Внешний рынок долга

Испания не позволяет продолжить коррекционный рост

В среду, после небольшой передышки, пессимистичные настроения вновь вернулись на глобальные рынки, причем волна продаж с новой силой захлестнула котировки рискованных активов. До решения политической неопределенности в Греции, в центре внимания европейского кризиса остается Испания, которая из-за необходимости докапитализации своих банков может быть вынуждена обратиться за помощью в МВФ, ЕЦБ и стабфондам еврозоны. Как итог – суверенные кредитные спрэды страны расширились до нового рекорда в 583 бп, вызывая аналогичную цепную реакцию в долгах периферийных экономик. Так, Италии вчера не смогла разместить весь заявленный объем обязательств по причине роста стоимости заимствований. Из планируемых 6.25 млрд Италии удалось разместить бонды только на 5.73 млрд евро, при этом доходность 10-летних бумаг вновь превысила уровень в 6.0%.

После отказа ЕЦБ оказывать какую-либо поддержку банкам проблемных стран, вчера попытаться решить этотм вопрос попробовала Еврокомиссия. Регулятор еврозоны призвал вчера использовать постоянный стабфонд ESM, который начнет действовать с 1го июля, в целях прямого повышения капитализации банков региона. Впрочем, среди стран, выступающих категорически против этой идеи остаются Германия, Нидерланды и Финляндия.

Внимание инвесторов к концу недели должно сместиться в США

Нерешенность европейских проблем и их обрастание новыми сложностями создает предпосылки для формирования среднесрочного нисходящего тренда по евро и, соответственно, по большинству рискованных активов. До выборов в Греции и июньского саммита ЕС мы вряд ли увидим какие-либо судьбоносные решение, при этом до этих событий скорее возможно появление еще более удручающих новостей. На этом фоне США может спасти рынки от сильной депрессии за счет публикации хороших данных по рынку труда за май (в пятницу). Сегодня также будет опубликована вторая оценка ВВП США за прошлый квартал, которая предполагает замедление прироста экономики до 1.9% по сравнению с предварительной оценкой в 2.2%.

Денежно-кредитный рынок

Рынок остается под давлением слабого рубля

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка остается под давлением из-за стремительного ослабления рубля и нежелания банков продавать валюту для компенсации дефицита ликвидности. На рынке МБК окончание налогового периода пока не чувствуется, кредиты овернайт подешевели вчера на символические 10 бп до 6.9% годовых, а междилерское репо подорожало в среднем на 20 бп до 6.6% годовых. Спрос на аукционах прямого репо с ЦБ РФ оставался внушительным – 378 млрд руб. против 385 млрд. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 75.3 млрд руб., составив 673.4 млрд руб.

Влияние тенденций валютного рынка на ликвидность и ставки все более заметно. В перспективе дефицит рублей будет скорее нарастать, поскольку регулятор приступил к заметному участию в торгах на внутреннем валютном рынке. На наш взгляд, стоит ожидать сокращения объемов краткосрочного денежного предложения с его стороны как попытку ослабить давление на рубль.

Рубль увеличил дневные потери

Валютные торги среды оказались негативны для рубля. Российская валюты потеряла 43 коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 36.28 руб. Ослабление евро, которое утягивает вниз цены на основные виды сырья, приводит к агрессивным продажам рубля и формированию устойчивых девальвационных настроений. Учитывая, что решение европейских проблем, вероятно, не наступит в ближайшей перспективе, давление на рубль будет только возрастать и, как итог, Центробанк будет вынужден более активно продавать валюту.

Российский долговой рынок

Евробонды растеряли оптимизм

Российский сегмент в среду растерял оптимизм первых двух дней недели на фоне быстрого снижения нефтяных цен. На суверенной кривой биды опустились на 25-50 бп, корпоративный сектор имел более существенные темпы снижения, составлявшие в среднем более 50 бп. В аутсайдерах рынка находились выпуски нефтяного сектора, следовавшие вслед за нефтью; в результате дня котировки дальних бумаг ТНК-ВР теряли до фигуры, чуть лучше торговались выпуски Лукойла, подешевевшие в среднем по кривой на 50 бп. Продажи затронули и выпуски металлургов, где снижение цен в бумагах Северстали и Евраза составляло порядка 75 бп.

Локальный рынок дешевеет

Локальный рынок испытывает давление со стороны всех ключевых факторов ценообразования: дешевеющей нефти, снижающегося рубля, растущего дефицита ликвидности. Эти условия гарантируют снижение цен наиболее ликвидным инструментам и, как минимум, отсутствие активности в прочих сегментах рынка. В среду дальний участок кривой ОФЗ потерял в ценах еще порядка 50 бп, а сегмент ближней и средней дюрации был практически лишен сделок. Корпоративный сегмент по-прежнему был лишен активности; здесь точечные сделки не выходили за границы средней дюрации и, как правило, вызывали снижение цен на 25-50 бп. С таким результатом завершили день выпуски Алроса 21, Газпром нефть 11 и НК Альянс БО-1.