Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ¬ыручка ћечела за 1ѕ13 может снизитьс€ более чем на 20% г/г


[05.08.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ћечел: довольно слабый операционный отчет по итогам 1ѕ13 увеличивает шансы на ускорение темпов снижени€ выручки

¬ прошлую п€тницу ћечел (Moody’s: B3/Stable) опубликовал операционные результаты за 2 13 и 1ѕ13. Ќесмотр€ на рост продаж кв/кв по отдельным позици€м во 2 13 (увеличились отгрузки коксующегос€ концентрата, антрацитов и сортового проката), результаты 1ѕ13 в целом выгл€д€т довольно слабо. “ак, по итогам 1ѕ13 ћечел сохранил общее производства угл€ на уровне прошлого года (13.4 млн. тонн, рост на 0.2% г/г), выпуск чугуна немного снизилс€ – на 1% г/г (до 2 млн. тонн), а стали – упал на 24.8% г/г (до 2.55 млн. тонн). ¬ части продаж компани€ отразила в отчете минимальный рост в горнодобывающем сегменте относительно уровней 1ѕ12 и заметное снижение в сегменте металлургической продукции. ¬ частности, в рамках горнодобывающего сегмента объемы продаж металлургических углей внешним покупател€м в целом по продуктовой линейке снизились на 3.8% г/г (до 7.1 млн. тонн). ќднако этот рост был полностью обеспечен увеличением продаж относительно дешевыми марками углей PCI (рост на 34.4% г/г, до 1.44 млн. тонн), тогда как продажи более дорогого концентрата коксующегос€ угл€ снизились на 8.7% г/г (до 4.5 млн. тонн), а отгрузки антрацитов снизились на 16.3% г/г (до 1.1 млн. тонн). ќтметим также, что реализаци€ компанией энергетических углей сократилась на 2.9% г/г (до 2.1 млн. тонн), тогда как отгрузки железорудного концентрата выросли на 3% г/г (до 2 млн. тонн). ¬ сегменте металлургической продукции компани€ снизила объемы продаж практически по всей продуктовой линейке: отгрузки сортового проката уменьшились на 8.4% г/г (до 1.8 млн. тонн), листового проката – на 21% г/г (до 309 тыс. тонн), товарной заготовки – на 54.2% г/г (до 560 тыс. тонн), метизов – на 8% г/г (до 426 тыс. тонн). —огласно отчету, сокращение отгрузок коксующегос€ концентрата в 1ѕ13 было обусловлено, в первую очередь, корректировкой производственных планов американских предпри€тий ћечела в ответ на ухудшение ценовой конъюнктуры на локальном рынке, тогда как снижение объемов производства стали и реализации металлургической продукции было обусловлено принимаемыми мерами по оптимизации производства, продажей румынских сталелитейных заводов, а также остановкой производства на ƒонецком электрометаллургическом заводе.

ќтносительно динамики выручки ћечела отметим, что, с учетом слабых данных по продажам на фоне продолжающегос€ падени€ цен (так, средние цены на коксующийс€ уголь в 1ѕ13 снизились на 20-30% г/г, железорудное сырье и стальной прокат – на 7-15% г/г), по итогам 1ѕ13 в целом, на наш взгл€д, можно ожидать ускорени€ темпов падени€ выручки относительно уровн€ 1 13 (снизилась на 15.9% г/г). ѕо нашим оценкам, выручка компании за 1ѕ13 может снизитьс€ более чем на 20% г/г, тогда как темпы снижени€ EBITDA могут достигнуть 60-80% г/г.

ћечел достаточно широко представлен на рублевом рынке, при этом выпуски компании характеризуютс€ относительно невысокой ликвидностью. Ѕумаги компании торгуютс€ на distress-уровн€х, предлага€ спрэд 750-1350 бп к ќ‘« в зависимости от дюрации. Ќа наш взгл€д, это €вл€етс€ справедливой компенсацией за слабые и продолжающиес€ ухудшатьс€ показатели кредитоспособности (недавн€€ продажа ферросплавных активов не сможет радикально изменить ситуацию с крайне высокой долговой нагрузкой компании), а также все еще туманные перспективы восстановлени€ на рынках угл€ и металлургической продукции.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: