Внешний рынок долга

Данные по рынку труда США разочаровали рынки, но усилили вероятность QE3.

Завершить прошлую неделю сохранением оптимизма, который был инициирован заседанием ЕЦБ и объявлением программы "безграничного" выкупа среднесрочных бондов периферийный экономик, так и не удалось. Слабые данные по рынку труда США за август были разочаровывающими с точки зрения как ожиданий инвесторов, так и июльских данных. Число рабочих мест вне с/х сектора в августе увеличилось лишь на 96 тыс. против роста на 141 тыс. в июле и ожиданий в 130 тыс. Негативное влияние госсектора на рынок труда было минимальным, занятость здесь сократилась на 7 тыс. человек против снижения 21 тыс. в июле. Тем не менее, более слабые цифры стали отражением слабой ситуации в производственном секторе и, особенно в производстве товаров длительного срока использования (-17 тыс.), а также замедления темпов роста в сфере образования и здравоохранения (с 38 тыс. до 22 тыс.) и в профессиональных и деловых услугах (с 47 тыс. до 28 тыс.). Снижение общего показателя безработицы с 8.3% до 8.1% не является надежным индикатором каких-либо улучшений на рынке труда, поскольку оно произошло только за счет сокращения числа трудоспособного населения на внушительные 368 тыс. чел. В то же время, соотношение всего населения к работающему осталось примерно на уровне июля (58.3%). Качественные показатели рынка труда в августе были смешанными: продолжительность рабочей недели и среднечасовой заработок остались примерно на июльском уровне (33.7 часа и 19.75 долл.), тогда как индикатор длительной безработицы продолжает стремительно снижаться. Так, число людей, которые не могут найти работу в течение 27 недель и более, сократилось на 152 тыс. до 5.033 млн чел., тогда как еще год назад эта цифра превышала 6 млн чел.

Данные по рынку труда оказались заметно слабее июльских значений, однако по сравнению с апрелем-июнем они выглядят неплохо. В любом случае очевидно, что рынок труда США остается в сложной ситуации, а прирост занятости на 100-150 тыс. чел. в месяц явно недостаточен с точки зрения ≪двойного мандата≫ ФРС США. Добавим сюда минимальные значения инфляции за последние 2 года и мы получим очевидные доводы в пользу того, что ФРС на своем ближайшем заседании предпочтет "действовать".

Заседание FOMC и решение германского суда – основные события текущей недели.

Новая неделя обещает быть интересной с точки зрения важных новостей. Так, во вторник германский суд должен вынести решение о легитимности объявленной ЕЦБ программы выкупа обязательств проблемных экономик-доноров стабфондов. Это решение при положительном исходе должно дать формальный старт к запуску QE по-европейски. В США ключевой темой станет заседание Комитета по открытым рынкам ФРС, на котором, с высокой доли вероятности, может быть объявлено о запуске третьего раунда политики количественного смягчения.

Денежно-кредитный рынок

Рынок сохраняет отличную форму

Условия локального денежно-кредитного рынка в пятницу оставались довольно комфортными. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт держалась на прежнем уровне 5.0% годовых, междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 5.3% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 10 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 11.2 млрд руб., составив 554.2 млрд руб.

На текущей неделе позитивная конъюнктура российского денежно-кредитного рынка должна сохраниться. Отсутствие важных событий и отвлечений ликвидности должно удержать краткосрочные процентные ставки на текущих значениях.

Рубль безыдейно провел пятницу

Торги на валютном рынке в пятницу завершились нейтрально. Рубль смог восстановиться после утренней коррекции, закрывшись по отношению к бивалютной корзине на отметке 35.67 руб. (-3 коп.). Смешанные внешние факторы при консолидации стоимости нефти Brent на уровне 113 долл за барр. не добавили идей для спекулятивной игры. На текущей неделе, с точки зрения рискованных активов, наиболее важным станет заседание ФРС. Если оно оправдает рыночные ожидания и QE3 будет запущена, то рискованные активы и валюты, в том числе и рубль, должны получит заметную поддержку.

Российский долговой рынок

Евробонды сохраняют позитивный настрой

В пятницу в российском сегменте сохранился устойчивый спрос, не смотря на достаточно слабый августовский отчет по рынку труда США. Котировки российских бумаг еще сохраняют поддержку со стороны прошедшего заседания ЕЦБ, а дополнительный импульс спросу в течение ближайших дней могут добавить растущие ожидания активных действий со стороны ФРС. В последний день прошлой недели биды вдоль суверенной кривой прибавили очередные 25 бп, ≪тридцатка≫ завершала день на уровне 126.25%, цены дальнего Россия’42 поднялись до отметки 120.5%. Котировки в корпоративном сегменте прибавили за день в среднем 25-50 бп, неплохой результат показали дальние бумаги Евраза, где цены прибавившие в ценах в среднем в районе фигуры.

Локальный рынок показал незначительные изменения

Локальный рынок завершил неделю незначительными изменениями. Цены наиболее ликвидных госбумаг на дальнем участке кривой прибавили порядка 10 бп при неплохих показателях торговой активности. В корпоративном секторе активность была достаточно равномерна распределена вдоль кривой, на участке средней дюрации неплохо смотрелся выпуск РЖД 16 (+80 бп), сохранилась активность в выпуске Газпромбанк 6. Выше по уровню кредитного риска спрос был заметен в выпуске НК Альянс 03, а также коротком выпуске МКБ БО-3.