Конъюнктура глобальных рынков

Рыночная волатильность высока

Настроения на мировых рынках в среду были смешанными. Азиатские и европейские площадки росли в рамках восстановительного движения, в США рынки вновь перешли к снижению.

Доллар получил существенную поддержку на новостях о достижении лидерами Сената США договоренности по бюджету. Компромисс представляет собой план увеличения расходов бюджета на 300 млрд долл. в ближайшие два года и будет затрагивать траты на оборону и социальные программы. Именно последние были ключевым фактором противостояния, который удалось согласовать. Шансы на скорое принятие основных решений по бюджетам высоки, тем временем финансирование правительства США могло вновь прерваться уже в пятницу. Реакция доллара была позитивной, однако доходности казначейских обязательств США выросли к уровням конца прошлой недели. Давление на них также оказали слабые по спросу аукционы Минфина США. Увеличение расходов бюджета существенно, тогда как налоговая реформа не обеспечит должного уровня доходов, что заставит США наращивать госдолг. Добавляем сюда возросшие инфляционные ожидания и уровень в 3.00% по 10-летним UST уже не кажется столь недостижимым.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка немного улучшились

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в среду немного улучшилась. Ослабление рубля и меры ЦБ РФ по абсорбированию ликвидности оказали сдержанное давление на условия рынка. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.49% годовых (-4 бп), 7-дневные – под 7.53% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.18% годовых (-6 бп).

Текущая неделя не обещает существенных изменений на денежном рынке. Центробанк абсорбировал значительный объем избытка рублевой ликвидности. В то же время, помимо бюджетного канала, пополняют ликвидность аукционы Казначейства.

Рубль дешевеет

Валютные торги среды завершились заметным ослаблением рубля. Укрепление доллара к большинству валют и данные по добыче в США продолжили оказывать давление на нефтяные котировки, провоцируя ослабление сырьевых валют. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.61 руб. (+75 коп.), курс евро – 70.67 руб. (+30 коп.). На международном валютном рынке пара евро/доллар заметно снижалась, поскольку доллар укреплялся после достижения договоренностей Конгресса с лидерами Сената по расходам бюджета. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 1.1 пп до в $1.2270.

Добыча нефти в США на минувшей неделе выросла до 10.25 млн барр. в сутки – наивысший уровень как минимум с 1983 г. Накануне EIA обновила прогноз среднего уровня добычи в США в текущем году, повысив его на 3.1% до 10.6 млн барр в сутки. Прогноз цен также был повышен на 4.4% по сорту Брент до $63.9 за барр.

Помимо нефти, давление на рубль исходит со стороны турбулентности внешних рынков. Интерес к высокодоходным активам и валютам в таких условиях обычно невысок. Инфляционная статистика за январь указывает возможность более решительных действий со стороны ЦБ РФ в отношении нормализации денежно- кредитной политики, тогда как долларовые доходности в США достигли 4-летних максимумов.

Спекулятивный фактор для рубля в виде нефти все более отчетливо дополняется для рубля фундаментальными слабостями в виде сближения рублевых и долларов ставок. В этих условиях рубль вряд ли способен к существенному укреплению, тогда как нефтяной рынок пока не препятствует его ослаблению.

Российский долговой рынок

Долговые рынки растут

Евробонды ЕМ в среду преимущественно дорожали, несмотря на очередной виток повышения доходностей базовых активов к 4-летним максимумам. Суверенные кредитные спрэды на этом фоне заметно сократились (в среднем на 10 бп). Российские евробонды вчера торговались на уровне средней динамики бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков снизились на 3-5 бп.

Внутренний долговой рынок демонстрирует существенный ценовой рост, не реагируя на ослабление рубля. Инфляционная статистика за январь указала на снижение цен к новым минимумам в годовом выражении – 2.2% по общей инфляции (2.5% в декабре) и 1.9% по базовому ИПЦ (2.1% в декабре). Позитивный импульс придают итоги аукционов Минфина, которые уже который раз в текущем году проходят в условиях высокого спроса. 10-летний выпуск ОФЗ 26212 был размещен на все 20 млрд руб. при прочти 5-кратной переподписке, выпуск ОФЗ 25083 (3 года) был также размещен на все 15 млрд руб. при перепописке в 2.7 раза. На вторичном рынке доходности дальних ОФЗ снизились на 5-7 бп, а на среднем участке – на 9-11 бп.