Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Зависимость КБ "ЛОКО-Банк" от оптового фондирования остается достаточно высокой


[27.08.2013]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Корпоративные события

ЛОКО-Банк: умеренно позитивные результаты в отчетности за 1П13 г., бумаги имеют более интересную альтернативу

ЗАО КБ «ЛОКО-Банк» (В2/-/В+) опубликовал промежуточную отчетность МСФО за 1П13г., которую мы оцениваем как умеренно позитивную. По итогам 1П13г. активы Банка выросли более чем на 8.5% к началу года и составили 77.6 млрд руб., что, в основном, было обусловлено ростом кредитного (+10%) и торгового портфелей (+16.5%). В свою очередь, основным драйвером увеличения кредитного портфеля Банка продолжают оставаться сегменты МСБ и розницы, показавшие рост за 1П13г. на 13.2% и 16.8% соответственно, в том числе за счет частичного перераспределения средств из корпоративного сегмента. В отчетном периоде ЛОКО-Банк удалось сохранить качество кредитного портфеля на достаточно высоком уровне: доля NPL 90+ составила 2.6%, что ниже примерно на 2 пп среднеотраслевого показателя. Также отметим, что ЛОКО-Банк продолжает придерживается консервативного подхода к формированию резервов (коэффициент покрытия резервами стабильно выше 1х). В течение 1П13г. Банк продемонстрировал существенный рост процентных доходов (+39% г/г). Однако, рост процентных расходов, связанный преимущественно с увеличением стоимости фондирования, повлияли на некоторое снижение чистой процентной маржи до 4%, уровень которой, тем не менее, остается комфортным для универсальных банков. Стоит также отметить, что рост расходов на резервирование (+33.8%) был отчасти компенсирован ростом чистого комиссионного дохода (+30.7%), что обеспечило более чем 25% прирост чистой прибыли и позволило Банку продемонстрировать приемлемые показатели рентабельности (ROaE - 15.4% за 1П13 г.). Несмотря на рост клиентских ресурсов (+9% за 1П13г.), зависимость от оптового фондирования остается достаточно высокой – 37.8%, что более чем на 10 пп выше, чем в среднем по банковскому сектору. Однако, стоит отметить, что порядка 33% кредитного портфеля приходится на долгосрочное финансирование, а около 45% - на структурное финансирование от международных финансовых институтов. Показатель общей достаточности капитала (CAR) по состоянию на 01.07.13 г. выше среднеотраслевого – 16.6%. Дальнейшее укрепление капитализации предполагается за счет прибыли, а также за счет реализации отложенной в 2012г. сделки по привлечению субординированного кредита на сумму до 50 млн долл., что обеспечит рост собственного капитала к концу 2013г., по нашим оценкам, более чем на 27%, а достаточность капитала сохранится на комфортном уровне – около 17%.

В настоящий момент на рынке обращаются 4 выпуска облигаций эмитента, обладающих ограниченной ликвидностью. Некоторая ликвидность наблюдается в последнем выпуске ЛОКО, БО-05 (YTM 8.9% по биду; D 0.41г.; +269 бп к ОФЗ). Однако, в качестве альтернативы, на наш взгляд на аналогичной дюрации более интересно выглядят выпуски ОТП-2 (+246 бп к ОФЗ) и Центр-Инвест, БО-1 (+320 бп к ОФЗ).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: