Уникальные возможности для инвестиций в 1-2 эшелонах корпоративного сегмента долгового рынка

За последние 2 месяца ситуация на рублевом долговом рынке существенно изменилась. Доходности по всему спектру облигационных выпусков выросли в связи с чем целесообразно рассмотреть потенциальные стратегии выгодных инвестиций используя текущие возможности предоставленные рынком. При этом в рамках данного исследования используется сценарий постепенной стабилизации ситуации на долговом рынке в перспективе ближайших нескольких месяцев.

Спрэды на рублевом долговом рынке расширились

Серьезнейшее снижение во всех секторах долгового рынка за август- сентябрь привело к существенному расширению спрэдов на рублевом долговом рынке. При этом 2-3 эшелон корпоративного сегмента ввиду его меньшей ликвидности реагировал более резкими движениями и существенным расширением спрэдов (стр. 3). Исключением являются лишь некоторые выпуски в рамках которых инвесторы предпочли не фиксировать массово убытки и оставить облигации в своих портфелях (РМК финанс в1, Магнезит в1, Сибирский берег в1). Если рассмотреть сценарий, что спрэды между ОФЗ и облигациями корпоративного сектора будут постепенно двигаться в направлении сужения к уровню июля 2007 года (при стабилизации ситуации на рынке ОФЗ), то наибольшим потенциалом сужения спрэдов к ОФЗ обладают выпуски ЮТК в4, Седьмой континент в2, Миракс в2, ОГК -6. Дюрация перечисленных выпусков составляет от 1,4 до 2,3 года. При этом восстановлении спрэдов приведет к большей прибыли при вложениях в более длинные выпуски, в рамках которых цены более чувствительно реагируют при движениях на рынке. С дюрацией от 2,5 до 5 лет можно выделить выпуски Лукойл в4, ГидроОГК в1, X5 Group в1.

Текущая рыночная ситуация при оптимистичном сценарии развития событий позволяет заработать до 20% годовых на облигациях 1-го эшелона корпоративного сегмента.

Следуя предпосылке, что в ближайшие месяцы рублевый долговой рынок стабилизируется и постепенно перейдет в фазу восстановления в корпоративном сегменте сложилась уникальная для 2007 года возможность заработать на облигациях 1-2 эшелонов доходности, о которых еще пару месяцев назад никто из инвесторов на долговом рынке не мог и мечтать. Выпуски Лукойла, Промтрактора, Седьмого континента, ОГК-6 могут при восстановлении рынка к концу 2007 года до уровней июля текущего года принести доходность до 20% годовых. При умеренно-оптимистичном сценарии, когда рынок отыграет половину от произошедшего падения к концу 2007 года доходность при стратегии инвестиций в вышеуказанные выпуски составит 13-16% годовых.

В целом же конечно рассчитанные доходности при различных сценариях развития событий до конца текущего года обеспечиваются именно за счет роста цены облигационных выпусков. При этом преимущество по доходности при восстановлении рынка будут иметь выпуски с дюрацией более 1,5 лет, которые в наибольшей степени пострадали при распродаже в последние месяцы.

Потенциал снижения российского долгового рынка с фундаментальной точки зрения при  текущем экономическом развитии страны и рекордных нефтяных котировках на наш взгляд в большей степени исчерпан, в связи с чем уже текущие уровни цен являются достаточно привлекательными даже если восстановление рублевого долгового рынка займет большее время нежели мы рассмотрели в рамках нашего исследования.