Денежный рынок

Денежный рынок вчера отмечал пиковый спрос на рубли из-за последнего налога – предприятия и организации перечисляли в бюджет налог на прибыль. В результате, свободная ликвидность на счетах в ЦБ сегодня формально выросла – до 1093,8 млрд рублей (корреспондентские счета и депозиты), что на 91,4 млрд рублей превышает вчерашние уровни. Однако значение чистого дефицита рублевой ликвидности в системе по-прежнему выше отметки 1,6 трлн, кроме того вчера кредитные организации активизировали привлечение рублей через СВОП с ЦБ, суммарно получив таким образом более 150 млрд рублей, неучтенных в данном показателе. Расширение ликвидности в системе возможно ближе к концу недели, однако мы не ожидаем, что чистый дефицит сможет опуститься ниже отметки 1,45- 1,55 трлн рублей. Ставки денежного рынка с середины мая остаются на уровне ставки предоставления ликвидности со стороны ЦБ РФ – 6,5%. Уровень ставок оставался стабильным и на вчерашних и на сегодняшних торгах. Можно ожидать некоторого снижения ставок на рынке по мере поступления бюджетных средств, однако из-за перманентного роста дефицита ликвидности в системе значимо ниже 6,25% ставка овернайт вряд ли сможет опуститься.

Валютный рынок

Европейская валюта после выхода впечатляющих данных по США скорректировалась к доллару США до отметки 1,284. Однако после выходы сегодня неплохих данных по бизнес-ожиданиям в Италии, а также статистики ЕЦБ, евро удалось восстановиться до 1,289. Напомним, укреплением доллара фактически ко всем валютам отреагировал вчера Forex на выросшие до максимальных значений за последние пять лет данные по потребительской уверенности в крупнейшей экономике. Добавило драйверов для удорожания доллара и ускорение роста цен на недвижимость в США (индекс Case-Shiller) до максимальных значений за последние семь лет. В отрицательной зоне вышли оба региональных индекса производственной активности (далласский и ричмондский), однако это было ожидаемо, а в случае с индикатором по Ричмонду лучше прогноза. Из европейской статистики рынки воодушевились росту настроений в производственном секторе в Италии в мае, вышедшему сегодня, а также пересмотр апрельских значений в сторону повышения. Однако индикатор все равно пока близок к историческим минимумам, хотя и достиг в отметки 88,5 пунктов. Безработица в Германии осталась на уровне 6,9%, при росте числа безработных. Из ЕЦБ поступили данные о чистой покупке национальных бондов в апреле итальянскими банками (еще на 7,4 млрд евро, после чистой покупке в марте на 10,8 млрд евро). Испанские банки свои вложения сокращали (на 10,3 млрд евро), однако мартовский прирост данные продажи все равно не перекрывают (тогда испанские банки нарастили свои вложения на 15,9 млрд евро). Мы видим высокую вероятность продолжения коррекции европейской валюты с уровнем поддержки, сформировавшимся на отметке 1,278.

Российский рубль вернулся к ослаблению после налогов. Доллар подорожал до 31,57 рублей с 31,40 рублей вчера. Мы ожидаем сохранения тренда на коррекцию российской валюты в среднесрочной перспективе.

Рынок нефти

Нефть вчера выросла на всеобщем позитиве, сегодня, впрочем, она теряет в пределах полпроцента. Ключевыми данными для нее станут результаты китайского PMI в промышленности, который выйдут в субботу. Консенсус свидетельствует о замедлении индикатора в мае. В целом, по Китаю сейчас рисуется не слишком благоприятная картина: МВФ вчера понизил прогноз темпов роста экономики страны на этот год – с 8% до 7.75%, правда, у самого правительства Китая таргет еще ниже – 7.5%. И учитывая то, что в течение следующих 10 лет правительство не рассчитывает на рост выше 7%, соответственно, закладываться на китайский масштабный рост будет нельзя, а это естественным образом скажется и на коммодитиз. Для того, чтобы нефть вышла из коридора 100-105 долларов вниз необходим какой-то сильный повод, например, серьезная просадка индекса PMI, или же более серьезные обсуждения сворачивания QE в США – в этой связи начнут фиксировать прибыли и интерес к коммодитиз будет минимальный. Пока ничего такого не происходит, нефть будет зажата в коридоре 100-105 долл./барр.

Рынок облигаций

Государственные облигации

В секции российского государственного долга очередной торговый день протекал в умеренно-негативном русле, выпуски длинной срочности закрылись ростом доходности в пределах 3 - 8 пунктов, - 207-й выпуск торговался со средневзвешенной ценой 109,2% от номинала, что соответствует доходности 7,2% годовых; 211-й закрылся на уровне 101% от номинала, что приблизительно соответствует доходности 6,96% годовых; без изменения доходности торговались 209-й и 212-й выпуски. В секции бумаг средней срочности ростом доходности отметился 210-й выпуск, его цена снизилась до отметки 101,3% от номинала; на 4 пункта подросла доходность 205-го выпуска; незначительным ростом доходности отметился 206-й выпуск, закрывшийся на отметке 6,31% годовых Короткий отрезок в целом существенного изменения доходностей не показал, так на один пункт подросла доходность двухлетнего 79-го выпуска, 76-й выпуск прибавил по доходности 4 пункта до 6,03% годовых; исключением стал 71-й выпуск с которым прошло шесть сделок по цене 103,1% от номинала, что соответствует доходности 5,85% годовых.

Провальным сегодня оказался аукцион МинФина РФ по размещению выпуска ОФЗ 25081, ранее эмитентом был предложен интервал доходности выпуска объемом 20 млрд рублей в диапазоне 6,31 – 6,36%% годовых, доходность последней сделки с бумагами составила 6,33% годовых. Таким образом по итогам аукциона средневзвешенная доходность составила 6,35% годовых пройдя по верхней границе, объем размещения по номиналу - 0,93 млрд рублей при предложении 20 млрд рублей.

На внешних рынках в сегменте бумаг американского государственного долга доходность казначейских облигаций США во вторник выросла до максимальной границы, показав наивысший уровень за последний год начиная с апреля 2012 года, после того как неплохие данные вселили уверенность в инвесторов по поводу сворачивания программы монетарного смягчения. Доходности десятилетних и тридцатилетних казначейских облигаций выросли в пределах 15 пунктов до 2,17% и 3,33% годовых соответственно. На европейских площадках оптимистичные данные по США оказали давление на десятилетние бонды Германии, дополнительным фактором давления стала приверженность Европейского ЦБ мягкой монетарной политике, влияние которой обращает инвестиционные взоры в более рискованные активы в регионе: доходность десятилетних бондов Германии по итогам вчерашнего торгового дня выросла на пять пунктов до 1,475% годовых; десятилетки Испании снизились по доходности до 4,3% годовых; Италия успешно провела аукцион двухлетних бондов с нулевым купоном, доходность по итогам размещения составила 1,11% годовых, в то время как еще месяц назад была 1,17% годовых, следующий аукцион намечен на четверг, где инвесторам будут предложены пятилетние и десятилетние бонды в объеме 5,75 млрд евро это в свою станет важным тестом инвестиционного спрос на итальянский долг. На рынках emerging markets доходность тридцатилетних еврооблигаций Russia 30 подросла по итогам вчерашней торговой сессии на пять пунктов до 3,18% годовых, спрэд суверенного российского евродолга Russia 30 к казначейским билетам США US Treasuries 10 сузился до 100 пунктов.

Корпоративные облигации

После длительного перерыва на первичный рынок возвращается Москва, предложившая трехлетние облигации в объеме 40 миллиарда рублей, размещение запланировано на 5 июня, ставка купонного дохода по облигациям – 7% годовых. Согласно источника в Рейтер, Москва рассчитывает на спрэд к федеральным выпускам не более 75 - 85 базисных пунктов. А учитывая тот факт, что это первый эшелон и такого предложения не было давно, спрос будет хороший, выпуск разместится в полном объеме.