Экономические новости

Рост промышленного производства в РФ замедлился в июне до 1,9%. За июнь объем промышленного производства сократился на 0,6%. Драйвером замедления промышленности было снижение внешнего спроса – добыча нефти к прошлому году замедлилась до уровней ниже 1%, добыча газа в июне сократилась на 10% к 2011 году. Однако негативную динамику показал и ряд отраслей, ориентированных на внутренний спрос, прежде всего существенно замедлилось производство стройматериалов, тяжелого машиностроения (турбин, буровых установок). Снижение опережающих показателей PMI, а также слабая внешняя конъюнктура не позволят увидеть высокие темпы роста российской промышленности по итогам года.

Денежный рынок

Банки продолжают наращивать заимствования в ЦБ. Вчера на аукционе трехмесячного РЕПО банки привлекли практически все предложенные средства в рамках лимита – 50 млрд рублей. В результате, задолженность перед ЦБ остается на уровне 2,1 трлн рублей. Завтра запланировано размещение ОФЗ на 15 млрд рублей при выплате купона на 8 млрд. Первый крупный налог – НДС платится в пятницу, именно тогда мы ожидаем роста напряженности на рынке. В целом, рынок остается зависимым от предложения ликвидности со стороны ЦБ.

MosPrimeRate o/n остается на уровне 5,80%, против 5,85% вчера. В пятницу мы ожидаем большего спроса на рубли ввиду начала налогового периода, и соответственно, приближение ставок к отметке 6%.

Валютный рынок

На международном валютном рынке евро укрепилось к доллару США на слабых данных относительно розничных продаж в США. После чего, дополнительного позитива валюте добавила азиатская сессия. Обсуждение сегодняшнего и завтрашнего выступления Б.Бернанке, а также ожидание дополнительных намеков от главы ФРС относительно начала количественных смягчений в США продолжают довлеть над рынком. К текущему моменту ключевая валютная пара торгуется на отметке 1,231. Неоднозначные данные Zew, вышедшие сегодня – индекс экономических ожиданий вышел чуть лучше прогноза, -19,6 пунктов против -20 ожидавшихся. Индекс текущих условий – хуже, на уровне 21,1 против 30,5 пунктов месяц назад. Сегодняшняя статистика по промышленному производству в США будет также чутко отыгрываться рынком. Однако в случае отсутствия прямых намеков главы ФРС на очередной раунд количественного смягчения, единая валюта может вновь оказаться под давлением.

Рубль продолжает укрепляться к корзине валют, нефть превысила отметку 103 доллара за баррель и приближается к 104. В целом мы видим потенциал дальнейшей коррекции бивалютной корзины при закреплении нефти в текущем диапазоне.

Рынок облигаций

Государственные облигации

В секторе ОФЗ сохраняется спрос на выпуски с длинной дюрацией. Агрессивные покупки в условиях ограниченного предложения присутствуют в ОФЗ 26205, 26207 – в итоге цены данных выпусков вчера прибавили порядка 0,5%. При текущей напряженной ситуации с рублевой ликвидностью в условиях перманентного нахождения ставок МБК на уровнях выше 5,5% годовых источник спроса, который двигает цены вверх в секторе ОФЗ лежит на стороне нерезидентов. Российские участники безусловно спекулятивно в той или иной степени участвуют в данном росте, однако это лишь спекулятивные операции, которые не являются источником уверенного движения цен вверх, которое мы наблюдаем последние недели. Такая обстановка частично аналогична весенней конъюнктуре в секторе ОФЗ, когда спрос со стороны нерезидентов быстро пришел в сектор ОФЗ, однако также быстро и развернулся при обострении ситуации с долговым кризисом Еврозоны. Аналогичная картина может повториться и в период июль- сентябрь 2012 года, так как на текущий момент все риски очередного обострения долгового кризиса Еврозоны пока еще не исчерпаны. Таким образом, положительная конъюнктура в секторе ОФЗ имеет все шансы сохраниться в краткосрочной перспективе – однако с текущих достигнутых уровней при сохранении дефицита рублевой ликвидности ОФЗ уже не так привлекательны для российских участников, а любое локальное обострение ситуации вокруг Греции, Испании, Италии будет сопровождаться быстрым снижением спроса со стороны нерезидентов, которые на текущий момент и являются основным двигателем положительной динамики сектора ОФЗ.

Корпоративные облигации

Вторичный сегмент корпоративных рублевых облигаций также преимущественно показывает положительную динамику, однако при гораздо меньшей активности и темпах роста. Неплохие покупки были в длинных выпусках ФСК, которые подтягивались вслед за ОФЗ. В частности выпуск ФСК ЕЭС 12 показал снижение доходности к оферте на 12-13 б.п. В похожем по дюрации выпуске РЖД – 16 доходность также слегка снизилась по итогам вчерашних торгов. Во 2-м эшелоне ликвидность оставляет желать лучшего и динамика неоднозначная по итогам вчерашних торгов. Корпоративный сегмент в ближайшие недели будет представлять интерес только в части первичных размещений крупных эмитентов при предоставлении премии. При этом мы не ожидаем сужения спрэдов корпоративного сегмента к ОФЗ – напротив за счет обособленного спроса в секторе ОФЗ спрэды корпоративного сегмента даже могут показать некоторое расширение.