего объема сделок порядка 48,5% пришлось на 81 выпусков с погашением до трех лет, в т.ч. порядка 16,3% пришлось на самый короткий выпуск с погашением в июле т.г. Кроме того, сохранилась относительно высокая активность в трех долгосрочных выпусков ОФЗ-ПД 26233 (13,0%), 26243 (9,2%) и 26238 (13,3%).

Аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26245 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Это второй случай признания аукциона несостоявшимся с долгосрочными выпусками, размещение которых стало возможным с 15 мая 2024г. Дебютный аукцион по размещению выпуска ОФЗ-ПД 26247 с погашением в мае 2039г. также был признан не состоявшимся по той же причине – в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Спрос инвесторов на выпуск ОФЗ-ПК оказался максимальным не только в 2024г, но и с конца июля 2023г., но при этом Минфин отсек около 92% заявок, что стало максимальным уровнем не только в текущем, но и в прошлом году. Средневзвешенная цена, сложившаяся на уровне 97,30% и совпавшая с ценой отселения, предполагали "дисконт" к вторичному рынку в размере 0,328 п.п., что было более, чем вдвое выше, чем на предыдущем аукционе в октябре 2023г. Из 39 удовлетворенных заявок на долю 2 крупнейших с объемом по 10 млрд руб. пришлось около 96,80% от объема размещения. При этом на долю 26 сделок по цене отсечения и средневзвешенной цене пришлось около 99,998% от объема размещения. При этом на 13 заявок (объемом от 1 до 300 тыс. руб. по номинальной стоимости), цены которых отличались от средневзвешенной цены и цены отсечения пришлось около 0,002% от общего объема.

По итогам прошедших в апреле - июне т.г. десяти аукционных дней (в т.ч. трех дней, когда аукционы не проводились) и трех доразмещений после аукционов объем размещения Минфином РФ гособлигаций остался порядка 444,340 млрд руб., обеспечив на 44,4% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2024г., который был установлен на уровне 1 000 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в втором квартале 2024г., составлял порядка 90,909 млрд руб., но после прошедших сегодня аукционов необходимый объем размещения на последней неделе увеличился более чем в 6 раз до 555,7 млрд руб.