Аукционные ставки долгосрочных ОФЗ выросли до уровня ноября 2016г.

Комментарий к аукционам, прошедшим 5 июля 2023г.

На аукционе 5 июля инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26241 и серии 26238, а также один выпуск ОФЗ-ИН серии 52005 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26241 является 16 ноября 2022г., погашение запланировано на 17 ноября 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 103,118 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241, который проводился 14 июня 2023г., при спросе, составившем порядка 55 млрд руб. или порядка 39% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 37,3 млрд руб. (27% от объема доступных остатков и 68% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,67% годовых, которая предполагал "премию" на уровне 5 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26238 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 15 мая 2041 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению объем составляет порядка 88,157 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 31 мая 2023г., при спросе, составившем порядка 31 млрд руб. (28% от доступных остатков), выпуск был размещен в объеме порядка 19,4 млрд руб. (18% от доступных остатков и 634% от спроса) при средневзвешенной доходности 10,87% годовых, которая предполагала "премию" порядка 3 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52004 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 235,543 млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 6 июля) составляет 1 021,67 руб. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ИН, который состоялся 21 июня 2023г., при спросе, составившем порядка 55,3 млрд руб., Минфин разместил облигации в объеме порядка 37,3 млрд руб. (67% от объема спроса) по средневзвешенной цене 95,0000% от номинальной стоимости.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241 спрос составил около 24,274 млрд руб. или 23,5% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив на МБ 55 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 10 млрд 339,635 млн руб. (10,0% от доступных остатков и 42,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 93,9526% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,9532%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,80% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 10,76% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 10,77% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 3 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26238 спрос составил около 37,399 млрд руб. или 42,4% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив на МБ 81 заявку, Минфин РФ разместил облигации в объеме 31 млрд 80,465млн руб. (35,3% от доступных остатков и 48,0% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 70,8500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 70,9452%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 11,11% и 11,09% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 11,05% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11,06% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52005 спрос составил около 8,712 млрд руб. или 11,0% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив 16 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на сумму 3 млрд 73,836 млн руб. (3,6% от доступных остатков и 35,3% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 95,0150% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,0165% от номинала. Таким образом, аукцион прошел с дисконтом по средневзвешенной цене в пересчете на срок обращения в размере 0,51 п.п., при этом на предыдущем аукционе дисконт по цене составил также 0,51 п.п.

На вторичном рынке на прошедшей неделе тенденция к снижению цен большей части выпусков сохранилась, а темпы снижения ускорились на фоне крайне низкой торговой активности, особенно с начала июля, что могло быть связано с началом периода пика летних отпусков. По итогам недели доходность ОФЗ-ПД в среднем по рынку повысилась на 9 б.п., при этом ставки по коротким выпускам (до 4 лет) выросли в среднем на 15 б.п., а по среднесрочным и долгосрочным выпускам – на 9 и 7 б.п. соответственно. При этом доходность самого долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД превысила психологически важный уровень в 11,00% годовых.

На фоне неблагоприятной конъюнктуры на вторичном рынке аукционы по размещению девятилетнего ОФЗ-ПД прошли на фоне крайне низкого спроса, который почти вдвое был меньше показателя предыдущего размещения. При этом эмитент отсек порядка 60% заявок, размещенный объем был на 2/3 меньше объема трехнедельной давности. Из 55 удовлетворенных заявок на три крупнейших с объёмом 2-3 млрд руб. пришлось 68,7% от размещённого объема. Спрос и объем размещения самого долгосрочного выпуска были выше (на 22% и 60% соответственно) результатов аукциона месячной давности. При этом "премия" по средневзвешенной доходности на обоих аукционах была предоставлена в размере 3 б.п. Но при этом средневзвешенная доходность самого долгосрочного выпуска составила 11,09% годовых (11,11% годовых по цене отсечения), а такие уровни в последний раз на первичном рынке наблюдались в ноябре 2016г. (при размещении 6 и 8 летних облигаций). Из 81 удовлетворенной заявки на 10 крупнейших с объёмом 1-5 млрд руб. пришлось 70,8% от размещённого объема. Объемы спроса и размещения выпуска ОЛФЗ-ПК были не только на 66% и 86% ниже уровня двухнедельной давности, но и оказались минимальными показателями с начала размещения данного выпуска. Из 16 удовлетворенных заявок на три крупнейших с объёмом по 1 млрд руб. пришлось 99,7% от размещённого объема.

По итогам одного состоявшегося в июле т.г. аукционного дня объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 44,494 млрд руб., обеспечив на 4,45% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2023г., который был установлен на уровне 1000 млрд руб. Таким образом, объем размещения составил всего 58% от объема, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в третьем квартале 2023г. и составлявший изначально порядка 76,9 млрд руб. После прошедших сегодня аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся двенадцати аукционных дней вырос на 3,5% до 79,6 млрд руб.